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华泰宏观点评1-2月财政数据:关注政府性基金下行压力

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来源:金融界网站

财政部数据显示,1-2月累计,全国一般公共预算收入39104亿元,同比增长7%。全国一般公共预算收入中的税收收入35114亿元,同比增长6.6%;非税收入3990亿元,同比增长10.8%。全国政府性基金预算收入9450亿元,同比下降2.3%;其中国有土地使用权出让收入8047亿元,同比下降5.3%。华泰宏观李超团队认为,政府性基金和土地出让收入是地产投资的前瞻指标,当前增速出现负数可能预示着未来地产投资的高增速不可持续,值得关注。

详细点评如下:

【政府性基金收入和土地出让收入开始出现负增长】

1-2月累计,全国政府性基金预算收入9450亿元,同比下降2.3%;其中国有土地使用权出让收入8047亿元,同比下降5.3%;相比之下,相关支出增速仍然维持高位,1-2月累计,全国政府性基金预算支出同比增长1.1倍,其中国有土地使用权出让收入安排的支出同比增长1.1倍。去年同期和去年全年政府性基金收入都维持较高增速,分别为33.3%和22.6%。我们认为,政府性基金和土地出让收入是地产投资的前瞻指标,当前增速出现负数可能预示着未来地产投资的高增速不可持续,值得关注。

【财政支出增速较高,反映积极财政政策发力】

1-2月累计,全国一般公共预算支出33314亿元,同比增长14.6%。虽然与去年同期的16.3%相比并不算高。然而按照支出进度来看,2019年1-2月已完成进度14.2%,去年同期为13.9%,进度节奏有所提升。这反映出财政政策正在发力提效。今年财政预算报告指出,积极的财政政策要加力提效,发挥好逆周期调节作用。我们认为在财政支出仍将维持适度的增速,预计全年增速为6.5%左右。

【个税减税效果开始呈现,未来期待更大幅度的减税降费措施】

1-2月累计,全国一般公共预算收入39104亿元,同比增长7%,增速基本平稳。我们认为,去年年底涵养税源支撑了年初的一般预算收入较强。此外也可以看出,一些税收增速开始放缓,这显示出去年减税降费的效果。个人所得税2326亿元,同比下降18.1%,主要是去年个税改革、提高免征额的影响。在今年的财政预算报告中,全年减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元,其中最大的两项措施一是降低增值税率,我们预计减税规模在5000-6000亿左右,我们认为机械设备、石油化工、家用电器、汽车等行业可能会更加明显受益;二是下调城镇职工基本养老保险单位缴费比例,我们预计降费规模可能在4000-7000亿左右。

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