再迎发债潮！国寿平安珠江百年获批发债505亿元

发行资本补充债券已经成为近年来险企补充资本、提升偿付能力充足率的重要手段之一。3月14日，中国银保监会官网接连发布中国人寿、平安产险、珠江人寿和百年人寿四家险企发行资本补充债券的批复，允许四家险企累计发行十年期可赎回资本补充债券505亿元。这一数据，已超2018年全年水平。

其中，中国人寿获批发行规模最高，为350亿元，其次是平安产险发行100亿元，珠江人寿发行35亿元和百年人寿的20亿元。

四险企获批发债505亿元

自2015年1月，央行和保监会联合下发《保险公司发行资本补充债券有关事宜》的公告，明确了保险公司或集团发行资本补充债券的具体要求后，保险公司发债就屡见不鲜。

2015年放开资本补充债后，有13家保险公司获批，累计发债规模801亿元；2016年规模大幅减少，仅有4家保险公司获批发债295亿元；到2017年，这一数字又增加至349.5亿元；2018年，又逐步回升至495亿元。

然而2019年开年仅仅不足三个月时间，2018年的记录就已经被打破。3月14日，中国银保监会官网接连发布四项批复，允许中国人寿、平安产险、珠江人寿和百年人寿四家险企发行资本补充债券，合计金额高达505亿元。

不过，虽然都是资本补充债券，表面上都是为了增加资本，提升偿付能力充足率而发，但实际上，四家发债险企的境况并不相同。

珠江人寿以及百年人寿的综合偿付能力充足率确实已经接近监管红线：截至2018年末，珠江人寿综合和核心偿付能力充足率分别为104%和88.62%；百年人寿综合和核心偿付能力充足率分别为100.65%和88.13%，二者均亟待补充资本。

中国人寿以及平安产险的偿付能力充足率却依然处于较高水平，其中，截至2018年三季度末，中国人寿综合和核心偿付能力充足率均为262.17%；而截至2018年四季度末，平安产险综合和核心偿付能力充足率分别为223.76%和201.53%，相较上一季度末甚至有一定程度上升。

2015年至今行业发债已近2400亿元

自2015年1月，央行和保监会联合下发《保险公司发行资本补充债券有关事宜》的公告后，发债就已经成为险企补充偿付能力的最重要手段之一。

根据『慧保天下』统计，仅2017年至今，保险业累计发债规模就已经超过1349.5亿元。其中，2017年，险企通过发债方式募集资金349.5亿元，而同期通过股东增资输血增加的注册资本金仅285.23亿元。

仅2017年至今两年多的时间内，险企获批发债规模就已经超过1300亿元，再加上2015年的801亿元、2016年的295亿元，不足3年时间，保险行业发债规模更是已经接近2400亿元。

从发债以及增资的主体来看，在2017年发债的8家险企中，有平安产险、天安财险以及泰康保险集团3家属于民营资本控股险企，其余5家均为国资控股，且主要是人保、国寿（海外）、中再、太平洋产险这样的大型国资控股险企。2018年发债的8家险企中，只有一家中英人寿非国资控股险企。

从募集资金的规模来看，发债提升险企流动性的能力显然也远远高于增资这种方式。2017年至今，险企累计21次发债，共募集资金1349.5亿元。其中，只有4次发债规模低于10亿元，而发债金额超过100亿元的，也达到了4次，分别是2017年天安财险发债120亿元，太平洋产险发债100亿元，2018年人保集团发债180亿元，人保寿险发债120亿元和2019年中国人寿350亿元和平安产险的100亿元。

2015年前后，险企曾掀起增资发债潮，其主要目的在于满足业务快速增长之下，对于险企偿付能力的更高要求，彼时，负债端高速增长，资产端在资本市场高歌猛进，保险业“好不风光”。

时过境迁，2017年至今，行业风向彻底转换，然而增资发债潮依旧，只是目的已经改变，从过去应对业务快速增长导致的偿付能力不足，转向防御因业务快速下滑导致的偿付能力不足。