终于，公募基金开始下手了！

开年以来，A股上演了一出气势如虹的逼空大战，大部分基本面并不好甚至业绩爆雷负面缠身的个股却涨势惊人。比如东方金钰，华映科技。在这种行情下，侧重于白马权重投资的公募基金却有点踏空了。然而，随着公募基金的发行提速，行情可能在悄悄的发生转变。

这轮A股小牛行情，一个重要特征就是游资主导，公募看戏。而公募在看戏的同时，却错过了很多机会，关于公募踏空A股的讨论也是不绝于耳。

不过，近期的数据显示，公募基金终于有所转变，不光是规模还是新基金“提前募集结束”，都显示出公募基金正在积极布局。

公募终于动作了，这会改变目前游资主导的行情么？而公募基金一向偏爱蓝筹白马，公募基金的介入，可能将改变A股目前的投资风格。

其实，不管是中信证券、华泰证券的那两份看空研报，还是监管层近期的举动，都有打压疯牛的倾向。而慢牛，才是监管部门真正想看到的。此时，A股重回3000点以下，疯牛回头。或许，也是公募基金开始布局的机会。

公募基金开始入场，慢牛真的要来了么？

//公募基金被完美逼空//

开年以来的前两个月，沪指大涨17.43%，深指大涨24.07%。2018年的套牢盘有似乎迎来了曙光，运气好的甚至已实现盈利。

每当行情转暖，公募基金偏股型基金的表现都会成为市场热点，有没有赚到钱，跑没跑赢市场都会成为被热议的话题。而公募基金作为资本市场最大的参与者之一，对于刚刚到来的2019，似乎还没从2018年黑天鹅不断的A股中缓过神来。

截至今年1月底，公募基金资产合计达到13.78万亿元。偏股基金份额规模在1月份却不增反减。

2月以来，A股迎来大涨行情。截至3月12日，沪指累计上涨18.41%，深成指累计上涨31.58%。经测算，一个月约有1000亿元左右资金选择赎回，这也意味着这1000亿未能享受到2月以后A股进一步大涨带来的收益。

而年后的这波行情，从个股涨幅分化可以看出，一大部分基本面并不好看，甚至业绩爆雷负面缠身的个股却涨势惊人。而公募基金偏爱的一些蓝筹白马的表现却远远被他们甩在身后。

目前公募基金重仓的，仍然是中国平安、万科A和恒瑞医药等白马股。在这波行情中，白马股涨幅落后于题材股，因而公募基金受行情提振并不明显。

截至3月11日，2368只偏股型基金的平均收益为15.62%，有多达1647只基金收益不足20%，即70%的偏股基金没有跑赢上证指数的涨幅。即使在沪深指数的涨幅已超过20%的基础上，仍有33只基金为负收益。其中，九泰天宝A 今年以来的收益为-3.42%，排名倒数第一；中邮景泰A和诺德新享收益分别为-2.36%、-2.07%，排名倒数第二、第三。另一个不容忽视的数据是，140只基金的收益都不足1%，382只基金收益不足5%。

与之相比，爆雷垃圾股却大放异彩。比如大股东资金链断裂、预亏9-11亿元的东方金钰，经历了10个交易日股价暴涨超过七成。预计2018年亏损37-55亿元的华映科技，开年以来两个月上涨了90%；至少预亏17亿元的安信信托，开年以来前两个月上涨了80%。就连曾经把猪都饿死，因而预亏30亿元的雏鹰农牧，开年以来前两个月都上涨了60%。再如华业资本、盛运环保和商赢环球等，都是业绩预亏的大户，这一轮都涨幅喜人。

Wind显示，截至3月5日，业绩爆雷板块涨幅已达36.83%。而彼时的“二八行情”，头部大蓝筹、大白马接连上涨，中小创几乎连汤都喝不上。没有业绩的公司不是牛，是风口上的猪。公募基金在与游资的这波博弈中，行动迟缓，说是“踏空“一点不为过。

//春季躁动，前海开源成最大赢家//

但在这波春季躁动行情中，前海开源基金却成了最大赢家。数据显示，从去年底就一直大喊加仓前海开源基金，刷屏了今年以来偏股、混合基金收益率排行榜。

目前业绩超过 40%的基金中，前海开源旗下基金达到 10 只，占比超过 6 成。此外，银华、国泰、博时、金鹰、财通旗下也各有主动偏股基金收益率超 40%，大幅跑赢了大盘指数。

来源：环球老虎财经综合整理

而随时行情的火热，公募基金也开始积极发行新基金。Wind数据显示，3月份以来，总共新成立了14只偏股基金，合计募集159.6亿元。其中募集规模超过10亿元的就有5只，合计吸金 130亿元。

而从单只基金成立规模看，3月份偏股基金的平均募集规模已达到11.4亿元，打破10亿元大关，平均募集规模创下2018年11月份以来近5个月的高点。

据了解，2019年至今，市场已经新成立了42只主动偏股型基金，吸金171亿元。

而今年以来涨幅最多的一支偏股型基金是银华内需精选，在3月12日该基金净值也达到了开年的最高点1.8070，今年以来收益率已经超过 50%。从银华内需精选2018年四季度的持仓看，该只基金四季报持股仓位为 83.8%，前十大持仓股占净值比例为57.32%，其中就有四支农业股：圣农发展（开年前俩月涨幅：52.37%），益生股份（117.29%），民和股份（88.95%），仙坛股份（57.84%）。布局农业板块抢眼的表现，成为该基金今年收益最大的来源。

相比于提早布局已实现盈利的偏股型基金来说，近期的募集数据也在悄悄发生转变。“同样是发行新基金，如果在去年年底，可能大家的目标是保成立，而现在已经完全没有这种担忧，5亿元乃至10亿元的募集规模都可以憧憬。”某基金人士表示。

3月13日，南方智诚混合基金发布基金合同生效公告，该只基金在19个认购天数中募集37.9亿元，平均单日吸金2个亿，认购户数也达到了5.43万户，成为今年以来新设基金中规模最大的偏股基金。

与此同时，富国生物医药科技混合也发布基金成立公告，该基金以2.64万认购户数募集21.13亿元，也成为今年以来仅次于南方智诚混合募集规模的主动偏股基金。

值得一提的是，与2018年下半年权益类基金惨淡行情相比，权益类基金又再度出现提前结束募集的现象。华夏科技成长、富国消费升级、金信消费升级、海富通研究精选、农银稳进多因子等10余只权益类基金陆续发布提前结束募集公告。

根据最新公募基金的持仓来看，公募偏股型基金配置比例位居前三的行业是银行、家电和房地产，配置仓位分别为6.05%、4.89%和4.68%；但类似欧菲光、三安光电、中兴通讯等各领域优质稀缺标的，仍然是主动偏股基金的最爱。

而今年开年以来的这波行情，可以说是“游资”主导的，其偏好没有基本面的 “绩差股”。若公募发行提速，可能会重新夺回定价权，白马蓝筹可能占优，而市场风格切换的可能性也将大幅增加。公募基金新发行规模持续回暖表明居民风险偏好持续回升。

//历史上的被逼空//

环球老虎财经整理了公募基金被逼空的几次历史。而每次面对逼空行情，仓位是加还是不加，行业配置调还是不调，也成了公募基金必须要面对的难题。

2010年10月10日，资源股发力，有色、煤炭板块领涨。2010年9月30日、10月8日、10月11日三个交易日中,上证指数、沪深300指数、上证50指数的涨幅分别达到了7.52%、8.98%和10.61%,而166只纳入统计口径的标准股票型基金的净值只上涨了3.72%。而在10月8日在指数大涨的背景下,公募基金面临仓位不足和重仓股与市场热点严重脱节这双重压力，甚至下跌了0.11%。

2015年牛市前夕。2014年11月15日，由于，蓝筹股在公募基金的仓位并不多，金融、地产板块的快速崛起让公募基金不知所措。2014年11月10日以来至12月2日，上证综指从2436.63点一路上涨到2777.74点，区间涨幅达到13.99%。同一区间内，全市场主动股票基金的净值增长率平均仅为7.26%。

在蓝筹股行情下，主动股票型基金跑输指数型基金，说明目前公募基金对金融板块调仓幅度有限。而当时这波行情被基金经理认定为是由游资主导，并对此保持谨慎态度。

当所有人都没有预料到牛市来临时，牛市悄然启动。后来，便是2015年上半年疯狂的牛市行情，在此轮行情中，得益于并购重组的利好政策，传媒板块更是大放异彩，涨幅接近翻倍。在2015年，公募基金超配计算机，医药，国防军工等行业。自2015年年中开始，公募基金持仓重新回到增配大盘蓝筹的轨道上，这一趋势目前仍在延续。

而最近一次公募基金被逼空则是在2017年7月中旬到8月中旬。当时创业板指数触及2015年股灾以来最低点1641，而偏爱成长股的公募基金却在此前对创业板大幅减仓。创业板仓位由2015年接近30%降到2017年2季度的14.83%。

然而就在这一个月时间里，创业板一改此前连续下跌的颓势，一路缓步上涨至1821点，涨幅达11%。面对创业板的如此连续上涨，公募基金似乎是被“逼空”了。在这期间沪指涨幅2.52%。而在之后的一个月，钢铁（8.35%）、计算机（8.32%）和非银金融（7.02%）则开启领涨模式。