市场参与主体多元 不良资产处置难度加大

在商业银行资产质量保持平稳、我国金融体系风险可控的背景下，商业银行不良资产规模稳中有升。根据银保监会发布的数据，截至去年三季度末不良资产规模达2万亿元。

作为一种特殊资产，有报告预计，今后两年不良资产规模将持续扩容。从区域来看，海南、上海、北京、西藏不良率最低，山东、福建、江西不良率高于市场整体水平且经济持续高速增长，预计未来两年投资机会将会有所增加。

多因素推动市场扩容

去年，我国积极稳妥应对外部环境变化和中美经贸摩擦，国民经济运行保持在合理区间。同时，我国经济面临下行压力。从外部环境来看，世界经济下行风险加大，国际贸易面临挑战，尤其是中美贸易摩擦对我国经济带来不利影响；从国内环境来看，我国经济中存在的周期性结构性矛盾仍然存在，需求潜力释放受到一定程度的制约。

有业内人士表示，当前我国宏观经济走势影响到实体企业的经营效益，从而影响到与之息息相关的商业银行贷款质量。如果企业流动性出现问题，容易致使违约风险的上升。同时，我国不断加强监管力度，为防止资金空转，严格控制商业银行表外业务，促使商业银行表外业务逐步回归表内。不良标准认定的严格以及考核的加强也促使商业银行出清不良资产的动力加大，为特殊资产投资提供了更多的市场机会。

有专家表示，供给增加的同时，市场正在逐步由卖方市场转为买方市场，今年不良资产包价格的继续下行是大概率事件。

去年以来，市场不良资产包的价格出现明显下降，高价抢包的现象不复存在，甚至出现了流包现象，市场重新回归理性。主要因素在于投资方的资金约束，流动性趋紧以及融资成本上升，使得资金实力较弱的市场主体出价时不再盲目。不良资产包价格重回3折至5折水平。

市场主体更加多元

当前不良资产市场呈现“4+2+N”的格局。

“4”是指四大金融资产管理公司（四大AMC）, 在“回归主业”的监管要求下，以不良资产经营为主业的四大AMC持续加大不良资产收购的力度。今年将会继续保持这一势头。

“2”是指每省最多可设立两家地方AMC资产管理公司，目前已经有60余家地方AMC获批或开业。地方AMC虽然在规模实力方面无法与四大AMC相比，但是其具有的明显本土优势。在经历了这些年不良资产市场洗礼后，逐步发展起来。

“N”是指其他市场主体，包括诸多民营机构以及外资等。随着我国改革开放的深入推进，外资投资更加便利，当前我国不良资产市场的潜力吸引了各类外国投资者入场。今年外资基金参与我国不良资产市场的热度依然不减。有业内人士向记者表示，外资机构具有明显的资金优势，在收购不良资产时，资金成本低，具有竞争力。精细化管理也是其一大优势，但是其面临的难点也不少，包括人才问题等。

不良资产与互联网的融合，淘宝、京东、金交所等交易平台兴起，成为市场重要参与者。不良资产行业产业链条更加完善。

有专家表示，随着市场主体更加多元化，市场成熟度提升，市场环境提升，信息透明度增加，有序竞争也进一步提升，交易的公平公正也将提升。

处置难度加大

不良资产是逆周期行业，在当前我国经济面临下行压力的背景下，正是收持不良资产的良好时期。然而，对于不良资产的处置，则面临不小的挑战。

资产处置是指AMC按照账面原值的一定折扣收购不良债权，在资产分类的基础上进行价值提升，通过出售或其他方式获益。

AMC在收购大的不良资产包后，按照资产的实际情况进行拆包分解，采用二次出售、自行处置、委托清收等模式，获取处置收益，这种传统的方式仍占主要地位。业内人士表示，在很多资产包中，抵押物主要集中在房产，在我国经济面临下行压力，房地产市场处于调整期，必然会影响到处置收益的提升，同时有可能会延长处置周期。

有专家指出，困境企业重整也是传统处置方式之一。有业内人士表示，这种模式处置周期较长，方案较为个性化，时间和协调成本相对较高。在当前的经济形势下，困境企业重整面临更多的问题。

在市场主体增多、竞争加剧的市场环境下，如何提高处置效率对AMC的发展至关重要，因而各方不断探索不良资产处置的新模式，包括引入投行思维，通过债务重组、资产重组、并购重组对接资本市场，从而实现退出获取收益。此外，市场化债转股、不良资产证券化等手段丰富了不良资产处置的模式。在这一过程中，诸多问题需要进一步探索。

有专家表示，实际上，不良资产每一种处置方式并非孤立的，而是“你中有我、我中有你”，只有在实践中不断创新，灵活运用打出组合拳，才能打造更高效的处置模式。

来源：金融时报-中国金融新闻网