大手笔收购，成为全球最大豪华酒店拥有者的富力地产

富力地产近年来通过购买及自建酒店，目前已经拥有88间运营中的豪华酒店，再加上约29间在建及规划中的酒店，共计117间，是全球最大的豪华酒店资产拥有人。

是的，世界第一！

2月17日，富力地产发布盈利预告，2018年利润2017年减少约60%，主要为2018年收购产生的非经常性议价收购收益减少。

这个非经常性议价收购收益是怎样产生的呢？竟然影响净利润这么多。

我们回顾一下富力地产的大手笔收购。

2017年，富力地产与万达商业战略合作，收购万达商业70间酒店及一幢办公楼，对价181亿元，平均每间酒店2.55亿元，并于年内完成68家酒店资产的交割。

这68间酒店成本为176.77亿元，但可辨认净资产为307.6亿元！

便宜，5.75折，直接产生130.83亿元的营业外收入（负商誉）。

在疯狂溢价收购，商誉满天飞的年代，这样的收购简直百年一遇。

万达为了转型付出巨大的代价，富力地产也乘机捡了个大便宜，怪不得李思廉笑的那么开心。

完成收购后依然亏损

众所周知，酒店资产的投资回报期非常长，投资回报率也很低。

在收购前，富力地产自身酒店业务已经连续亏损5年，那么收购酒店资产后，酒店业务经营情况有没有改善呢？

（来源：富力地产2018半年报，单位：人民币千元）

依然亏损！

2018年1到6月份酒店业务亏损1.84亿元，扣除非经常损益后亏损金额为4.77亿元。

亏损的原因一是营运成本很高，折旧及摊销、材料及能源消耗、职工薪酬、融资成本等，这些成本不论营业额高低，都将发生；

二是富力酒店资产分别由万豪、洲际、希尔顿、凯悦、万达等酒店管理集团管理，管理费用也是很大一笔支出；

三是高端酒店近年来竞争加剧，租住价格逐渐下探，经济整体下行，影响酒店的营业额。

酒店行业比较特殊，由于客房数量的限制及入住率影响，其营业额并不能持续稳定增长，也就是说也许开业的那一天，就可能已经知道了营业额的天花板。所以，想要实现赢利，成本控制是非常重要的手段。

酒店资产真的一无是处？

很明显不是。

五星级酒店一般都是一个城市的形象和门面，其品牌知名度比较广，被富力收购后，万达文华/嘉华已经改为富力万达文华/嘉华，富力品牌得到了推广。

酒店业务属于消费业务，一般情况下可以及时回款，所以报表中并不会体现太多的应收账款。正是因为这一点，以酒店业务为主业的公司利润表即使亏损，经营活动产生的现金流量净额依然为正，并且会高出净利润很多。酒店业务会给公司带来持续稳定的现金流，这是非常重要的一点。

通过以上分析，我们回头看一下富力地产发展酒店业务的目的：1、品牌得到推广，世界第一的位置还是很吸引眼球的。2、获得持续稳定的现金流。3、酒店资产抵押可以再融资、4、未来不排除将酒店资产拆分上市的可能。

总结

富力地产通过买买买，成为全球最大的豪华酒店拥有人，但也正是买买买，导致其负债迅速增加，2018年三季报中显示其负债总额为2863亿元，而货币资金仅为337亿元，资金使用非常紧张。规模这么庞大的负债，酒店资产带来的那点现金流根本不值一提，所以看到公司不断发债融资，缓解资金压力。

酒店业务是不是块烫手山芋，能否实现盈利尚待观察，我们静待年报发布。