西部钢铁大王”陷高负债困局：巨亏20亿，87%负债率吞光利润

西宁特钢，全称西宁特殊钢股份有限公司，是我国西部地区最大的资源型特殊钢出产基地，是国家军工产品配套企业，是西北地区特殊钢出产企业 “领头羊”。公司具有铁矿、煤矿、钒矿、石灰石矿等资源10.7亿吨，形成年采选铁矿700万吨、铁精粉200万吨、原煤120万吨、焦炭80万吨、铁160万吨、钢160万吨、钢材160万吨的概括出产才干，为我国四大特钢企业集团之一。

1964年开端筹建西宁钢厂，1969年西宁钢厂正式投产，1996年西宁钢厂改制为西宁特殊钢集团有限责任公司。1997年7月，由西宁特殊钢集团有限责任公司为首要主张人，联合青海省创业集团有限公司、青海铝厂、兰州炭素有限公司、吉林炭素股份有限公司、包头钢铁规划研究院、吉林铁合金厂一起主张，采用社会募集方式建立西宁特殊钢股份有限公司。公司股票并于1997年10月在上海证券交易所挂牌交易。

然而，这家公司最近连续六年扣非净获利赔本，最近更是预告上一年成果巨亏20亿左右，被评级安排列入诺言评级查询名单。而在这几年，钢铁行业履历了“黑色牛市”，其它钢铁公司基本都赚的盆满钵满，成果好的很，唯独西部钢铁大王成果巨亏。莫非真是“黑色牛市”也救不了西部钢铁大王吗？这家有着光辉前史的钢铁巨无霸到底履历了什么？号称我国西部地区最大的资源型特殊钢出产基地的钢铁大王如何才干自救？

1、老牌钢企被列入诺言评级查询名单

西宁特钢2月15日晚间发布布告,公司债券诺言评级安排联合诺言评级有限公司将公司主体长期诺言等级及“11西钢债”、“12西钢债”债项诺言等级列入诺言评级查询名单,并维持公司长期诺言等级及“11西钢债”、“12西钢债”的债项诺言等级为“AA”。鉴于成果赔本对公司诺言情况带来的概括影响尚存不确定性,联合评级抉择作出上述抉择。查询期间,联合评级持续注重公司运营、财政情况,以动态评价公司主体及存续债券诺言水平。

上述债权将分别于今明两年到期。“11西钢债”由西宁特钢于2011年6月15日发行，发行规划为人民币10亿元，债券期限为8年期，票面利率为6.75%，将于本年的6月15日到期兑付。“12西钢债”则发行与2012年7月16日，发行规划为人民币4.3亿元，债券期限为8年期，票面利率为5.5%，该债权将于2020年7月15日到期。

2、公司2018年净获利为-18亿元至-24亿元，扣非净利连续六年赔本

1月30日,西宁特钢发布成果预亏布告,公司2018年净获利为-18亿元至-24亿元。关于成果赔本的原因，西宁特钢提及，2017年处置了四家子公司股权，取得投资收益，本期同比减少。据公司三季报闪现，西宁特钢投资收益为123.71万元。具体来说，公司赔本首要基于五方面因素:一是公司投资收益同比减少;二是本钱上升幅度远高于钢材价格上升幅度;三是折旧及告贷利息增加;四是部分冬储原料价格较高,计提部分减值预备;五是公司对部分资产进行了报废处置。

次日西宁特钢收上交所问询函，要求其结合2018年钢材及原材料价格变化情况、同行业可比公司本期出产运营及盈利情况，弥补说明公司2018全年大额赔本的原因及合理性。

从2012年到2017年，公司扣非净获利连续6年处于赔本情况。其间在2015年赔本超10亿元。2012～2017年，其扣非净获利分别为-421.86万元、-4249.8万元、-5660.42万元、-16.18亿元、-3.59亿元、-6.84亿元。不仅如此，从以往的报表来看，西宁特钢产品的毛利率也偏低。2015～2017年，公司出售毛利率分别为-1.72%、13.9%、8.97%，出售净利率分别为-27.68%、0.57%、1.01%。

西宁特钢三季报闪现，其资产负债率到达87.40%，远高于国内钢铁行业70%的平均水平，混改方案流产，致使公司债款压力未能得到开释，负债率依旧高企，巨额财政费用吞噬公司获利。

3、西宁特钢是现在上市钢企中仅有一家估量2018年赔本的公司

2018年整体来说，钢铁行业获利体现仍是比较好的，2018年修建钢材的行情很不错，板材种类相比体现差一点，但是获利也是相对可观。获利高首要有两个原因，一是钢材价格本身的上涨，二是除了焦炭价格有小幅度上涨外，2018年原材料的价格比2017年要低，整体来讲，本钱上浮空间并没有产品价格涨幅空间大。

西宁特钢是现在上市钢企中仅有一家估量2018年赔本的公司。曩昔的2018年，被认为是我国钢铁行业运行最平稳、效益最好的一年。到现在，33家上市钢企中已有21家发布了2018年的预估“成果单”，除西宁特钢（600117）由盈转亏之外，其余20家均估量盈利，且数家在陈说中提到创下“年度前史最优成果”。

4、方大集团上一年缘何退出西钢集团混改？负债率偏高

18年7月31日晚，西宁特钢布告称，因相关方在合作事项上未到达一起，方大集团抉择停止参与西钢集团此次混改，西钢集团混改然后停止。此次混改颇受注重，因为此前方大集团曾成功整合南昌钢铁等国企。2018年7月，联合资信评价有限公司出具了一份西钢集团的跟踪评级陈说。该陈说闪现，2017年，西钢集团实现经营收入84.74亿元，获利总额-6.86亿元；到2017年底，西钢集团兼并资产总额为298.33亿元，所有者权益40.33亿元。

因2017年运营赔本，西钢集团的资产负债率进一步走高。到2017年底，西钢集团资产负债率为86.48%，同比上升3.19个百分点。到2018年3月底，西钢集团资产负债率为86.58%。上述跟踪评级陈说称，“跟踪期内，因为债款规划的增长和权益规划的下降，公司债款目标下滑，公司债款负担重且短期偿债压力很大”。作为西钢集团旗下控股子公司，西宁特钢近年资产负债率也一向处于高位。据西宁特钢2017年年报发表，2016及2017年，西宁特钢资产负债率分别达86.73%、84.74%。

5、高负债率吞噬获利，西宁特钢走出困境需求下降负债

18年5月，西宁特钢在全景网路演， 有投资者发问，在现在钢铁获利高点，为何西宁特钢依旧获利卑微，且财政费用和负债额都很高？公司回复称，为了提升公司特钢出产的整体工艺配备，公司十二五期间进行了很多的技改投入，配备水平到达了国内特钢企业的先进水平，因为高强度的项目投入形成公司负债较高，财政负担较重。下一步，公司将经过发挥产能优势、种类结构调整、本钱控制等办法的采用，增加公司的盈利才干，逐步下降公司的负债。

早在2016年，上交地址下发公司的问询函中，特意提及的公司的债款问题。上交所标明，近期产能过剩行业如煤炭、钢铁等债 务违约风险频发。而依据彭博违约风险模型闪现，西宁特钢在一年内有债券到期（含回售）的420家上市公司债券发行人中风险最高。对此，西宁特钢标明，公司自上一年起谋划并实施再融资工作，要点包含非公开定向增发股票募资 52 亿元、非公开发行公司债券20 亿元，既满意公司的资金需求，又可优化资产负债结构，为整体资金运作发明良好条件。

可见，公司负债率偏高一向是困扰公司的老大难问题，公司负债率多年都在近90%的水平，这是不正常的，钢铁行业的平均负债率为70%。西宁特钢要想盈利走出赔本，第一步需求把负债下降，高负债将极大吞噬获利。上一年，方大特钢退出西钢混改，负债率高也是一大因素。