对赌失败业务不佳，新三板移动电竞第一股英雄互娱欲再次借壳上市

英雄互娱对IPO再次发起冲击。

2月18日，上市公司赫美集团紧急停牌。公告表示，赫美集团计划购买英雄互娱科技股份有限公司现有股东拟对外出售的目标公司全部/部分股份或者权益，还公示了英雄互娱通过赫美集团完成重组上市的相关事宜。

自2015年成立以来，英雄互娱就和资本、上市等因素挂上钩。2015年6月16日，英雄互娱创立两个月后，顺利通过增资收购塞尔瑟斯的方式创立在新三板挂了牌。

上市伊始，英雄互娱便收获多份来自投资大佬的offer，其中包括红杉中国、真格基金在内的众多大型VC公司。

在半年时间内，红杉资本全球执行合伙人沈南鹏、华兴资本创始人包凡、真格基金创始人徐小平、华谊兄弟创始人王中军王中磊兄弟、国民老公王思聪等纷纷参与认购，并进入公司董事会或监事会，英雄互娱也收获了20亿1000万的融资额。其中，华谊兄弟豪掷19亿认购了英雄互娱的20%股份，成为了公司的第二大股东。

同时，英雄互娱与华谊兄弟签下对赌协议:截至2018年12月31日止的未来三年内,英雄互娱承诺2016年、2017年、2018年的经审计的税后净利润不低于人民币5亿、6亿和7.2亿。这意味着未来三年内英雄互娱的净利润总和不能低于18.2亿元,刷新了当时新三板的对赌协议之最。

2016年和2017年，，英雄互娱上线了以《全民枪战》系列游戏为代表的多款自研或代理的竞技手游，业绩飙升：2016年净利润5.32亿，同比增长2587.59%；2017年净利润9.15亿元，同比增长72.00%，超过了影视龙头华谊和光线。

赚钱能力一流，也吸引了众多明星投资人站台，但英雄互娱的上市之路却有些坎坷。

因为估值飙升，2016年12月，华谊兄弟放弃收购英雄互娱股权，公告表示因双方对交易价格的分歧无法达成共识，无奈将选择终止此次重组。这也意味着，英雄互娱登陆A股的计划失败。

不久后，英雄互娱开始谋划独立IPO。为了提高顺利过会的几率，2017年1月，英雄互娱将公司的注册地址从北京迁到陕西延安。此举是为了搭上转板的绿色快车，当时证监会给贫困地区的企业开辟了“IPO绿色通道”，适用“即报即审、审过即发”政策，以帮助其快速上市。除了英雄互娱，从美国退市回来的博纳影业，也把注册地址迁到新疆，就是为了谋求制度红利，提高上市的成功率。

2018年2月，英雄互娱宣布聘请了国泰君安作为公司首发A股上市的财务顾问、辅导机构、保荐机构。英雄互娱吹响了将正式对A股上市发起冲击的号角。

但就目前来看，由于市场环境的变化，2018年英雄互娱仍然选择了“曲线”上市。

英雄互娱之所倚急于寻求在A股上市，原因在于新三板融资环境在变差。据“手游那些事”统计，截至2018年9月已有超5家游戏公司逃离新三板，其中也包括英雄互娱。

另一方面，在2018年前三个季度，英雄互娱营业收入8.59亿元，同比增长7.36%；净利润4.25亿元，同比增长8.79%，增速放缓。并且公司2018年前三季度整体毛利率73.02%，同比下降5.94%；经营活动现金流净额-2.11亿元，同比下降193.78%。

并且根据英雄互娱和华谊兄弟的对赌协议，若未完成某个年度的“业绩目标”，则按协议的约定英雄互娱要向投资方进行补偿。2018年的第四季度英雄互娱还需要实现2.95亿的净利润才达标，在游戏行业寒冬的背景下，赔偿在目前看来是大概率事件了。