富国大通：信托产品规模连续四周回升，投向金融为最大的亮点

上周（1月21日-1月27日）集合信托产品的发行数量和规模连续四周回升,共有37家发行集合信托产品183款，环比增加10.24%；发行规模328.22亿元，环比增加7.09%。短期内集合信托产品的发行规模维持在300 亿元左右是一个比较正常的水平，受限于严监管的持续，信托公司在存量项目的处理和新型集合产品开发的进度上尚没有明确的消息，集合产品的发行预计不会出现大的增长。春节临近，新产品的投放预期将受到一定影响而出现下行的情形。

集合信托市场行情火热，成立规模大幅增长190.61%，共有132款集合产品成立，数量环比增加40.43%；募集资金171.46亿元，环比增长190.61%。现在信托产品的销售相对火热，一则现在投资渠道较少，股市还不明朗，房地产投资受限于调控，而信托的违约事件相对较少且收益相对较高；二则资金荒和资产荒并存，优质融资项目供不应求。一些抵质押物完备、风控到位、项目优质的集合信托产品受到投资者的追捧。

平均预期收益率 从平均收益率来看，上周平均年化收益率为8.34%，环比下滑0.08个百分点。2019 年以来集合信托产品的平均预期收益连续三周出现下滑，产品收益高位回落的迹象显现：从资金面来看，货币政策相对宽松，去杠杆变为稳杠杆，市场资金面相对宽松，融资环境相对友好；从资产端来看，经济下行压力依旧，实体经济的营收能力下滑，不足以长期支撑高成本的融资；从资金募集来看，目前投资渠道少、且市场风险事件频发，个人投资者青睐稳妥且收益相对较高的信托，且信托公司直销体系逐步完善，资金募集困境有望逐步缓解。

投向金融市场的集合信托产品上周募集规模最大，规模占比近五成。据统计，金融类集合信托募集资金80.68亿元，环比增长501.22%；基础产业类集合信托募集资金35.94亿元，环比增加47.81%；房地产类信托的募集资金37.43亿元，环比增加119.54%；工商企业类集合信托募集资金9.47亿元，环比增长66.27%。

投向金融市场的集合信托产品成为最大的亮点，房地产类和基础产业类信托募集增长强劲。金融类集合信托的大幅增加得益于债券市场的火爆，高信用等级债券同样是信托公司的重要资产配置；而房地产和基建依旧是资金需求大户，房企的资金链紧张和基建项目的大量落地将进一步推高该两类产品的规模。

集合信托产品整体收益率出现下滑，基础产业类信托和房地产类信托的平均预期收益率领跑。2019年信托公司对于资产的选择逐步趋于谨慎，且融资环境改善，信托产品预期收益率或将出现回落。但作为资金需求大户的房地产和基建行业，同样也是监管的重点方向，在各投向的产品中预期收益将保持相对较高的状态，短期内难以出现逆转。