“金融危机”到底有多可怕？十年后的今天，反思依然在继续

从数据上看，到 2007 年底这家公司杠杆率已提升至 31 倍，只需 3%的净值损失就能使公司破产。同时前期极速扩张使其累积了相当大的风险，而业务单一又无法有效的分散风险，当收紧货币、房地产价格下跌的背景下，大量违约出现，最终无法避免风险的集中爆发。当时，美国政府面临两难，启用纳税资金救助私企引发的道德风险和巨量金融体倒闭的系统性风险。

一方面，由于当时救助情况类似的贝尔斯登之后美联储承受了很大的压力，即政府不会轻易利用纳税人的血汗钱为投行的高薪利润，同时也是想扭转不要抱希望依托政府帮忙，来降低公司经营者的心理预期；另一方面，政府层面也觉得一家投行的破产不会引起太大的后果，没有足够的资金对其一一挽救。但是只能雷曼倒闭后接下来一连串惨烈的事件谁也没有意料到，美林证券被收购、保险巨头美国国际被接管、高盛和摩根士丹利申请转型、各国持有雷曼资产的机构损失惨重，这场危机波及到了全球的市场范围。

十年后的今天，这场危机依然值得我们继续思考。随着不同的金融机构和产品相互交叉和联系日益增加，经营更加偏向混业，因此，行业监管和导向方面应当放更多的精力发挥好最后的资金提供者和发挥日常监测框架精确性上，争取提早发现相关的风险苗头并在处理应急危机上，抢占时间的机遇和主动。

从字面可以理解，次贷危机是对次级贷款即低评级债务违约导致的，爆发源于房地产的举债。19世纪80年代，美国为了缓解社会矛盾和拉动经济增长，鼓励低收入群体通过贷款来购买房产。刚开始，贷款利率低，而2004年至2006年整体市场上的利率抬升使得贷款无力偿付，由于抵押品房产流动性不佳而贬值，致使违约加剧。

有以下几点经验可以借鉴：第一，对于前景的过于乐观。2007年之前全球经济增长有力，发达国家已多年没有爆发过金融危机，学者都纷纷表示，发展前景良好，就算有风险也能很快被消化。但出乎所有人的意料，2007-2008还是爆发了自1929年以来最严重的全球金融危机。因此，要居安思危，超前意识。2017年，我国把 ''控风险''作为重点工作之一，并集中出台金融控风险与去杠杆的政策，魄力值得赞赏。

第二，忽视金融风险的复杂性，导致出现的系统性风险。各分业监管层只顾对针对微观个体，而忽视混业经营以及机构关联风险。这充分说明如果货币政策与宏观监管不统一、监管协调不充分，则会造成巨大的灾难。今年以来我国对一行两会统筹管理，协调监管之间，政策传导的机制，可谓是众望所归。

第三，金融创新管理不到位。过于复杂的、包装过多的金融产品不能得到最终投的是什么资产，只是单纯的在市场里买卖转圈，从而导致风险堆积，也使得外部机构的做出非理性的评级并丧失掉第三方公平的身份，更加剧了隐患。

综上所述，金融危机会给经济体稳定发展带来极大的影响，防范金融系统性风险可谓是每个经济体面临的挑战。我国近两年，去杠杆避免金融系统性风险成效明显，而且打击影子银行、消除资产嵌套，避免信用堆积形成系统风险的意义重大。