央行创设CBS新工具 助力中行首单永续债发行

编者按：如果需要加上一个期限，我希望是没有期限。

对于一只债券，只需要还利息而无需还本金，换成任何机构都愿意发行。至于永续债，有四大行的大佬放言称, 某行即将要发的永续债路演, 他们也不想买, 然而自己却很想发。

而关于永续债的妙用，央妈真是煞费了苦心。即解决了大行在二级市场再融资给股市造的压力，又通过各商业银行的认购互持，降低了债券风险有利于实现非标回表。同时扩大了公开市场抵押品余额，缓解了之前因抵押品，特别是利率债不足导致的无法从央行获得资金的问题。

央妈此举即不用出成本，又解决了多个问题，真可谓一箭三雕。

昨日深夜，央行发布公告称，为提高银行永续债（含无固定期限资本债券）的流动性，支持银行发行永续债补充资本，决定创设央行票据互换工具（Central Bank Bills Swap，CBS），公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据。同时，将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入中国人民银行中期借贷便利（MLF）、定向中期借贷便利（TMLF）、常备借贷便利（SLF）和再贷款的合格担保品范围。

随后银保监会也发布公告称，为支持商业银行进一步充实资本，优化资本结构，扩大信贷投放空间，增强服务实体经济和风险抵御能力，丰富保险资金配置，银保监会将允许保险机构投资符合条件的银行二级资本债券和无固定期限资本债券。

对此，华创证券点评央行票据互换工具称，这是为银行信用扩张打开了空间。作为推动宽信用的又一重要政策举措，央行票据互换工具有助于银行资本金的补充，对提高银行抵御风险的能力和信用扩张的能力都具有重要意义。随着未来永续债的加速发行，银行获得补充资本金的又一新途径，未来信用扩张的空间也会进一步加大，有利于宽信用的实现和经济基本面的企稳。对风险资产而言，信用扩张背景下经济企稳概率加大，无疑会利好风险资产。

不过，有业内人士认为：领导希望的，当然不是银行互买永续债（抵消了补不了资本），就算CBS换了（就这么出表似乎不太合理），也就是让永续债增加点吸引力，最好是其他机构来买，所以昨天放开保险买，但是保险之前又嫌永续债条款太流氓，所以还得指导。领导们更希望的，还是找钱来买普通股，以及发转债推动转债转股。如果银行股股价如果大涨，那就正好，这才是问题的根本。

就在今日早间，中国银行发行2019年第一期无固定期限资本债券，发行规模不超过人民币 400 亿。发行方式是由主承销商组织承销团，通过簿记建档方式在全国银行间债券市场公开发行。

中国银行无固定期限资本债券的募集说明书显示，第一期永续债的发行期限是2019年1月25日起至1月29日止，共 3 个工作日。本期债券募集资金在扣除发行费用后，将用于充实中国银行其他一级资本。

以下为中国人民银行有关负责人就创设央行票据互换工具答记者问

1、创设央行票据互换工具的主要考虑是什么？

答：为保障金融支持实体经济的可持续性，银行需要有充足的资本金，永续债是银行补充一级资本的重要渠道。央行票据互换工具可以增加持有银行永续债的金融机构的优质抵押品，提高银行永续债的市场流动性，增强市场认购银行永续债的意愿，从而支持银行发行永续债补充资本，为加大金融对实体经济的支持力度创造有利条件，也有利于疏通货币政策传导机制，防范和化解金融风险，缓解小微企业、民营企业融资难问题。

2、人民银行如何开展央行票据互换操作？

答：央行票据互换操作采用固定费率数量招标方式，面向公开市场业务一级交易商进行公开招标。中国人民银行从中标机构换入合格银行发行的永续债，同时向其换出等额央行票据。到期时，中国人民银行与一级交易商互相换回债券。银行永续债的利息仍归一级交易商所有。央行票据互换操作的期限原则上不超过3年，互换的央行票据不可用于现券买卖、买断式回购等交易，但可用于抵押，包括作为机构参与央行货币政策操作的抵押品。央行票据期限与互换期限相同，即在互换到期时央行票据也相应到期。在互换交易到期前，一级交易商可申请提前换回银行永续债，经中国人民银行同意后提前终止交易。由于央行票据互换操作为“以券换券”，不涉及基础货币吞吐，对银行体系流动性的影响是中性的。

3、央行票据互换操作可以接受哪些银行发行的永续债？

答：目前，央行票据互换操作可接受满足下列条件的银行发行的永续债：一是最新季度末的资本充足率不低于8%；二是最新季度末以逾期90天贷款计算的不良贷款率不高于5%；三是最近三年累计不亏损；四是最新季度末资产规模不低于2000亿元；五是补充资本后能够加大对实体经济的支持力度。