好可怕！猪肉价格全线暴跌，非洲猪瘟愈演愈烈

本周全国猪肉价格继续无差别下跌中，需要特别一提的是，连华北地区之前一直没公布疫情的河北省，之前一直较为坚挺的猪价（前一阵一直保持在12元/kg左右），最近也开始也开始出现了下滑，可以说，产能出清的情况已经愈演愈烈，母猪种猪的价格甚至也来到了1000元左右，19年价格反转的脚步声已经越来越近。

而回顾本周，我们重点关注的四家公司（正邦股份、天邦股份、新希望、温氏股份）发布了以下公告：

1.新希望

1）公司股东完成增持股份计划

增持计划的实施情况：截至2019年1月13日，本次增持计划实施期限届满并已实施完毕。在增持期限内，新希望集团增持本公司股份48,493,655股，占公司总股本的1.15%，增持金额303,656,091.54元（不含交易手续费）；

公司在2018年7月13日起发布公告，希望在6个月内，以不低于2.7亿元人民币，不超过8.7亿元人民币增持公司股份；由于在11月，新希望再次以公司名义发起回购，因而此次增持活动在达到下限后即告结束，本次增持的成本大约在6.26元左右。

2）回购公司股份比例达到1%

公司于2018年11月5日的董事会通过了《关于提请股东大会审议公司股份回购授权方案的议案》，并于11月29日发起回购，拟使用自有资金6到12亿，于未来12个月内以不超过8元的限价进行回购。

截至2019年1月17日，公司累计回购股份44,779,278股，占公司目前总股本的比例为1.06%，最高成交价为7.87元/股，最低成交价为7.01元/股，支付的总金额为335,444,064.74元，本次回购的成本大约在7.49元。

可以看到，目前增持+回购的金额已累计达到6.4亿元，而目前股价离回购的上限价格8元也仅有一步之遥，随着预期对公司股价的逐级抬高，公司的回购行动或也将要告一段落。

2.正邦科技

1）向控股股东借款暨关联交易

2019年1月17日，公司第五届董事会审议通过了《关于向控股股东借款暨关联交易的议案》，同意向控股股东正邦集团有限公司（“正邦集团”）临时性借款不超过20亿元人民币（利率为同期银行贷款利率），用于短期内、临时性补充公司流动资金和归还银行贷款需求。（借款期限12个月）

2）股东部分股权解除质押

截止公告披露日，江西永联共持有本公司股份468,870,000股（无限售流通股），占公司总股本的19.79%，剩余质押股份355,935,000股占公司总股本的15.02%，占其所持公司股份的75.91%。

正邦关于向控股股东借款的事项告一段落，随后即解除了近7亿元市值的股权质押，公司一直以来对外负债率较高，而集团层面则由于地产方面的原因一直以来帮助不大。

在近期资金面有所放松后，公司整体的负债情况或也将得到进一步缓解，这是个好消息，毕竟扩产需要的资金量将持续对公司的融资能力施加巨大的压力。

在上期的《【公告掘金】好可怕的非洲猪瘟？吓得股价一路狂涨！》中，我们回答了关于生猪养殖业的三个疑问中，关于非洲猪瘟对消费端的负面影响是否会超过去产能的正面效应的问题。

而在上周的路演《谈“瘟”色变的猪肉股，我却认为这是一次机会》中，也对另外两个问题做了相应的解读。本期，我们简单的将对另两个问题稍作解读。

关于生猪禁运政策：目前的政策下，采用大区化平抑价格的预期完全落空，为了限制疫情的进一步扩散，禁运政策的严格程度可以说是空前的；因而，这将严重不利于产能主要集中在河南、东北等地的生猪养殖企业；

而企业目前的生猪产能分布则格外重要了，我们需要去选择目前产能布局更好的企业规避这个问题；比如我们关注的正邦科技，其广东、湖北、山东、江西的产能各15%，东三省10%，江苏、安徽、北京、内蒙各5%，四川、福建、河南各不到2%，这就为其未来一年多在周期反转中占据良好身位提供了巨大的帮助。

关于上市公司是否会中招：简单概括下目前全国通报的最大的三起疫情，按时间顺序，大北农证明了上市公司一样会中招，黑龙江明水证明了新厂不比老厂更防猪瘟，而最近的江苏加华则证明了即便有全国最高水平的养猪场，最终中不中招也还是看命的。

因此，我们不难回答这个问题了，上市公司绝大概率会中招的，而且除了大北农以外，说不定已经有一些公司已经中招了，只是公司没有公告告诉我们而已。

非洲猪瘟是一视同仁的，并不会因为上市公司有钱就会绕着走，更何况，我国绝大多数养猪场的防疫措施还远远未达到国际一流水平。

因此，我们在选择生猪养殖企业时，需要重视区位，回避产地集中的上市公司；同时我们也强调，参与猪周期一定不能孤注一掷压一个公司——目前的疫情与其说是黑天鹅，倒不如说是灰犀牛，以配置的角度参与是更好的方式。

事实上，真正可能对目前的猪周期正面逻辑产生毁灭性打击的风险只有一个，那就是中国的非瘟防控彻底失控，老实说目前确实是有一定的苗头的，但还算不上严重。

但是如果真的出现彻底失控，那么中国养猪业就要像咱的大A股一样推倒重来了，不过这种小概率事件先不考虑，后续我们也会持续追踪，将我们的考虑与认知和大家分享。

除了以上内容，本周还有一件大事值得关注，如上图所示，周五时，农业部公布了对黑龙江明水和江苏泗阳猪场疫情的调查情况通报，而对于这两个特大型猪场的调查结论是：涉嫌违法，不给予强制扑杀补助。

可以说，这两家猪场在通报中存在的违规情况（如逃避检疫、拒绝当地动物卫生监督机构进行监督检查），一定不是孤例，而是众多大厂都存在的广泛现象；由于上报疫情的成本过高（尤其是封栏半年至一年），资本选择了自己承担。

而在未来，也只有资金实力雄厚的上市公司，才能够最大限度的抗住各类风险，度过这轮难关；但需要注意的是，这种各自为战的“孤岛”状态，也会加大疫情控制的难度，对于未来疫情的发展状态，则是我们必须持续追踪的重中之重，后续我们将持续观察事态的发展，并将我们的思考与大家分享。