开年第一家，科培教育通过聆讯，加速上市

　　刚刚，中国科培教育集团在联交所通过聆讯。据彭博社消息，预计本月25日上市，定价区间在2.08-2.70港元，在香港首次公开发售3.533亿股，募集资金约为7.35亿-9.54亿港元。花旗与建银国际为此次IPO联席保荐人。

　　中国科培教育集团旗下包含广东理工学院及肇庆学校，学生总数45118名。其中2018/2019学年，广东理工学院入学总人数为36860名，包括本科生19977名，专科生7610名，就读成人大学课程的学生为9273人。

　　中国科培教育集团的办学历史可以追溯到19年前。2014年5月，广东理工学院获得教育部的批准，将其办学层次由高等职业学校提升为本科院校，并由肇庆科技职业技术学院更名为“广东理工学院”。一年后，肇庆学校经过市教育局批准由“肇庆科技学校”更名为“肇庆市科技中等职业学校”，主要提供中等职业教育。

　　自2018年5月3日首次递交招股说明书至今，已过去了256天，期间历经了《民促法实施条例送审稿》的波折，科培教育成为了目前已上市与过聆讯的教育企业中，从交表到聆讯周期最长的企业。

　　本科学费最高值增长至3万

　　相较于2014年-2016年本科课程约17500-19500元的学费，2018/2019学年，本科课程学费普遍增长3000元/年。且因新增海外“2+2”课程体系，本科学费最高值增加至3万元/年。2015/2016学年-2018/2019学年“2+2”项目录取学生分别为53名、62名、79名、及21名。相较于整体学费收入而言，并不会对营收产生决定性影响。

　　根据招股说明书披露的信息，截至2018年8月31日，广东理工学院总收入2.58亿元人民币，同比增加27.84%，肇庆学校总收入2238万元人民币，没有明显增幅。毛利方面，广东理工学院毛利润为1.7亿元人民币，毛利率为65.8%，与2017年同期持平。而肇庆学校毛利润截止至2018年8月31日为1269万元人民币，毛利率为48.83%，同比下降12.2%。由此来看，科培教育在2018年保持了同期水平，没有明显增加。

　　自2014年起，中国科培教育在校生人数连续增长5个学年，自2014/2015学年在校生18869人，增加至5年后2018/2019学年的45118人，年复合增长率为19.05%。据沙利文统计，按新生入学人数及招生人数计算，广东理工学院在华南地区61所民办高校中连续两年位居第一（不包含独立学院）。

　　其中，广东理工学院本科生增幅显著，2014/2015学年本科生仅为1057人，而2018/2019学年跃升至19977人，5年涨幅约18.9倍。而专科生所占比例与绝对人数逐年递减，成人大学课程在校生人数逐年递增。

　　合规性办学影响

　　1. 注册资本补缴

　　根据招股说明书中的内容，若《民促法征求意见稿》正式实施，科培教育将会把广东理工学院及肇庆学校登记为营利性民办学校，因此科培教育需将这两所学校的注册资本增加至不低于人民币2亿元和人民币1000万元。

　　2. 限制学校扩张

　　根据《民促法征求意见稿》的相关要求，若科培教育被认定为集团化办学或将目前的结构性合约认定为“合约安排”，科培教育将仅能通过收购营利性民办学校进行扩张，而不再收购非营利性民办学校，这将对学校的扩张能力产生消极影响。

　　3. 物业证照不全

　　根据招股说明书中披露的相关内容，科培教育目前所使用的物业存在如下证照不全的问题：

　　（1）广东理工学院占地面积为146,389.86平方米的12栋楼宇尚未取得房屋所有权证。原因为该12栋建筑尚未完成环保评估，其中8栋还未完成验收。

　　（2）广东理工学院3栋建筑包括面积为1,941.44平方米的实训楼、建筑面积为1,827.78平方米的接待中心和建筑面积为1,695.15平方米的体育馆尚未取得房屋所有权证。原因为工程动工时未取得建设工程施工许可证以及尚未完成消防设计评估及环境影响评估，并未完成消防竣工验收及建筑工程竣工验收。

　　（3）广东理工学院使用的4栋建筑包括建筑面积为25,063.53平方米的两栋教学楼及建筑面积为38,558.43平方米的两栋学生宿舍未取得房屋所有权证。原因为工程动工时未完成消防评估及环境影响评估，以及尚未完成建筑工程竣工验收。

　　若相关监管部门就上述证照不全的问题进行处理，则会对科培教育产生如下影响：

　　（1）对于未取得施工许可证情况下动工的建设项目，科培教育或将被处以建设工程合约价格1%-2%的罚款；

　　（2）对于已投入使用但尚未通过竣工验收的建设项目，建筑单位或将被处以不少于建筑合约价格2%-4%的罚款；

　　（3）对于已动工但未完成消防评估的项目，科培教育可能面临被禁止使用建筑并就每栋建筑处以人民币3万元到30万元不等的处罚；

　　（4）对于已动工但未完成环境影响评估的建设项目，科培教育可能会被处以有关建设项目总投资额1%-5%的罚款，对于未通过环保验收评估而投入使用的建设项目，科培教育或将被处以不超过人民币200万元的处罚或被要求永久停止使用有关建设项目。

　　而作为2019年第一个在港过聆讯的教育企业，中国科培似乎在招股环节尤为顺利。据媒体报道，科培教育将引入两名基石投资，CCT China Merchant Buyout Fund及China Orient Multi-Strategy Master Fund。两者分别同意认购公司约2440万美元及450万美元的股份，合计约2890万美元（约2.25亿港元）的股份。公司集资约44.9%用于收购其他学校;37.6%用于扩充公司拥有或营办的现有学校;7.5%用于偿还自第三方金融机构取得的贷款;10%用于营运资金及一般公司用途。

　　目前，在港股通过聆讯等待上市的教育企业增至4家，分别是新东方在线、沪江教育、银杏教育与中国科培教育。2019年开年第一个月，港股就将迎来两家高等教育企业，并且本月18日挂牌的银杏教育还将是港股上市的第一所单体校。2018年港股全年新增上市教育企业7家，目前已过聆讯与正在IPO进程中的教育企业已达到11家。

　　撰文 | 璇玑

　　校审 | 石斛

　　视觉 | 三更