“重新上市第一股”ST长油何以遭到市场用脚投票？

1月8日，一个“要发”的日子。“重新上市第一股”ST长油选择在这一天重新回到A股市场，其用心良苦是显而易见的。

但1月8日重新上市的ST长油股票显然并没有“发”起来。ST长油是2017年2月28日开始暂停在老三板股票转让的，前一个交易日，ST长油的收盘价为每股4.31元，这一价格也成了ST长油1月8日重新上市开盘的参考价。不过，1月8日，ST长油的开盘价即跌至2.81元，较其在老三板的挂牌价下跌了34.80%。而在开盘后的盘中交易中，ST长油两度触及停牌规定，以至股票全天长时间处于停牌状态，全天交易时间大约为7分钟，股价最终以3.31元报收，全天的跌幅为23.20%。不仅如此，在本周随后的三个交易日中，ST长油均以“一”字跌停报收。ST长油重新上市后的表现无疑令人失望。很显然，作为“重新上市第一股”的ST长油，重新上市后明显遭到了市场的用脚投票。

ST长油的重新上市对于A股市场来说是一个标志性事件。因为自2001年4月23日水仙电器拉开A股上市公司退市的序幕以来，近18年中，A股市场只见上市公司退市而不见退市公司重新上市。ST长油重新上市，意味着退市公司重新上市的通道正式打通。而该通道的打通，也就为退市公司力争重新上市指明了方向。毕竟作为退市公司来说，也可以有进有退了。

那么，作为“重新上市第一股”，ST长油重新上市后为何招来市场用脚投票的命运呢？究其原因，主要有这样几点。

首先是利好兑现的缘故。ST长油重新上市成功，对于ST长油的投资者来说无疑是利好兑现。而利好兑现，通常也是投资者抛售股票的时候。更何况持有ST长油股票的投资者获利丰厚。ST长油是2014年6月5日从A股市场退市，退市前一个交易日，其股价定格在0.83元/股。三年后的2017年2月28日，ST长油暂停在老三板股票转让，停牌前股价为4.31元/股，较退市前涨幅超过4倍。而即便是按本周五的跌停价2.83元计算，其获利也高达240.96%。因此，投资者获利了结的意愿是强烈的。尤其是参与ST长油退市后破产重整的金融机构，在如此厚利面前，自然会选择落袋为安。

其次，ST长油重新上市后在股价方面存在补跌的要求。ST长油是从2017年2月28日开始暂停股票在老三板市场转让的。而从2017年2月28日到ST长油重新上市之时的这近两年时间里，无论是上证综指还是ST概念指数分别大跌了21.80%和46.52%。因此，ST重新上市后面临着股价补跌的压力。

其三，尽管ST长油符合重新上市的条件，但从其相关的财务指标来看，ST长油的发展还是存在一定的隐患。从2016年以来的情况看，ST长油的业绩实际处于下行通道之中。2015年是ST长油破产重整的第一年，公司扣非后归属母公司利润6.11亿元，大涨126.01%。但2016年、2017年以及2018年前三季度，ST长油扣非后净利润分别为5.29亿元、3.08亿元及1.94亿元，跌幅逐年加大，分别为13.43%、28.18%及30.57%。

不仅如此，ST长油的重新上市，其实还是带着“亏损的尾巴”重新上市的。截至2017年底，ST长油未分配利润为-60亿元；而截至2018年3季度，该公司每股未分配利润为-1.15元，这也意味着ST长油在2018年3季度末的未分配利润仍然高达-58亿元左右。ST长油表示，公司实现的利润将优先用于弥补以前年度的亏损，直至公司不存在未弥补亏损。由此看来，即便ST长油的业绩能够好转，但ST长油在较长时间内仍然无法弥补完公司存在的未弥补亏损，这也意味着该公司上市后长时间都难以进行现金分红、回报投资者。也正因如此，ST长油重新上市后遭到市场的用脚投票并不令人意外。