中银：美股CAPE降至历史均值之下 龙头股平均估值18X

来源：金融界网站

美股CAPE降至历史均值之下，龙头股平均估值18X。

我们推出《全球估值跟踪》系列产品。随着金融市场进一步开放，越来越多投资者开始考虑全球资产配置，但对海外市场估值水平、历史分位、估值分布、龙头个股和行业估值了解较少。鉴于此，我们郑重推出《全球估值跟踪》定期产品，跟踪主要发达市场和新兴市场的核心指数、板块行业、龙头个股的估值及历史分位情况，为投资者全球配置提供参考。

全球估值：发达市场最新PE均值16.6X，美股CAPE降至历史均值之下。美股来看，标普500最新PE为16.1倍， NASDAQ最新PE回落至37.7倍。新兴市场PE均值13.6，低于其历史中值14.4，其中A股估值历史分位最低。美股Shiller PE最新估值为18.9，环比月初回落6.3％，降至1980年以来均值之下。

全球行业：美股房地产估值40.5倍，港股通信服务板块24.4倍。美股市场行业估值方面，以标普500为例，11个行业金融板块估值最低、为11.6倍，房地产板块估值最高、为40.5倍；港股市场行业估值方面，以恒生指数为例，估值超过20倍的行业有日常消费品、医疗保健和通信服务。

龙头个股：美股除亚马逊外龙头个股PE均值为18倍。美股市场方面，按照市值排名的龙头个股中，60％的龙头个股PE位于0-20倍区间。港股龙头个股PE最高的是腾讯，为30.2倍。港股市场按照市值排名前20的龙头个股中，以市盈率为估值指标，90％的龙头个股位于0-20倍区间。

A股估值分布：当前，全A最新估值中位数23.7，环比半月前下降3.2％，中低估值个股占比63％。全A的TTM PE估值中位数为23.7（前值24.5），全A的估值分布0-40倍估值个股占比合计达63％（前值62％）。

A股估值溢价：当前，中证1000小盘股估值溢价仅2.1倍。创业板50/上证50估值比为3.4倍（前值3.4倍），处于50.0％历史高位；中证1000/沪深300当前估值比为2.1倍（前值2.0倍），处于9.6％历史分位（前值5.4％），处于2016年以来较低的历史分位（12.4％）。

A股和其他国家估值对比：1、估值历史分位A股更低。从估值的历史分位来看，A股的历史分位基本都在25％以下，低于全球大部分发达市场和新兴市场，如美国标普500处于41％历史分位，NASDAQ处于66％历史分位，印度NIFTY处于87％历史分位。2、低估值个股占比美股和港股更胜一筹。以美股和港股为例，美股市场中低估值个股占比大，0-20倍估值高达66％，20-40倍估值占比为26％；港股市场中低估值个股占比较大，相比美股估值区间分布更加集中，80％集中分布在0-20倍估值区间。而A股0-20倍估值个股占比仅31.4％。

风险提示：本报告为客观市场数据的整理呈现，不构成任何对市场走势的判断或建议，也不构成任何对板块或个股的推荐或建议。