险资股权投资渠道 为实体经济持续‘’供血‘’

12月11日，由中再资产发起设立的“新安”系列专项产品完成登记，预计目标规模50亿元，产品期限5年。自此，年内保险业共设立7只纾困专项产品，目标规模已达910亿元。而随着国寿资产“凤凰”系列产品落地，险资正式开启A股纾困“模式”，通过设立专项产品发挥险资长期稳健投资优势，对标中长期资产配置，化解上市公司股权质押流动性风险。

从政策层面来看，近日，银保监会就《保险资金投资股权管理办法（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）公开征求意见，主要调整内容体现在，取消保险资金开展直接股权投资行业范围限制，为民营经济发展提供更多长期资金支持，通过“负面清单+正向引导”机制提升保险资金服务实体经济能力。

过去，险资实现控股的股权投资范围受限于保险类企业、非保险类金融企业以及与保险业务相关的上下游企业，再加上其本身追求稳定收益的特性，除去投资银行存款等固定收益类产品外，险资多数投资于债权类产品。银保监会数据显示，2018年1至10月，险资投资银行存款金额为22190.21亿元，较去年同期同比增长16.1%，债券类投资共计55684.84亿元，同比增长8.24%，总占比达35.26%，而股票和证券投资基金金额共计20054.68亿元，同比增长1.39%，占比为12.6%。

对此，对外经贸大学保险学院院长孙健对《金融时报》记者表示，我国保险资管机构投资趋向保守，现金类产品过多。除去现金类产品，债券类投资比重较大，各大保险机构应在追求安全性的同时，多方考虑提升收益率，追求高收益与低风险之间的平衡。而在10月底，银保监会发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》强调，保险公司投资专项产品的账面余额不纳入权益类资产计算投资比例，而是纳入其他金融资产投资比例监管。这一通知被看作鼓励险企配置权益类资产的积极信号。另外，《征求意见稿》就取消险资开展股权投资行业范围限制征求意见，实施后将赋予保险机构更多的投资自主权，更有利于险资作为优质纾困资金为民营经济以及优质上市公司解围。

监管层连续释出的信号均在鼓励险企配置股权类资产，而事实上，在股权投资这条路上，险资始终不缺乏动力。一方面，高额的回报收益是险资投资股权产品的一大利益驱动点，受利率下行影响，股权类资产将作为提高保险机构收益水平的重要渠道之一。另一方面，股权投资将给保险机构与所投资企业带来协同效应，通过债转股、股权投资计划等手段对所投企业进行一定程度的管理，提升企业经营能力，改善其经营状况，最后通过设置合理的退出机制，实现长期资产增值，与企业实现双赢。

近日，伴随着政策层面的放松，险资投资股权交易的渠道进一步拓宽。今年10月份以来，险资被“委以重任”，在A股市场行情跌宕起伏的状况下，为防止A股跌破熔断底，作为资本市场“压舱石”的险资成为缓解股票质押跌破平仓线风险的重要纾困资金之一。据记者梳理，今年先后有华安保险举牌精达股份，国寿资产举牌通威股份，华夏人寿举牌凯撒旅游，平安人寿举牌久远银海、中国中药等行动，折合人民币约185亿元。

另外，股权投资计划作为险资资产配置的重要项目，仍需更多政策疏导以及更具体的规定指引。中国保险资产管理业协会数据显示，今年1至11月，共25家保险资产管理公司注册各类资产管理产品175项，合计注册规模3483.16亿元，其中，股权投资计划仅两项，注册规模55亿元，保险机构参与认购的股权投资计划今年也只有三项，与去年全年9家认购21项股权投资计划相比，仍有上升空间。

从政策层面来说，近期的一系列动作将加大对险资股权投资的认可度，拓宽险资投资渠道，对未来险资服务实体经济起着更加积极的影响。有业内人士称，目前，各大保险机构都在加紧市场调查以及中小企业调研进程，以期通过险资参与入股帮助中小企业走出困境。

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