富力地产能捱过寒冬吗？负债总额超整个广州市，负债率高达80%

1月以来，房企继续频频发债补血。

11月5日，富力地产发布公告称，计划发行不超过8.06亿股，以当日收盘价12.14港元计算，此次H股发行将融资近100亿元。这笔资金将全部用于补充本公司的资本金，其中包括但不限于偿还公司债务、补充公司运营资金、项目投资等符合法律法规及政策要求的用途。

需要指出的是，这是富力地产自2005年上市以来首次进行增股融资。数据显示，今年1-10月，富力地产已累计发债融资超过750亿元。一边是负债率不断高企，一边是融资日益艰难，这位地产界“没落贵族”的逆袭之路似乎越走越漫长。

在市值上，截至11月19日收盘，富力地产市值报384.75亿港元，在“华南五虎”中，仅领先于垫底的合生创展。领头的恒大市值已达2604.89亿港元，碧桂园则为2019.39亿港元。

负债总额超过整个广州市

地产巨头真的缺钱了

根据富力地产发布的《2018年第三季度未经审核季度报告》，截至2018年三季度末，富力地产的负债总额高达2863亿元。

有媒体指出，这一负债规模已超过整个广州市的政府债务限额。《财经》新媒体在广州市政府官网查阅《广州市2018年地方政府债务限额表》发现，今年广州市的政府债务限额约为2751亿元。

受此影响，负债率自然也不断攀升。富力地产的年中报指出，今年上半年，其资产负债率达80.44%，较2017年年末增加2.81%。在一年之内要偿还的债务共计1489亿元。同时，公开资料显示，2015-2017年，富力地产的负债总额分别为1345亿元、1795亿元、2332亿元，净负债率分别为124.3%、159.9%、169.6%，三年时间提高了近78个百分点。

除此之外，富力地产的经营性现金流也持续为负。今年上半年，这一数据为-44.25亿元。

而自2012-2017年，富力地产的经营性现金流余额分别为-24.64亿元、-118.62亿元、-220.65亿元、-3.56亿元、-33.38亿元，- 72.87亿元，连续六年保持赤字状态。

富力地产真的很缺钱。然而，市场对一年多前的那场“世纪大交易”仍记忆犹新。去年7月，在万达与融创的并购合作中，富力地产突然入局，并最终挥斥近200亿，接手万达77家酒店的全部股权。

当时富力地产董事会秘书胡杰在电话会议中表示：“收购不是长时间谈判，是一个短时间偶然机会，没有预判性，没有在原来考虑的计划内”。就这样，富力地产在“没有预料”中一举成为全球最大的五星级酒店业主。

可惜的是，富力地产或许同样没有预料到，酒店业务并未助其摆脱困境，反而之中扮演着拖后腿的角色，将其拉入债务泥潭中越陷越深。财报数据显，2013-2017年，富力地产的酒店亏损金额分别为2.49亿元、1.4亿元、1.67亿元、1.83亿元和1.46亿元。今年上半年，酒店业务继续亏损0.89亿。

如今，大手笔收购万达酒店的阔绰气势早已消耗殆尽，富力地产首先要考虑的是如何不被沉甸甸的债务压垮。

屋漏偏逢连夜雨

富力地产遭遇融资难

眼看债务越积越多，熟料融资却也越来越难了。据同策研究院发布的数据，今年10月份，国内40家典型上市房企的融资总额为392.65亿元，环比大降11.39%，年内首次跌破400亿元大关，同时也创下自2017年1月以来的融资额新低。

在此大背景下，富力地产的融资之路也尽显曲折。上半年，多项融资计划遇阻：2月9日，10亿元中期票据发行计划被取消；5月23日，10亿元超短融发行计划被宣告将“另择时机重新发行”；8月29日，60亿元住房租赁专项公司债券发行计划被终止。

下半年，富力地产只能继续迎难而上，频频再推融资计划。自9月7日至10月8日，陆续通过ABS项目、有限票据及公司债券等筹得资金约230亿。同时据媒体统计，为偿还金融机构借款，富力地产还不惜以高利率为代价，进行了多次超短期融资，期限多在9个月左右，利率则多超过6.5%，甚至接近9%。

据富力地产半年报，今年上半年，其融资成本高达27.5亿元，同比骤升184%。此外，《2018年第三季度未经审核季度报告》指出，截至今年10月底，富力地产累计销售956.6亿元。其董事长李思廉曾表示，2018年要完成1300亿元的销售目标。还剩最后一个多月，富力地产能再捧出344亿的销售额吗？

（文章转载自：《财经》新媒体 王小贝/文 蒋诗舟/编辑）