资金面年末大考：央行送甜点 资产荒未解负债荒凸显

继12月17日重启暂停了36个交易日的逆回购操作后，12月18日，央行再次给市场送来了“甜点”。

央行表示，为对冲税期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展7天1400亿元和14天400亿元的逆回购操作，中标利率与此前持平。当日无逆回购，实现公开市场净投放1800亿，其中14天逆回购属于跨年资金，可以有效缓解跨年资金偏紧的局面。

净投放后，除7天Shibor出现微幅下跌外，其他期限的资金大多延续了上行态势。

具体而言，除7天Shibor出现微幅下跌外，隔夜Shibor上涨4.4BP至2.6690，跨年的14天的Shibor、一个月Shibor分别上涨4BP、3.2BP至2.767和3.340，三个月、六个月等长期Shibor也出现微幅上涨。

银行间流动性相对宽松

多位接受21世纪经济报道记者采访的银行业人士表示，相比于去年、前年的情况，今年年末的资金面情况可谓宽松。

“实际上，从下半年开始，在多次降准和天量MLF续作后，银行间市场的流动性一直较为宽松。12月开始，因为季节性效应等因素，资金面开始出现部分偏紧的现象，跨年至春节之间货币需求有所上升，但相比前几年的情况，已经很不错了。”广东地区某股份行交易员12月18日对21世纪经济报道记者表示，“今天早盘大行融出较少，中小银行融入需求较多，下午情况有所改善，但各银行对于大额跨年融出都偏谨慎，市场资金需求主要集中在隔夜和14天的跨年资金。”

从质押式回购利率来看，Wind数据显示，跨年的资金价格上涨幅度较明显，非跨年资金表现相对平稳。其中DR014加权利率（%）较17日再次上行15.97BP达3.0511，DR021上行15.91BP至3.8914，DR1M、DR2M等中期资金也出现不同程度的上行。

“2017年年末的14天跨年资金成本普遍在5以上，中小银行更是到了6，比今年高了两个百分点，今年的流动性情况应该是近几年中最好的了。”成都地区某城商行交易员表示，“（12月）17日、18日央行的公开市场操作，更多是为了对冲缴税等季节性因素影响，但中小银行比较难直接受益，目前年末大行融出资金也相对谨慎，但总体而言压力相对较小。”

天风证券银行业首席分析师廖志明12月18日表示，在经济下行的背景下，人民银行有意维护流动性充裕，对于资金面的情况，无需担忧。

资产荒未解，负债荒凸显

虽然年底资金市场扰动因素增多，银行对于跨年资金融资仍然谨慎，但总体来看资金平稳跨年预期稳定。但与此同时，流动性的结构性问题依然待解，反映金融对实体经济支持力度的社会融资规模增速仍在下滑。

“一般来讲，流动性传导是央行—大型银行—中小银行—非银机构，央行通过公开市场操作提供流动性的方式，会造成中小银行相对于大银行资本成本上行。”12月18日，北京地区某国有行金融市场部经理表示，“此外，在压缩影子银行，表外业务回归表内后，资产、负债都势必面临各项考核，银行也在积极寻找优质资产。预计明年还会有降准措施出台，推动银行体系内部平衡和流动性流入实体经济。”

此外，在今年严监管以及年末MPA考核的背景下，金融服务实体、存款立行是银行发展的方向。年底各家银行再度迎来“压贷揽存”的年终大戏，为考核和明年的开门红信贷投放做准备，不管是对私、对公柜员还是大堂经理、客户经理，都要加入到这场揽储战斗中。

中国人民银行最新公布的数据显示，11月份人民币存款增加9507亿元，同比少增6148亿元，存款增速不断下滑已是大势所趋。因此，年末也有不少银行开始上调大额存单利率，中小银行的定期存款利率也普遍一路上浮。如12月初，浦发银行将3年期大额存单利率就较基准上浮52%至4.18%，起存金额调低至20万元。

与之相对应的，12月7日财政部、央行以利率招标方式进行了1000亿元国库现金定存招标，期限1个月（28天），中标利率4.02%，中标利率远高于同期Shibor和同业存单利率。同时，在资金面相对平稳的情况下，各期限的同业存单发行出现量价齐升的现象。同业存单合计发行1.90万亿元，同比增长1.84%，环比增长30.38%。

12月18日，国金证券固收首席分析师周岳表示，招标利率的上升反映银行对存款需求旺盛，中标利率大幅上行主因为银行应对年底考核压力，积极投标吸纳存款，推升了国库现金定存招标利率。

“目前银行不仅面临‘资产荒’，也面临‘负债荒’。从资产端看，在经济下行压力下优质项目难寻，银行惜贷。从负债端看，虽然6月开始存款偏离度这一监管指标有所放松，年末揽储压力相比往年整体有所缓解。但是地域受限、公信力相对较低的中小银行，在监管趋严、同业负债受到限制的情况下，今年对于普通存款渴求更多。”西部地区某村镇银行行长12月18日接受21世纪经济报道记者采访时表示。

21世纪经济报道