淡马锡总裁谢松辉： 对中国深化改革开放淡马锡有信心

【东博社综合报道】据新加坡联合早报消息，今年是中国改革开放的第40周年，但就在这个具有纪念性意义的年份，中国也进入与美国经贸关系异常紧张的一年。美国掀起对华贸易战，中国国内经济减速，加上各种对中国改革前景的质疑，让中国的未来增添了不确定性。

在这股潮流之中，由新加坡政府全资拥有的投资公司——淡马锡控股却看准时机，在行动与理念上对中国做出信心投票。

谈到西方世界嫌中国改革“不够快”时，淡马锡总裁兼首席运营长谢松辉最近接受《联合早报》专访时说：“对任何国家来说，改革与开放都是个过程，全球都希望所有国家都快一点，但其实这是很艰巨的任务，中国的经济规模很大，人口众多，要改革的方面是很复杂的。”

他进一步阐述，中国改革开放40年取得很大成就，但也面临困难，一些行业可能面对竞争力不足的问题。因此，尽管中国政府改革的方向非常明确，但是针对具体问题，政府会非常小心地处理，以免因不慎而产生经济进一步失衡的风险。

秉持上述的理念，再加上多年来见证中国政府始终在努力解决改革过程中遇到的挑战，投资中国市场14年的淡马锡对中国继续深化改革开放抱有信心。

谢松辉说：“我们认为它会做得到，我们当然希望他们会做得更快更好，但（改革工程）是很困难的一件事。”

与谢松辉的专访，是在淡马锡新加坡总部的会议室进行。这家由新加坡财政部独资拥有的投资公司成立44年来，复合年化股东回报率高达15%，使它在亚洲乃至全球范围内声名显赫，也成为新加坡的品牌。

与淡马锡傲人的成绩相对的，是总部内的陈设与装修简单朴实，这也许更契合淡马锡稳健保守的投资策略与风格。

在中国投资占比26% 淡马锡不设各地投资目标

2018年的公司财报显示，淡马锡在中国区的投资组合占比为26%，仅次于对新加坡投资组合净值的27%。淡马锡在美国的投资组合，只占投资组合净值的13%。

在解释各区域的投资分布时，谢松辉说，上述比率是淡马锡多年投资累积形成的，而不是对全球各地先制定投资目标再来执行。

他说明，从2002年开始，淡马锡对于在新加坡以外的投资项目，注重四个方向：转型中的经济体、增长中的中等收入阶层、显著的比较优势、新兴的龙头企业。

谢松辉说：“我们的投资方向是以这四个目标为指导。我们一开始在中国投资的时候，转型经济体、中等收入人口增长，新兴的经济体这几个方向，中国都是相关的，所以多年后，投资组合的分布就是财报中显示的结果。”

他补充，占26%的中国投资组合，也包括淡马锡旗下新加坡公司的中国资产。淡马锡的投资组合，每年看似没有什么改变，实际上改变蛮大。2011年时，淡马锡注意到全球的经济体、企业发展都在转型，因此投资强调注重四个方向：科技、生命科学与综合农业、消费、非银行金融如保险、支付，特别是电子支付方面。

他举例说，2011年，上述四领域在淡马锡投资组合中只占5%，约90亿新元。今年3月，这四个领域已经占投资组合的26%，相当于800亿新元。“增幅是蛮大的，我们投资组合在这七八年里的转变是蛮大的。”

对华投资之旅始于2004年 最初着重银行与房地产业

谢松辉忆述，淡马锡对中国的投资之旅始于2004年，也就是中国加入世贸组织的三年后，当时的投资对象最主要是银行业，之后再扩展到房地产。

为什么是这两个行业呢？谢松辉解释，中国的资本市场开放还刚刚开始，此前外资“要投也是不能投”。中国最早能上市的金融企业是银行，淡马锡因而有了投资的机会。银行与房地产这两个领域，也正好反映中国经济逐步发展与对外开放的过程。

他说：“金融的流动与贷款，都是经济活动的反映，我们投资这两个产业，其实是在投中国经济发展的潜力。这是第一个发展的时期。”

2005年，淡马锡作为战略投资者入股了中国四大国有银行中的建设银行，以及非“四大”的民生银行后，又大手笔入股“四大”中的中国银行，引起各界瞩目。

有中国媒体计算，当年淡马锡在这三家银行的投资达到40亿美元；如果再加上将来建行首次公开售股（IPO）时的10亿美元投资，淡马锡对中国银行业的总投资规模达到50亿美元，成为外资机构在中国金融业最大规模的投资，也是淡马锡在海外金融领域的最大投资。

淡马锡作为战略投资者大举买入中国国有银行股，被认为是对中国国有银行改革的一次信心投票，同时也被期许能将现代公司治理模式引介到中国。

投资中国第二阶段 抓住消费驱动增长新趋势

2010年初淡马锡对中国的投资进入第二个阶段，这时投资组合转向消费驱动的经济增长新趋势。

在2008年全球金融危机后，中国政府为应对危机推出了“4万亿”刺激经济计划，主要投资于基础设施，也造成了一些供过于求。之后，中国力推经济转型，寻求将增长模式从投资驱动型增长转为消费驱动型，淡马锡也就有了投资中国消费领域的机会，淡马锡进入了中国的保险领域，入股平安保险。

再之后，淡马锡瞄准中国的电子商务、消费与创新、共享经济领域，投资对象包括阿里巴巴、美团点评、滴滴出行。依照公司的投资策略，淡马锡也重点涉入中国的医药科学领域。

谢松辉说：“特别是在这个方面，中国最近的发展成果正面，百济神州、信达生物，不久前已经上市。”

随着中国中央政府重视人工智能与电动汽车，又给外企带来新的商机，淡马锡很快就投资到相关领域的领先企业商汤科技、蔚来汽车等。

谢松辉说：“我们的投资策略，都是随着各个地区、国家经济发展的趋势而改变，如果我们做得好，就投得比较早，比别人看得早，做得不好就是跟着别人。我们最希望做的是，人家还没有看到我们先看到。”

高度评价中国改革开放 刺激世界消费贡献可观

这次专访以中国的改革开放与淡马锡的投资经验为主题，与许多涉足中国的企业与高管一样，谢松辉对于改革开放给予高度评价。

他从经济学的角度分析，中国在40年里成为世界最大的制造业国家，提动物品价格明显下降，人们的购买力提升，促进世界消费，“中国对刺激世界消费的贡献是蛮可观的。”

那么为何美国今年如此强烈批评中国各种改革的不足，甚至扬言不惜放弃中国市场，很多矛头指向中国国内，认为根源都在于中国自身的问题。

对此，谢松辉说：“我会说这是一个全球发展的趋势，中国只是一个例子。”

他指出，全球金融风暴之后，全球经济的平衡就陷于动荡中，一些国家为应对金融风暴所采取的措施，也加剧了国内的贫富差距，引起了更多问题，于是出现英国脱欧、西班牙与意大利领导层频密更换的现象。这是中美矛盾激化的大背景。

他说：“当然，你不能说原因都在外国，中国内部没有问题。不过，中国一路来都说，我们可以谈；国家与国家之间，应该能够心平气和坐下来谈，把问题逐步的解决掉。”

不过，当贸易问题涉及到政治观点和意识形态时，问题就更为复杂。美国跟西方国家采取的是自由主义的经济结果，政府的作用只是监控，反之中国是由上到下的经济体制，如何在两者中争论孰是孰非？谢松辉认为：“其实各自有不同的立场。不一样就有冲突，特别是当利益不平衡的时候，就会有冲突。”

与绝大多数分析人士一样，谢松辉认为中美贸易战的核心还是两个大国在安全、科技发展领导力之间的竞争，国家战略的竞争。

在外部压力下，他期许中国利用机会促进自己本身的改革开放，做一个“榜样”与“模式”，在外国的批评声中推进国家经济体制的转型，对外贸易进一步的开放，一步一步的改进。

至于贸易战是否会影响淡马锡在中国的投资决策，谢松辉认为，投资人要看得比较长远，比如人口老化现象，投资者可以正面地寻找更长的寿命能带来的投资机会；在中产阶层增长的经济体，也可以关心消费升级带来的发展潜能等。

他说：“我们投资是看长期，看短期很难做，10年以上是很难看，10年是很好的标志。”

投资风险大 回报要求也更高

谢松辉没有透露淡马锡在中国市场的具体回报率。但这些年来，中国媒体不时报道淡马锡在中国的斩获。

投资机构当然需要牟利，但回报高也会招致眼红，被问到淡马锡在中国的回报，以及怎么回应一些质疑时，谢松辉说：“我们做投资的，是要做长期、可持续的回报。不是说哪里有钱赚就去。投资回报跟风险的挂钩是很大的，风险越高我们对回报的要求就越高。”

他问：“我们想想看，中国刚刚改革开放——我们在2004年就去投，那个时候银行是第一次上市，没有过往的记录，我们所承担的风险是蛮大的，理所当然我们对回报的要求是比较大。”

他也指出，淡马锡在中国市场的回报波动很大，但他不讳言：“中国对我们的投资组合的贡献率是很大的。”

同时，淡马锡也不只寻求投资回报，而是希望通过这些投资对所在地的经济和社会发展有所帮助。

这方面的工作，包括过去10多年来，淡马锡与中国国务院国有资产监督管理委员会始终保持很好联系，促进双方对于提升公司治理能力，推进市场化、国际化的交流。

淡马锡也尽可能在投资对象国从事社会公益，淡马锡各基金会在中国的项目迄今惠及6万多人，重点是帮助当地民众提升能力、提升社会流动性。

谢松辉说：“我们并不注重捐款，因为没有持久性，我们注重教育。”

新加坡与中国体系不同，新加坡能做的，中方可能做不到；新方想学中方的，新方可能也做不到，因为彼此的法律体系不相同，但交流对双方面都有帮助，所以淡马锡很积极、也很乐意交流。

来源：东博社

编辑：陈惠