在中国，一向有个跷跷板定理：
房市如果不好，那么股市肯定会来一波；
股市如果不好，那么房市肯定会来一波。
大家的逻辑很简单，央妈印了这么多钱，总要找个去处，房市和股市，也是中国最能容纳海量金钱的两个“池子”。
最近10年基本就这样。
2008年下半年金融危机爆发，房市在4万亿的刺激下上演超级行情，2009年一年接近翻番，此后一直持续到2013年，都是房地产的大牛市——但与此同时，股市却一直跌得稀里哗啦，一直在2400点以下晃荡。
2014年-2015年，房价疲软，眼看涨不上去，很多城市房价甚至开始大幅度下跌，于是股市的“政策牛”就来了，从2014年年中到2015年年中，上演了一场疯牛行情；
2015年下半年，股市遭遇去杠杆，泡沫破灭，股价跌得一地鸡毛，然而，房地产却再次开始发飙，接力资产价格暴涨，深圳、上海、北京及周边的房价更是涨得不要不要的；
2017年，房价涨得实在涨不动了，股市又来了一轮蓝筹股、大盘股的小阳春，大多数城市的房价却开始小幅下跌；
……
关于房价和股价的跷跷板原理，不仅仅是在中国存在，在很多国家都存在。
《非理性繁荣》一书的作者罗伯特-席勒，通过研究美国等多个国家的资产泡沫历史，发现进入21世纪以来，不少国家的股市繁荣与房地产繁荣有着密切关系，房地产市场的繁荣，通常在股票市场繁荣破灭之后1-2年之内发生。
席勒的解释是，人们如果在股市繁荣中挣到了钱，很愿意把这些钱配置成房产。
反正央妈印钞票，按下葫芦浮起瓢，不是股市就是房市，就是这么个朴素的道理。
照这个道理来说，2018年一整年A股市场都是熊市，那么根据跷跷板原理，岂不是意味着中国房价又要涨了？
且慢！
这次可能不一样。
为什么会不一样？
因为“跷跷板原理”有其适用的条件。
在中国，这个适用条件就是广义货币供应（M2）的增长率通常在10%以上，只有保持高速的货币供给，资产价格才存在着按下葫芦浮起瓢的逻辑，如果货币增长速度慢下来了，尤其是慢于社会整体的债务利率水平，那么跷跷板原理就会失灵。
央妈刚刚公布了11月份中国的货币供应量：
2018年11月末，广义货币（M2）余额181.32万亿元，同比增长8%；
狭义货币（M1）余额54.35万亿元，同比增长1.5%；
流通中货币（M0）余额7.06万亿元，同比增长2.8%。
下图是2008年以来广义人民币供应量（M2）增长情况，其中2017年下半年以来，广义货币供应量的年增长率开始持续性地低于10%（图中黄色阴影部分）。
特别是，2018年以来M2的增长率甚至降到了9%以下……而本月的增速更是创下改革开放以来的新低——8%。
的确，央妈和商业银行一起一共创造了180万亿元人民币的天量供应，但其增速却降到了8%的水平，而以往这一增速可是15%、20%的水平。
为什么增速比总量更重要呢？
我在“印了这么多钱，为什么看起来没有通货膨胀（完整版）？”一文中提到，当代货币抵押品的核心是债券，所有的货币基本都是债务，180万亿元的货币，也就意味着社会整体至少有180万亿元的债务。
这个债务是要付利息的。
如果我们把广义货币总规模作为一个债务整体来考虑，广义货币供应量的增速，一定要大于社会整体的债务利率水平，这样一来社会整体的货币信用就有富余——比方说，2009年的货币增速高达25%以上，这意味着央行当年增加的信用额度在25%以上，只要社会整体债务利率不超过25%，还债不成问题，那么社会整体就信用充裕。
在这种信用充裕的情况下，当然存在着股市和房市的跷跷板效应，按下葫芦浮起瓢……
2017年下半年以来，央妈整体的货币信用增速只有8%，9%，而中国经济实际整体实际利率负担，我估计很有可能超过8%，这样一来，央行增加的信用额度，其实还不够用来支付债务利息，于是股市缺钱、房市缺钱……
以中国目前的社会债务利率负担，只要M2的增速保持在10%以下，无论股市还是房市，都处于缺血的紧缩状态，你最好不要指望跷跷板效应显灵。
这不，因为面临着股票质押、公司亏损等状况，很多上市公司选择了卖房的套路。
Wind数据显示，截至今年12月初，2018年出售房产资产的上市公司达33家，涉及的公告次数达52次，比2017年全年的45次还多。其中，仅第四季度截至12月8日，已有11家上市公司公布卖房信息。
12月7日，海航物流集团有限公司在北京集中推介了10项优质资产，涵盖写字楼、酒店、商业地产、在建工程、非上市公司股权等多领域，总报价约76亿元；
12月5日，华伍股份将位于丰城市河洲街道的闲置国有土地使用权、地面建筑物房产进行转让，转让价为3146万元，预计可产生利润1516万元；
金智科技将位于北京的4套住宅、总面积超过550平方米的房产以3308.16万元的价格出售，目的是“适当控制银行借款规模和财务费用，降低公司资产负债率”；
中迪投资在11月初时公告称，拟将位于北京市朝阳区东方东路、建筑面积193.93平方米的房产作价1350万元出售给北京天利天力咨询服务有限公司；
12月5日，华伍股份将位于丰城市河洲街道的闲置国有土地使用权、地面建筑物房产进行转让，转让价为3146万元，预计可产生利润1516万元；
……
此外，道明光学、银之杰、建发股份、天喻信息、三变科技等公司也相继公告拟出售房产或土地。
根据中新经纬整理公布的数据，2018年前三季度，A股上市公司中一共有1696家将闲置资金投资在房地产，占两市3565家公司的47.57%，合计持有投资性房地产10986.39亿元。
上市公司所持有的房产，都是以前趁着M2高速增长时代最聪明的“投资”，现在，公司经营困难，当然就到了抛售的时机了嘛！
这种情况下，如果你还是相信股市不好房市就会好，钱总要找个去处，那我都不知道说什么好了。
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