星展:升青啤(00168)目标价至39.23港元 评级上调为“买入”

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  智通财经APP获悉,星展将青岛啤酒(00168)目标价由39.19港元略为上调0.1%至39.23港元,评级由“持有”升至“买入”。

  星展表示,该行预计青岛啤酒将在2019财年及之后出现温和的销售增长,并受惠产品组合改善,预计平均销售价格(ASP)低单位数增长。星展估计,青啤到2020财年,青啤品牌的中高端啤酒的收入组合可能达到61%,而2018财年为58%,有助于混合平均售价在2018-2020年间,实现2.5%的复合年增长率。该行预计青啤销售量将保持稳定,也可能较之前的预期略快,因为其优质啤酒的销量增长将有助于抵消日益减少的低端啤酒。

  星展称,自8月30日该行将青啤评级下调以来,其股价格已跌20%。该股目前的股价目前为2019财年预测企业价值倍数(EV/EBITDA)约9倍,以及2019财年预测市盈率28倍和市账率2倍。星展称鉴于公司良好的盈利前景和经营现金流,以及现金充裕的财务状况,认为青啤的低估值并不合理。该行预计青啤至2018财年末将持净现金125亿元人民币,且更长的5天支付期,营业现金流在2018财年达33亿元人民币。预测青啤2018及2019年纯利分别为14.51亿元人民币及16.95亿元人民币。

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