华夏基金MSCIA股国际通ETF年内亏损20%，利好难敌高位接盘

作者/《壹财信》修文，发自南京

虽然今年在经济形势动荡下，A股出现了大幅下跌，但面对不断挤泡沫之后的A股，却吸引了国际资金的目光。年初，A股正式纳入“摩根士丹利资本国际公司(MSCI)新兴市场指数”的消息成为一大喜事，此后，A股在MSCI的权重不断上升，但和引导国际资本的利好形成鲜明对比的是，国内诸多以MSCI为主题的基金业绩却并不理想，其中华夏基金旗下的华夏MSCIA股国际通ETF年内跌幅已经超过20%。

一边海水一边火焰

华夏MSCIA股国际通ETF年内大亏

不断下跌的A股市场在令投资者亏损累累的同时，也呈现出了好的一面，那就是随着估值逐渐走向合理甚至是低估水平，大大吸引了国际资本的目光。今年上半年，A股正式纳入“摩根士丹利资本国际公司(MSCI)新兴市场指数”，这为更多的国际资金进入到A股打开了大门，此后，A股在MSCI中的权重不断上升，然而在引进国际投资者的同时，国内目前的MSCI主题基金的业绩表现却并不理想。

《壹财信》了解，在共计35只MSCI主题基金中，业绩实现上涨的仅有7只，而且几乎全都成立于今年10月份之后，而剩下的80%的相关基金全都亏损。最差的一只基金年内亏损幅度达20.7%，而这只基金正是华夏基金公司在2015年初发行的华夏MSCIA股国际通ETF。

从相关信息看，该基金的走势与A股完全一致，在2015年6月份冲上高点后就一路下跌，除了在今年内大幅亏损以外，成立3年多后，其累计净值也最终亏损接近7%。

从历年的重仓股看，作为被动跟着MSCI中国A股国际通指数的产品，其始终以银行保险等大盘权重股为主，比如刚成立后的第一个季报显示，其前十大重仓股为中国平安、招商银行、民生银行、中信证券、兴业银行、浦发银行、中国中车、格力电器、海通证券、万科A，而在今年三季报季报中，其前十大重仓股为贵州茅台、中国平安、招商银行、兴业银行、浦发银行、工商银行、美的集团、农业银行、海康威视、五粮液。

对比之后一目了然，银行保险的配置权重始终坚定不移，仅在其他重仓股上有部分换股，方向则向消费领域倾斜。但由于去年涨幅过大，从年初开始，多数消费股都出现了明显回调，比如其重仓股的五粮液、美的集团年内都下跌30%以上，科技股龙头海康威视的跌幅也接近30%。而银行和保险也虽然跌幅相对不大，但多数也无盈利可言，由此也导致了华夏MSCIA股国际通ETF基金年内亏损超20%的悲剧。

机构资金早已离场

留给散户“一地鸡毛”

尽管是被动型基金，但《壹财信》还是注意到，从2015年成立时至当年底，华夏MSCIA股国际通ETF的机构投资者占比还在三成左右。从2016年开始，机构投资者逐渐撤退，相应的个人投资者比例大增，而且规模也从此前的44亿份所致如今的5亿份左右，缩水接近九成，而且华夏基金公司内部持有比例也一直保持在30%的比例水平。

总的来看，在度过来2015年的兴奋期后，该基金的吸引力就逐渐丧失，而鉴于个人投资者并不稳定的情况下，华夏基金公司通过内部持有，在很大程度上保持了份额的总体稳定。

作为目前的基金经理，荣膺从2010年7月加入华夏基金管理有限公司，曾任研究发展部高级产品经理，数量投资部研究员、投资经理、基金经理助理等职务，目前的任职经验超过3年。

但《壹财信》发现，在6只目前在管的基金中，除了今年3月份刚刚接手的华夏智胜价值成长以外，其余皆为指数型基金，而从华夏智胜价值成长A来看，荣膺管理了9个月后，基金净值亏损达20.62%。三季报显示，其前十大重仓股为中国平安、兴业银行、民生银行、交通银行、农业银行、浦发银行、工商银行、万科A、中国太保、平安银行，几乎与此前的指数基金一样，以银行保险为重仓方向。

从荣膺的从业经历和股票配置风格看，其似乎在挖掘个股方面并不突出，反而更青睐权重股的量化配置策略，这也让人担忧，在行情越来越分化的情况下，选股能力欠佳的基金经理能否为投资者带来超额收益。

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