永辉战略大调整，剥离云创业务、35亿入股万达商管

中国商报记者 赵钢/摄

12月4日，永辉超市发布多个公告，连扔三个重磅“炸弹”，一石激起千层浪。其一，公司与永辉超市、永辉云创的创始人张轩宁签订协议，以3.94亿元的价格转让永辉云创20%的股权；其二，永辉超市董事长张轩松与张轩宁解除一致行动关系；其三，公司计划以35.31亿元收购万达商管1.5%股份。

云创出表，聚焦主业

永辉超市业务分为云超、云创、云商、云金四个板块。“云超”板块涉及红标店、绿标店；“云创”包含永辉生活店、超级物种、永辉生活 app 等业务；“云商”重组原有总部职能部门及事业部；“云金”即永辉金融业务。

“永辉云创稀释出表，聚焦商超主业减少多元化，降低云创对业绩的压力。”天风证券分析师刘章明对中国商报记者表示。据了解，永辉云创现阶段还处于高速发展期尚未盈利，截至今年9月永辉云创亏损约6亿元。“公司转让20%股份不仅可以降低云创对于公司业绩的影响，同时还有助于更加聚焦云超业务发展。”他表示。

伴随着日益扩大的亏损额，云创业务一路高歌猛进。截至今年8月底，永辉生活在全国10个城市开店320家，超级物种在9大核心城市共计开出55家门店，永辉生活APP总注册用户数激增到800万，到家业务今年上半年销售占比2%左右，比去年翻了一番，同时其上半年营业收入达到9亿元，同比增加近6倍。

今年年初，腾讯对永辉云创科技有限公司增资9.5625亿元，三个月后，腾讯对云创业务继续增资。增资完成后，永辉超市持有云创业务股份下降至46%，但是加权平均后云创业务对母公司的影响占比还是达到了51.7%。上半年云创亏损3.88亿元，其中对于母公司的影响达到1.9亿元。基于亏损的门店拓张以及营收增长，让投资者看到前景的同时也心生顾虑。此次交易完成后，永辉云创及其控股子公司将不再纳入永辉超市的并表范围，或许也能减轻投资者的焦虑情绪。

相比云创业务的亏损，云超业务是永辉超市业绩与利润的核心支撑。数据显示，今年上半年云超业务营业收入326亿元,同比增长19%，利润达14亿元，同比增长29%，截至今年11月底，云超门店达674家。云金方面，今年上半年金融收入同比增长130%，云金业务实现盈亏平衡，贷款总额突破7.6亿元。云商方面，彩食鲜已在全国重庆、北京、福建等6个省建立永辉生鲜中央工厂，拓展了300家企业的大宗业务，其供零在线服务平台为服务支持端的智慧供应链服务整体解决方案，引入了高瓴&红杉作为战投加速发展。

从永辉超市各大版块的布局可以看出，新零售竞争的下半场，永辉超市有意将自身从零售企业转型为服务零售行业的科技企业。刘章明认为，此番剥离亏损的云创业务，永辉超市或将形成一个中心两个基本点的发展思路，以商超为中心，以供应链与科技作为发展基本点，未来不排除建立大供应链事业部与科技事业部全面推动超市业务发展。

兄弟之间的业务分歧

除了从业绩出发考虑，有人认为，云创业务的剥离也与张轩宁、张轩松兄弟的业务理念分歧有关。事实上，张轩宁和张轩松兄弟二人对于云创业务的发展早有分歧。张轩松认为永辉超市旗下的超级物种重点应该做“到家”，而张轩宁则认为重心要放在餐饮上。

此次股权转让完成后，张轩宁持有永辉云创股权由9.6%增至29.6%，为永辉云创第一大股东。公司持有永辉云创股权降低为26.6%，为永辉云创第二大股东。由此，永辉云创的话语权完全掌握在了张轩宁手中，这不禁引起市场猜测，今后永辉云创的发展将在张轩宁的主导下进行。

上述公告发布的同日，永辉超市与永辉云创还签署了关联交易框架协议，针对商标及品牌授权、IT系统、物流、财务、人员、关联方及关联交易等进行约定。永辉云创相对永辉超市的独立性可见一斑。

一般而言，企业领导人之间的“不齐心”会给企业带来负面影响，但是有业内人士并不这么认为。“公司最大不确定性已逐步落地，”业内人士表示，张轩宁与张轩松解除一致行动关系以后，修改了公司章程，设置轮值董事长制度，引进国外先进的管理团队实施公司现代化治理，怡和（牛奶国际）对公司发展采取全面支持态度，未来可以更加聚焦主业发展。

拓展物业，投资万达商管

值得关注的是，永辉超市以35.31亿元从大连一方集团有限公司手中买来万达商管1.5%的股份，对于公司的财务状况有直接影响。公告显示，永辉超市对外外投资对上市公司未来财务状况和经营成果的影响主要是银行贷款的增加以及相应的财务费用的提高，如果按照年利率6%测算，预计该部分银行利息每年约2.1亿元，对公司当期利润的影响估计在10%左右。

不惜牺牲财务指标斥巨资收购万达商管，永辉的目的清晰可见，即拓展优质物业，助力云超业务发展。事实上，永辉与万达的合作早已有之。上半年，借助万达品牌，永辉成功实现了宁夏新区域的拓展。第三季度永辉超市新开绿标店25家，其中5家位于万达广场内。

据了解，万达商管是万达集团核心子公司之一，是全球规模最大的商业物业持有及管理运营企业，也是大连万达集团旗下商业地产投资及运营的唯一业务平台。万达商管具有丰富的商业资源以及强大的运营管理能力，物业管理面积已超过1000万平方米。

万达商管的前身是万达商业。今年年初，万达商业与腾讯、苏宁、京东、融创签订协议，后四者投资共投资340亿元人民币，收购万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的约14%的股份，交易完成后，万达商业更名为万达商管，

在1至2年内消化房地产业务，万达商管今后不再进行房地产开发，成为纯粹的商业管理运营企业，各方将推动万达商管集团尽快上市。

“此次收购能够进一步强化公司与万达商管的合作关系，依托于万达优质物业实现云超快速新开门店的战略目标。”刘章明认为，未来永辉将与万达商管在科技、数据、门店与供应链等方面形成多维度合作，同时不排除未来万达商管上市后带来潜在收益。