头条 | 上交所董登新：『科创板+注册制』将是A股的一场革命！

上交所上市咨询委员会委员、武科大金融证券研究所所长董登新特别指出，注册制与科创板的同步推出，是A股一级市场“去行政化”的重大变革，它将中国股市导入了一个真正的市场化、法治化、国际化进程的大通道。

——卓睿科创板头条

当前，中国多层次资本市场的焦点——科创板、注册制，正以超过所有人预期的速度快速向前推进，引起中外各界高度关注。那么，科创板将如何影响中国资本市场？它对A股市场具有怎样的重大意义呢？

昨日下午，董登新教授，接受访问时对科创板的设立及注册制试点进行了详细解读。他表示，“科创板+注册制”的同步推出，将是A股市场的一场革命。他认为，设立科创板是完善多层次股权市场建设的一个重大举措，作为未来中国版的NASDAQ，它将引领创新型国家建设及企业创新的新潮流。

“科创板+注册制”是A股重要改革

在董登新看来，“科创板+注册制”的同步推出，将是A股市场的一场革命。

他介绍，上交所设立科创板，至少有三个目的：一是打造中国版NASDAQ市场，鼓励创新企业发展，支持经济转型、产业升级；二是弥补深交所创业板之不足，创业板主要适用于中小型创新企业IPO，而上交所科创板将主要适应大型创新企业IPO需要；三是作为上海国际金融中心建设的重要组成部分，上交所科创板将以其包容性和开放性发挥重要作用。

不仅如此，设立科创板是完善多层次股权市场建设的一个重大举措，作为未来中国版的NASDAQ，它将引领创新型国家建设及企业创新的新潮流，与此同时，注册制与科创板的同步推出，是A股一级市场“去行政化”的重大变革，它将中国股市导入一个真正的市场化、法治化、国际化进程的大通道。“科创板+注册制”将极大地提升中国股市的国际地位和世界影响力。

如何区分真正的科创企业呢？

董登新认为，科创企业至少具备三个特质：第一，产业的先进性与行业的领先地位；第二，科技创新与研发是企业成长的核心动力源；第三，作为科创板的上市资源，科创企业还需要达到一定的营收门槛及估值规模，并以此证明它的成长性及市场前景。

同时，董登新也提出建议，“科创板+注册制”应该是一个更加包容、开放的市场化机制，尤其是新股估值风险会更大。因此，科创板+注册制不同于A股其他任何子市场，它需要设定一个比创业板更高的投资者适当性管理门槛，以保护小散、防止过度投机。当注册制在A股其他子市场复制后，可以再行放开准入门槛限制，甚至可以取消涨跌幅限制，并允许投资者进行T+0回转交易。

卓睿投资发现，事实上，近十多年来，上交所先后致力于国际板、战略新兴产业板及CDR发行的可行性研究及相关准备工作，并积累了丰富的工作经验及制度储备。

董登新强调，在中央决策的坚定支持下，2019年上交所一定会有足够的能力和智慧顺利推出科创板，并同步试点注册制。这将是A股市场的两项重大改革，也是万众瞩目、投资者期待的一项重大改革。