合和实业停牌引猜想，胡应湘或提私有化？起底合和前世今生

摘要：有传言称，合和大股东兼主席胡应湘的83岁生日上，曾主动提及有意私有化合和实业，更表明合和股价“太平”，希望给机会合和股东有选择收取现金套现的机会。

合和停牌引来揣测

有几十年历史的香港地产公司合和实业(00054-HK)昨日早上突然停牌，旋即惹来市场不少揣测，认定合和必有大动作。

据财华社消息，昨日为合和大股东兼主席胡应湘的83岁生日，在公司与公司员工及友人庆祝生日时，曾主动提及有意私有化合和实业，更表明合和股价「太平」，希望给机会合和股东有选择收取现金套现的机会。

合和今日依然处于停牌状态，昨日停牌前报26.45元，市值逾229亿元，若落实私有化计划，料大股东须掏至少150亿元收购小股东手上的散票。

合和实业的前世今生

合和实业的创办，可追溯到胡氏家族的中央建业有限公司。

创办人胡应湘，早年赴美国普林斯顿大学攻读土木工程，1958年学成返港，曾任职政府工务局助理工程师，而其父胡忠是香港著名的的士商。

1962年胡应湘获得建筑师执照后，即创立家族的中央建业有限公司。

当时，港府为香港的士不足，因而增发牌照，其父胡忠多购了数十部的士，使车库不敷应用，于是便在铜锣湾海旁购地建造大厦，底层作停车场，上盖作住宅出售。

这次交易令胡氏家族赚取了可观利润，并开始兼营地产。

1965年香港爆发银行危机，地产市道萧条，中央建业业务大受影响，胡应湘决定另组公司自行发展。

1972年，胡应湘在父亲协助下向汇丰银行贷款1500万元，创办合和实业有限公司。同年8月，合和在香港挂牌上市。

当时，香港地产市道蓬勃，股市飙升，合和的股价也于1973年3月冲上每股30元水平，比认股价每股5元急升5倍，整间公司市值高达36亿元，成为规模最大的华资地产上市公司。

上市首年，合和纯利达6070万元，比预测利润高出四成半。

曾因“假股票”一蹶不振

可惜好景不常。1973年3月股市暴跌，合和因“假股票”一事被证券交易所勒令停牌以便调查。

在合和被调查期间，合和持有25%股权的保利建筑公司宣布破产清盘，令合和遭受损失，哪怕最后合和安全复牌了，股价也一泻不止。

1974年底，合和股价跌至0.65元，比最高位时下跌近一倍。遭此打击，1974年度合和纯利仅2179万元，大幅下跌六成四，以后各年度虽逐步回升，但直至1979年才超越1973年度水平。

这一时期，合和侧重于地产发展，相继完成了协威园、康丽园、东威大厦、山光苑、云景台、荃湾花园、健威花园、德福花园等多处物业。

70年代，合和最重大的物业发展项目是位于湾仔皇后大道东的合和中心。于1980年完工，楼高66层，是当时香港最高的建筑物，比康乐大厦还高出139尺。可供出租面积达80万平方尺，顶层是旋转餐厅，中低层是写字楼，底层和地库是商场和停车场。合和中心的建成，为合和实业在香港地产界奠下重要的基础。

财务充裕，维持较高派息率

再来看看合和近期的情况，截至2018年9月30日止中期，合和实现收入14.54亿港元，同比减少55.32%；公司拥有人应占溢利65.93亿港元，同比增长296.45%；未计及已落成投资物业公平值收益的公司拥有人应占本期溢利55.14亿港元，同比增长677.72%；核心溢利3.94亿港元，同比减少44.43%；基本每股收益7.59港元。

可以看到，尽管，合和营收下降逾五成，但拥有人应占溢利却大增近三倍。

事实上，股东应占溢利大增主要来自出售合和公路基建的溢利。据斯多克了解到，出售约66.69%合和公路基建有限公司已发行股份的交易已于2018年4月4日完成。合和实业已收取净现金约港币90亿元及录得税后净溢利约港币51亿元。

此外，合和中期息每股派30港仙，派息率达125%，合和表示，有意直至合和中心二期开业前，将全年核 心溢利之90%－100%作为股息分派予股东。

早前两个月，摩根士丹利发表报告表示，若合和维持派息比率为90-100%，则派息可能有下跌空间。

合和截止9月30日现金结余为港币 96.75 亿元，净现金状况为港币 82.75 亿元，可动用之银行贷款额33.4亿元。

作为一家业务多元化的地产公司，保持着如此健康稳健的财务结构实属不易，而其充裕的财务资源料足以应付目前及未来发展中项目的资金需要。

合和实业现时市值229.75亿元，而市值相对的账面净值比率仅为0.44，相应的资产值可高达522亿元，变相目前市值较资产值有近六成大折让。

简言之，合和称得上是一块大肥肉，它真的要私有化了吗？又会落入谁的手里？

截止目前，暂无官方的消息出来，一切都还只是小道消息。

预知后续情况，可关注斯多克。