小牛在线涉嫌期限错配和资金池 至今未上线银行存管

网贷市场雷潮来袭，自唐小僧之后再度出现大规模爆雷事件，“四大高返平台”中硕果仅存的联璧金融终于没抗住市场的质疑，死于大范围挤兑，目前已被上海警方立案。然而，被风险预警的不仅有联璧，还有小牛在线。不得不说，互联网金融监管进入深水区，不少大型平台的问题开始逐渐暴露，作为千亿级的互金平台小牛在线，如今也站在了风口上。

　　据艾媒北极星系统（bjx.iimedia.cn）6月APP月活跃用户统计数据显示，小牛在线活跃人数达39.88万人，环比增幅为+13.4%；其中，男性、女性用户的比重相差不大，男性用户比重为55.59%，女性用户比重为44.41%。

　　公开资料显示，小牛在线于2013年6月正式上线运营，由深圳市小牛在线互联网信息咨询有限公司运营，是中国互联网金融协会首批会员。平台披露的数据显示，截至5月31日，小牛在线平台累计成交额超过1034亿元，累计注册用户逾580万人。

　　小牛在线作为一个没有风投，没有融资，草根出身的平台，如今做到千亿级规模，放眼业界都实为罕见。然而，近期小牛在线却被爆涉嫌期限错配、资金池、自融等多项业务违规，不得不说，小牛在线给外界需要解释的疑团实在太多了。很多评测媒体每次提到小牛在线，永远不能脱离的一句话就是："小牛在线，负面消息感爆棚。"

　　智盈产品“随心牛”涉嫌自融

　　据悉，小牛在线APP，显示有四大投资板块，分别是网贷、智盈、黄金、基金业务。

　　其中，智盈产品“随心牛”属于活期产品，1元起投，历史年化收益率7%。小牛在线App显示，该产品由西安金融超市提供，且为定向委托投资关系的投资人及受托人提供信息居间服务，产品投资组成多为企业债权、上市公司应收账款、货币基金、银行存款以及各细分领域的龙头企业。

　　而“随心牛”产品涉嫌违反联网金融风险专项整治工作领导小组办公室下发的“29号文”，文内细则规定，未经许可，依托互联网以发行销售各类资产管理产品（包括但不限于“定向委托计划”、“定向融资计划”、“理财计划”、“资产管理计划”、“收益权转让”）等方式公开募集资金的行为，应当明确为非法金融活动。

　　对于“随心牛”资产提供方西安金融超市，资深业内人士认为，西安金融超市属于民间借贷登记，与P2P网络借贷中的信息中介完全不是一回事，“29号文”明确指出资管产品应当由金融机构发布，而西安金融超市不属于金融机构，即使是引流方式也不合规。

　　此前，小牛金融相关负责人曾回应，将在6月30日之前完成对“随心牛”项目的的整改，目前也在做已售出产品的兑付。

　　值得一提的是，“随心牛”产品涉嫌自融只是其一，此外，还违规上线多个理财产品。

　　2017年12月中旬，监管层下发《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》，其中明确规定将P2P提供的活期理财产品认定为违规。而深圳市金融办多次约谈小牛在线高管谈话，要求下架活期理财产品，但该公司依然会通过理财加息等活动，多次提供活期或者类活期产品。

　　不得不说，在网贷平台都在谋求整改，纷纷下架活期产品的情形下，小牛在线的做法可以说是顶风作案了。

　　涉嫌期限错配和资金池

　　小牛在线官网显示，无论是新手专享标还是安稳投、升财牛等产品，都存在这样一个问题，那就是在购买了高于6个月期限的产品之后，基本上在1个月后就可实现转让，而升财牛更是在投资7天之后便可转让。

　　一般来说，如此高频的债权转让，是为了提高平台流动性。由于活期标的被明令禁止，资产标的期限越长，对债转的依赖性就越高，因为投资者会有急需用钱的时候，所以平台在打着期限长，高收益的同时，允许债权转让，靠着类活期产品的运营模式，实现高频次债转。而小牛在线则依靠其自动投标工具，进一步提高债转率，从而提高整个平台的资金流动性。

　　截至目前，小牛在线累计成交额为1054亿9241万元，但其中累计借款金额约为420余亿元，也就是说有超过600亿的金额是债权转让累计而来，高频债转堆岀千亿水分成交，实际的借贷金额远低于此。

　　一位业内人士表示，事实上，普通债转转让模式（非平台的第三方债权人通过平台将其信贷类资产收益权转让给投资人）是被监管层禁止的，个人债权转让模式虽然并没有明确，但是风险依然很大，因为债权转让在某种程度上会涉及资金池和期限错配以及拆标等问题，债权关系不是一一对应，实际上就是以活期的方式左手倒右手。

　　值得一提的是，如果没有资金池和期限错配，P2P平台只需要承担借款坏账的风险；但如果平台设立资金池，进行期限错配，那么除了坏账风险外，平台还要承担额外的风险。资金池和期限错配是P2P平台的两个重大安全隐患。

　　在今年1月份的57家问题平台中，由半数以上平台是提现困难，而造成这一现象的主要原因就是资金池和期限错配。

　　至今未上线银行存管

　　小牛在线的网贷业务也是小牛金服的一个重要板块。对于小牛在线而言，还需迈过银行存管这一道坎。

　　早在2017年4月6日，小牛在线就宣布与华兴银行正式签署资金存管协议，之后一直在升级调试系统，直到2017年12月底最后一次升级失败，双方系统仍无法兼容，解除协议。

　　随后又在2018年2月6日，宣布已完成与上饶银行资金银行存管的技术对接，正式上线银行存管试运营。

　　但3个月后，小牛在线又发布公告称，为了避免政策变动给平台用户带来的操作不便，小牛在线决定更换存管银行，并已与富邦华一银行签订了存管协议。

　　一位不愿具名的互金资深分析人士认为，平台频繁更换存管银行折射出两种原因，一是存管银行体验太差影响业务开展或者是网贷机构和银行磨合不成功导致合作破裂，二是银行对开展存管合作的机构进行排查，将高风险的机构合作终止。

　　而对于多次更换银行存管，小牛在线称称为避免后续政策影响。小牛在线负责人表示，更换存管银行跟交易下滑无关，因目前监管方面对于平台业务规模控制的要求比较严格，所以平台运营活动、以及标的发布都做了相应调整。最终的目标还是要实现备案。

　　小牛在线相关负责人还表示，正常更换存管银行，为避免后续政策继续调整对平台及投资人带来影响。因目前存管“白名单”没有公布，所有平台和银行都在观望。

　　值得一提的是，银行存管是平台能否备案的重要指标，而如果没有银行存管，其背后的隐患在于，平台可以直接接触用户资金，尤其是活期或者类活期产品，资金池风险很大。

　　不得不说，随着p2p网贷监管日渐趋严，行业加速洗牌，如今市场整体资金流动性吃紧，债券违约频发，网贷平台频繁出事的大背景下，小牛在线的风险依然值得警惕。