踩准债市节奏 东方永兴定开债基年内12%收益领跑

东方永兴18个月定开放A今年以来收益率已达到12.9%，大幅跑赢中证综合债指数及中长期纯债型基金平均收益，在同类基金中排名前五

《投资时报》记者 冯锦浩

经历了一年多的震荡调整之后，2018年的债券市场开始迎接曙光，走上慢牛之路。在A股市场整体低迷的环境下，债券型基金成为除货币基金外今年唯一获得正收益的基金类别。其中，东方永兴18个月定期开放债券型基金（下称东方永兴18个月定开）作为债基的佼佼者广受市场关注。

2018年可以说是债券型基金的丰收之年，在基金收益排行榜上稳居前列。来自银河证券基金研究中心的数据显示，截至11月上旬，2018年以来债券型基金以3.79%的涨幅位居七大类基金之首。

而根据Wind数据《投资时报》记者发现，东方永兴18个月定开放A今年以来（截至2018年11月26日，下同）收益率已达到12.9%，大幅跑赢中证综合债指数7.29%的涨幅，以及中长期纯债型基金5.44%的平均收益率。而在同类的956只基金中，该基金排名前五的骄人战绩，也是其管理能力优秀的直接证明。

该基金是市场上为数不多的以18个月为期限的定开债基品种，满18个月开放一次，每次开放时长为5—20个工作日。事实上，封闭式运作模式能够避免频繁申赎对基金经理操作的影响，有利于提高产品收益的稳定性，保护持有人的利益。

在央行大幅降准的利好影响下，债券市场成交活跃，带动债市情绪向好。未来流动性边际改善，叠加基本面走弱，都对债券市场构成一定的利好支撑，债券基金的表现依旧值得期待。

成立以来业绩表现亮眼

《投资时报》记者注意到，无论是长期还是短期，东方永兴18个月定开均有稳健的业绩表现。不仅今年内业绩名列前茅，即使从更长周期来看，也毫无乏力之感。

Wind数据显示，自2016年11月2日成立以来，该基金累计总回报率为15.88%，年化回报高达7.21%，而在相同统计阶段，中证综合债指数和中长期纯债型基金的年化回报率仅为2.68%和2.38%。

东方永兴18个月定开的优异成绩与其追求资产稳定增值的理念有密切关系。根据基金的合同约定，该基金仅投资于国债、地方政府债等评级较高债券的纯债部分和银行存款等固定收益类资产，不投资股票、权证等风险较高的权益类资产，也不参与一级市场的新股申购或增发新股。正因如此，其投资标的的风险等级较低。

有市场分析人士向《投资时报》记者表示，纯债型基金产品的配置，能一定程度弱化股票市场波动带来的影响，尤其在经济环境不佳，企业盈利能力不强的情况下，更需要寻找资质好的企业债、金融债、以及具有政府资信等保障的高信用评级债券，在此基础上追求资产的稳定持续增值。对于东方永兴18个月定开成立以来持续表现出优秀的盈利能力，分析人士认为，由于其采取定期开放的运作方式，运作相对封闭，在封闭期内，可投资更多期限匹配且收益较高的投资品种，给基金运作带来更大发挥空间，提升资产使用效率，从而有利于提升产品整体业绩回报。

资料显示，作为东方永兴18个月定开的基金经理，吴萍萍已有 7年证券从业经历。自中国人民大学应用经济学硕士毕业后，吴萍萍曾任安信证券投资组资金交易员、民生加银基金管理有限公司专户投资经理。2015年11月加盟东方基金公司，目前还担任东方安心收益保本、东方合家保本、东方臻悦纯债的基金经理。

吴萍萍自2016年11月3日管理东方永兴18个月定开以来，任职总回报超过15%，管理成绩在同期同类产品中位于第一梯队。

判断策略带来高增长

一花独放不是春，百花齐放春满园。《投资时报》记者注意到，今年以来，东方基金旗下多只债券类基金取得了不俗表现，不仅由基金经理吴萍萍管理的东方永兴18个月定开A、C回报率超过12%，东方臻享纯债C、东方添益、东方臻享纯债A等产品也取得了5%到8%的良好回报。

产品的优异表现离不开背后投研团队的有力支持。据了解，东方基金不仅在产品设计、金融工具使用上充分把握住了慢牛节奏，基金经理的出色投研能力也是该公司在市场上拔得头筹的关键所在。

基于东方基金长期积累的固定收益投资经验，其投研团队对宏观经济环境变化的判断，以及后续策略的灵活性都，成为保障旗下债券型基金持续取得稳健回报的坚实保障。

东方永兴18个月定开2018年三季报中，基金经理认为，在表外融资萎缩、资金渠道收窄的背景下，社融增速仍处低位，基建、地产资金来源受限，体现在到位资金中国内贷款和利用外资的增速大幅下降，龙头房企依靠加快周转速度而维持现金流水平，整体投资仍存下行压力；贸易形势仍不明朗，但在人民币贬值、发达经济体增长向好的背景下，其对出口的负面影响尚未完全体现。

从债券市场来看，2018年三季度收益率先下后上，由二季度的趋势下行转为震荡行情，国债表现弱于国开，10年国债、国开债收益率分别较二季度末上行14BP、下行5BP。具体来看，宽货币政策背景下，短端利率下行明显；宽信用政策陆续出台，市场对基本面的悲观情绪有所修正，食品价格反弹带动通胀预期回升，此外地方债发行放量，挤出机构对其余券种的配置力量，长端利率整体震荡盘整；信用市场方面，宽信用政策带动信用净融资额反弹，城投债市场情绪改善，但低评级及民企信用债融资额未见明显反弹，信用市场仍分化明显。

考虑到货币市场利率处于低位，该基金提高了组合的杠杆水平，增加套息收益，持仓主要为高评级信用债，久期处于中性水平，并根据市场变化灵活调整持仓结构，获取波段收益。这正体现了东方基金管理团队及时应对市场变化的能力，伴随着债券市场慢牛格局延续，相关产品继续取得优异成绩依然值得期待。

《投资时报》记者获悉，东方基金固定收益团队通过灵活运用四大策略来捕捉债牛行情：一是通过择时，实现波段性操作；二是深挖定价错误债券，获取超额收益；三是通过结构性地选择不同久期策略，合理配置资产；四是利用评级策略，追踪具有评级升级潜能的债券。

目前，东方基金固收团队现有成员15名，全部具有硕士以上学历。该团队坚持理想收益目标策略，以数量化风控措施CPPI、TIPP等技术为基础，通过设置安全垫，对波动性较低的防御性债券与波动性较高的进攻性债券的投资比例进行动态调整，以保证组合净值在一段时间以后不低于事先设定的理想收益目标，控制投资风险，实现净值稳定增长。