11月27日，自称是中国最大、最活跃的母婴类社区平台宝宝树成功在港股上市。在前一日的暗盘交易中，宝宝树收盘价为7.18港元，较发行价6.8港元，上涨5.59%。今日开盘报6.91港元，较发行价6.8港元上涨1.62%。
截至收盘，宝宝树收盘价为6.87港元，微涨1.03%，总市值114.65亿港元。
今年上半年毛利率高达77%
公开资料显示，宝宝树成立于2007年，公司是由曾在麦肯锡、宝洁、雅虎和Google等跨国公司担任过高级管理人员的王怀南与易趣网创始人、经纬中国联合创始人邵亦波一起创立的。
上线初期，宝宝树只是一家为中国的准父母和年轻父母搭建相互交流及获得最佳孕育建议的在线平台。在随后几年的发展中，宝宝树逐渐成为一家拥有社交功能和内容服务的社区。
招股书显示，宝宝树2015年~2017年营收分别为2亿元、5.09亿元、7.29亿元，年度亏损分别为2.86亿元、9.34亿元、9.11亿元。毛利率分别为54.6%、53.1%、63.2%。
巨额亏损的原因在于融资估值升高带来的“可转换可赎回优先股”产生大额公允价值亏损。如果按照非国际财务报告标准计量经调整后的情况来看，宝宝树已完成扭亏为盈。2015年到2017年，净利润分别为-1.72亿元、0.44亿元、1.39亿元。
最新的招股书显示，2018年上半年，宝宝树营收为4.1亿元，同比增长12.6%；上半年亏损进一步扩大至21亿元，经调整后溢利为1.22亿元。毛利率较去年同期提升了6.4%至76.8%。
宝宝树更像一家广告公司
早期的宝宝树通过搭建社区和提供服务成功地吸引了一波用户，用户参与各种形式的社区互动，又产生大量内容。而内容是稳定和吸引新入流量的重要来源。根据沙利文报告，2017年，宝宝树的MAU平均达1.39亿。有了稳定的流量，也就让宝宝树有了变现的可能。
宝宝树的招股书显示，公司主要有三大业务板块，即广告、电商和知识付费，而支撑公司业绩的主要动力来自广告和电商业务。
2015年到2018年上半年，宝宝树的广告业务所占营收的比例分别为83.7%、52.6%、51%、73.2%，整体变化呈“U”字型，即便如此，广告业务的比重也均保持在50%以上。而其电商业务，却一直和广告业务保持相反的变动。
由于宝宝树的广告确认收入的方式为CPM和CPC，前者是按用户浏览次数来确认，后者是CPC是按用户点击广告的次数来计作收入。这就对宝宝树吸引流量有了更高要求，同时这种盈利模式也使广告业务的收入变得不确定。
今年上半年，宝宝树的平均月活跃用户流失过半，为8950万，而去年同期为1.772亿。对此，宝宝树解释称，该变化是因为热门搜索引擎采用的算法变更，影响其的网页在搜索结果中的排名。
与此同时，宝宝树的商品交易总额（GMV）减少至5.577亿元，去年同期为8.071亿元。
总的来看，宝宝树的发展中规中矩，更像是一家广告公司。起码从目前来看，宝宝树的盈利模式并未有太多创新之处。依旧是靠维护和服务社区平台，聚拢流量，制造内容池，从而完成广告变现，实现带货能力。
2016年，宝宝树切入了的知识付费业务，并在今年上半年的业绩中占比4.6%。看似成效不错，但这其实是顺应了当年“知识付费”热潮，赶了一波红利的结果。
母婴行业引众资本垂涎，宝宝树先入优势明显
宝宝树之所以广被资本看好，是因其早早地切入了母婴行业。垂直领域、基本不受经济周期变动影响、市场规模大且尚未饱和等因素，让母婴行业充满不少想象力。
随着二胎政策的全面放开，加之居民可支配收入增加、消费观念的改善，母婴市场或将又一次迎来新一轮发展机遇。
从过去五年的发展情况看，中国人口出生率已经从2013年的12.08‰增至去年12.43‰。在此背景下，中国线上母婴消费群体增幅明显。
沙利文报告显示，2013年中国线上年轻家庭的目标用户规模为5.4亿人(以一家6口人计算)，到2017年已经增至5.6亿人。与此同时，母婴消费在整个年轻家庭消费中的占比从2013年的15.9%增至去年的18.2%，在家庭消费支出中排名第二。与之相对应的是，母婴产品及服务的市场规模从2013年的1万亿元大增至2万亿元，年复合增长率达18.9%。
儿童产业研究中心数据也显示，预计2018年中国母婴行业产品市场规模将达到3.2万亿元，未来10年将保持15%以上的高增长。
如此大的行业潜力也成为众多资本相继追捧的对象，从宝宝树的股权关系情况便能窥探一二。
公开发售结束后，宝宝树股东股权占比分别为王怀南家族持股22.18%，为第一大股东；复星集团旗下Startree(BVI)Limited为第二大股东，持股21.11%；阿里旗下淘宝中国持股9.90%，是第三大股东；好未来持股8.66%，为第四大股东。
近年来，母婴市场，复星投资动作频频，加快布局复星系母婴生态系统。目前已投资宝宝树、亲宝宝、海拍客、麦淘亲子、妈咪知道等母婴与医疗健康企业，另外还投资收购了不少海外母婴品牌公司等。
除此之外，综合性医疗机构和睦家、婚恋网站百合佳缘等也成为复星的重点投资对象，上中下游布局意图明显。
郭广昌也曾在某次演讲中提到，在复星年轻家庭幸福生态中，可以在百合佳缘的守护下实现家庭婚恋幸福，在宝宝树的帮助下更好地孕育新生命，在和睦家的安心呵护下享受健康。
同样盯上宝宝树的阿里巴巴，也希望将其作为淘宝母婴分区中的一个入口，并期望在电商、广告、C2M、知识付费及其他潜在业务领域开展深入合作。
而好未来的入股，则希望发力早教市场。
可见，无论是生态领域还是其他相关细分行业，都对宝宝树这块蛋糕蠢蠢欲动。
如今，宝宝树彻底踏上资本市场，未来能为母婴市场带来哪些变化，需要时间检验……
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