美芝股份重组失利 上市一年业绩“承压”应收账款高企

上市一年，美芝股份（002856.SZ）的业绩逐渐下滑，为了增强公司持续经营能力、提升公司业绩，公司曾推出重大资产重组，最终告吹。

11月25日，一纸公告，宣布美芝股份筹划近半年的重大资产重组再次以失败告终。

并购折戟

公告显示，2018年11月23日，由于交易各方未能就最终收购条件达成一致，为了切实保护公司及全体股东权益，公司管理层经过充分讨论和审慎研究论证，在与交易各方友好协商的情况下，决定终止本次重大资产重组。同日，公司与交易对方签署了《终止协议书》。

根据公告，此次交易始于2018年6月5日，彼时美芝股份公告称，拟以支付现金的方式向苏建权、苏建松、苏明山、苏小兰及建元控股有限公司收购建元建设发展有限公司51%股权，并签署了《购买资产意向协议》。

然而，历经5个多月的的调查、审计，美芝股份迟迟未披露重大资产重组预案，此次交易最终折戟。

事实上，这已不是美芝股份第一次重大资产重组失败。

早在2017年6月，美芝股份公告称，拟以支付现金的方式购买一家土木建筑行业公司的部分或全部股权。三个月后，公司宣布终止筹划此次重大资产重组。

对于终止此次交易的原因，公司表示，结合标的公司2017年上半年度的经营情况以及2017年下半年度的项目储备情况，标的公司完成2017年度承诺业绩具有较大的不确定性。

值得注意的是，此次重大资产重组的提出距离公司完成上市不到三个月。

业绩“承压”

美芝股份成立于1984年，主要从事建筑装饰工程的设计与施工业务，2017年3月，公司在深交所上市。

招股书显示，公司董事长李苏华直接持有公司68.03%的股份，同时通过持有公司股东深腾投资20.69%的股份间接持有公司6.34%的股份，为公司的控股股东、实际控制人。

2014年-2016年，公司实现营业收入分别为8.28亿元、10.63亿元、9.5亿元；实现净利润分别为4067.54万元、4665.44万元、5211.78万元。由此可见，上市前三年，公司净利润呈逐年上升趋势。

上市之后，公司业绩开始下滑。2017年中报显示，公司营业收入3.91亿元，同比下降21.67%；实现净利润2358.5万元，同比下降10.37%。2017年报显示，公司的营业收入为9.44亿元，同比下降0.58%；净利润为4245.73万元，同比下降18.54%。

到了2018年，美芝股份的业绩继续下滑。2018年中报显示，公司实现净利润1914.82万元，同比下降18.81%；而最新披露的三季报显示，公司前三季度实现净利润2892.03万元，同比下降19.35%；预计2018年度公司的净利润为2617.15万元-4643.33万元，净利润变动幅度为-38%至10%。

对于业绩变动原因，公司表示由人员费用增加及业务规模扩张影响所致。

截至2017年12月31日，公司员工合计601人，较上年同期的432人增加了39.12%。

应收账款高企

2014年-2016年，美芝股份的应收账款净额分别为5.05亿元、5.51亿元和5.54亿元，占流动资产合计的比例分别为61.95%、50.38%和52.76%，比例较高。

上市之后，公司的应收账款高企依然存在。2018年中报显示，公司的应收账款为6.73亿元，占流动资产的比例为53.63%。

财经网小编注意到，由于公司陷入与昆明螺蛳湾投资发展股份有限公司（以下简称“螺蛳湾”）、 江西龙升实业有限公司（以下简称“龙升实业”）两起装饰装修合同纠纷案中，公司对上述两家公司的应收账款分别计提坏账准备。

其中，龙升实业297.47万元的应收账款被100%计提；螺蛳湾3935.69万元的应收账款计提20%坏账准备，为787.14万元，；二者共计1084.61万元。

与此同时，公司前五大客户的应收账款合计高达2.4亿元，其中28.96%计提了坏账准备为4116.66万元。若未来建筑装饰行业的外部经营环境出现恶化，公司将存在坏账风险，并且出现资产减值损失。

除了应收账款高企，经营活动产生现金流量净额较低也是公司亟待解决的问题。根据招股书，2014年-2016年，公司的经营活动产生的现金流量净额分别为-1.07亿元、879.78万元和7693.87万元。

上市之后，公司经营活动产生的现金流量净额持续下降。2017年，美芝股份经营活动产生的现金流量净额为2319.83万元，同比下降69.85%；2018年上半年，其经营活动产生的现金流量净额为-1.81亿元，同比下降77.24%。

而公司的应收账款周转率和存货周转率又较低。截至2018年6月30日，美芝股份的应收账款周转率和存货周转率分别为0.65和2.08。

在此情况下，公司将面临较大的资金压力，其可持续经营能力也将受到影响。

截至2018年11月26日收盘，公司股价报收21.95元/股，较2018年1月26日46.88元/股的上市高点，下跌了53.18%。