高收益债券巨损丢失最后屏障 股市多头已无保障

来源：金融界网站

虽然股市在今年秋季陷入低迷，但股市多头此前曾对高收益的公司债券市场的弹性感到欣慰。他们指出，公司债券市场的弹性证明企业的基本面依然健康。

但由于高收益债券（即垃圾债券）目前受到原油熊市的印象，而且市场普遍对美国企业过度借贷感到担忧，股票多头可能再也无法感受到这种欣慰了。

投资公司Gluskin Sheff首席经济学家戴维-罗森伯格（David Rosenberg）表示，股票投资者不得不面对一个现实，即美国经济的基础可能没有表面上那么强劲。罗森伯格在周一的报告中称，在高收益债券遭抛售之前，“股市多头对信贷领域的‘不确定性’敬而远之。”

据彭博新闻社报道，随着高收益债券遭受重创，收益率上升，使得公司债和国债的息差在上周五升至4.12个百分点，为2016年12月以来的最高水平。息差的扩大可能表明投资者对高收益市场的悲观情绪加剧。

与此同时，股市周二依然承压。截至发稿道琼斯工业平均指数下跌1.76%，标准普尔500指数下跌1.43%。

传统上，垃圾债券的脆弱性对股市投资者来说就像是煤矿里的金丝雀，部分原因在于，随着人们对收益和经济增长的预期恶化，高杠杆公司偿还债务的能力不断下降，而垃圾债券的脆弱被视为恐慌信号的发出。

因此在10月份，当高收益债券随着股市下跌而依然坚挺时，股市多头指出垃圾债券的强劲回报证明美国的经济增长仍有充足的支撑。但随着现在股债双杀，空头人士证明了自己才是正确的。

“公司债市场开始对股市的疲弱做出反映。”罗森伯格表示。

然而，一些人反对将高收益债券利差作为风向标。得益于减税，美国经济仍在快速增长。MarketWatch调查的经济学家们预测，2018年美国国内生产总值（GDP）将增长2.9%，明年将小幅放缓至2.7%。

市场咨询公司Pacific Life Fund Advisors资产配置主管Matthew Gokhman称：“高收益债券利差只是显示美国经济放缓的几个指标之一，而且从历史上看，现在的利差仍很小。”

更重要的是，信贷市场担忧蔓延的迹象仍然有限。Gokhman表示，随着油价暴跌，垃圾债券的疲弱主要集中在能源公司，而非必需消费品等其他行业相对未受影响。能源债券约占基准高收益债券指数的15%。