券商观点 遏制过度逐利,学前教育资本化道路或受阻

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  教育行业格局开始被重塑。

  11月15日,国务院式发布《关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》(下称《意见》),受该政策的影响,11月15日晚间,红黄蓝盘前股价暴跌23.48%,开盘后跌幅扩大至32%,盘中股价最大跌幅一度达59.76%,其市值腰斩过半。不仅是红黄蓝,在美股上市的博实乐教育股价也狂跌逾27%。

  大部分幼儿园在该《意见》出台后或许都会经历短期的阵痛,原因在于,该政策的本质在于遏制过度逐利。

  一直以来,学前教育都是教育体系中的短板。纵观整个学前教育体系,仍存在发展不平衡的问题,学前教育资源不足、监管体制不健全、幼儿安全问题等频繁发生,“上学难、上学贵”的问题困扰着众多家庭。

  去年年底发生的红黄蓝“虐童事件”已将许多幼儿园中存在的问题暴露出来,表面上来看,问题是师资队伍质量低下、教学质量难以保障,而更深次的原因在于,部分民营幼儿园过度逐利,资本求快、教育求稳的矛盾充分显露。

  而此次政策的出台将会在一定程度上遏制上述问题的发生,促进幼教行业的良性发生。

  光大证券认为,高度的资本化或将提高行业头部品牌集中度,导致学前教育收费过度逐利,增加家长负担。此外,中国正面临人口老龄化,国家虽然全面开放二孩政策,但过重的学前教育成本可能会对人口出生率起到一定抑制作用。

  而该《意见》出台的初衷也是为了鼓励兴办普惠性幼儿园,提高普惠性幼儿园占比,降低居民养育子女的压力,普惠幼儿园收费一般在在300-700 元/月之间,将会大大降低入园难度和入园价格,该《意见》非抑制民办教育发展。除此之外,也能有有效降低居民哺育子女的负担,从而有利于提高人口出生率,间接促进“二孩”意愿。

  具体到市场层面来看,光大证券认为,《意见》中所提出的“社会资本不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体、协议控制等方式控制国有资产或集体资产举办的幼儿园、非营利性幼儿园;民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市。”等条款可能造成民办幼儿园资本化道路受阻,且上市公司将无法参与投资营利性幼儿园。

  此外,华创证券也认为,该《意见》的出台将彻底切断非营利性幼儿园上市途径,资本化道路的可能性为零。除此之外,对于已持有幼儿园资产上市的公司也存在诸多不确定性,不过华创证券认为,依照“法不溯及既往”的原则 ,已上市公司的现有园所不会强制要求剥离

  利好的是,中信证券认为,该《意见》的出台将会给幼教产业链带来业务机会,尤其是师训。《意见》明确建立幼儿园教师专业成长机制,分层分类培训 150 万名左右幼儿园园长、教师。《意见》指出办好一批幼儿师范专科学校和若干所幼儿师范学院,支持师范院校设立并办好学前教育专业。中等职业学校相关专业重点培养保育员。这将促进幼师培训、幼师专业相关高等院校、 职业院校的业务成长。

  此外,中信证券认为,未来幼教集团发展或将聚焦于幼教资源和服务的提供商方向,以及向早教(0-3岁、培训类)延伸。业务层面看,规范的高品质营利性幼儿园仍然存在经营空间,实现合理的投资回报不成问题。

  2018年教育领域政策频出,不论是此前的民促法征求意见稿、送审稿,还是规范课外培训行业的规定以及如今的规范学前教育发展意见,其本质都是为了规范教育乱象,重塑教育格局。虽然短期内会造成教育机构承压,但从长期来看,将利好整个教育行业。

  在资本催动的教育行业,正在回归理性。

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