“真凶”何在？三大券商并非股灾元凶 国信证券董事长因之自杀

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11月5日，中信证券、国信证券及海通证券相继发布公告称，证监会经审理认为，三家券商“融资融券业务违法事实不成立，决定给予结案”。

至此，曾轰动一时的“做空A股案”终于水落石出，三家券商亦沉冤得雪。这件因2015年股灾而起的案件，曾涉及多家公司及多名高管，而其中对中信证券的影响尤为巨大。

作为国内第一大券商，中信证券一直以来的口号都是做“中国的高盛”。由于坐落于北京麦子店街，外界也戏称其为“麦子店高盛”。据称，美国知名投资家查尔斯·埃利斯（charles D.Ellis）写的《高盛帝国》，一度是中信证券员工的必读书目。

2014年券商排名显示，中信证券以563亿美元市值位列全球第四大券商，仅落后于高盛（835亿美元）、摩根士丹利（703亿美元）及UBS（672亿美元）。乐观者甚至认为，在经历2014-2015年大牛市后，中信证券市值将超越高盛。

2015年股灾及随之而来的中信证券高层大动荡，让这一切化为乌有。在调查股灾原因时，愤怒的投资者们普遍相信是由于“某些中外投资机构勾结牟利，恶意攻击中国股市”，中信证券及国信证券均被视为“幕后元凶”。

其后，随着公司多位高管被调查、灵魂人物王东明宣布退休，中信证券几近遭遇灭顶之灾。国信证券亦未能躲避噩运，2015年10月23日，公司总裁陈鸿桥在家中自杀身亡，并留下五字遗书：请勿扰妻儿。

中信证券原董事长王东明

2017年5月，经过两年多调查后，证监会向中信证券下发行政处罚事先告知书。其中提及，中信证券融资融券业务开展过程中，与司度（上海）贸易有限公司（下称“司度”）的相关业务违反相关规定。

证监会决定没收公司违法所得人民币6165.58万元，并处3.08亿元罚款。国信证券、海通证券也因违规向司度提供融资融券业务，分别被证监会罚款1.04亿元、255万元。

北京京安律师事务所张越告诉时间财经，如果上述券商已经缴纳罚款，且经确认原具体行政行为错误，罚没资金应当退还。而且，行政相对人有权要求证监会按照《中华人民共和国国家赔偿法》的规定进行错误罚没的行政赔偿。

并未“做空A股”

据证监会调查，2011年2月，司度在中信证券开立普通证券账户，但一直未从事证券交易。根据规定，“在中信证券开户满半年（试点期间，开户满18个月）”是客户开立信用账户的条件之一。

随后，中信证券在司度从事证券交易时间连续计算不足半年的情况下，仍然为后者提供融资融券服务，并于2012年3月12日为其开立信用证券账户。

2012年3月19日，中信证券与司度签订《融资融券业务合同》，致使司度得以开展融券交易。该项业务由时任中信证券信用交易管理部负责人宋成牵头制定，由分管副总经理笪新亚签批实施。

2015年1月，司度作为委托人、国信期货作为管理人、国信证券作为托管人，三方签订资产管理计划合同。稍后，国信证券为司度实际控制的资产管理计划开立证券账户，并于次月开通信用证券账户。海通证券为司度更是大开绿灯，司度也由此开始大规模的融券交易。

证监会调查发现，截至2015年10月22日，中信证券向司度收取融券收益人民币5288.63万元，融券成本人民币4726.35万元，净融券收益人民币562.28万元；

同时，中信证券向司度收取交易佣金人民币8942.88万元，扣除交易所规费，净佣金收益人民币5603.3万元；两项合计，中信证券共取得收益6165.58万元。

证监会认为，上述行为违反了《证券公司融资融券业务管理办法》第十一条的规定，同时构成《证券公司监督管理条例》第八十四条第（七）项“未按照规定与客户签订业务合同”所述行为。

据此，证监会决定没收中信证券违法所得人民币6165.58万元，并处人民币3.08亿元罚款。同时，对当事人宋成、笪新亚给予警告，并分别处以人民币10万元罚款。

除中信证券外，国信证券、海通证券也因违规向司度提供融资融券业务，分别被证监会罚款1.04亿元、255万万元，并没收违法所得。

据第一财经报道，司度通过三层设计，与上述机构配合，实现了“放杠杆”做空获取暴利。首先是在不满足开户条件的情况下，司度利用了多家券商在两融开户时的违规操作漏洞，同时钻了投顾模式直接下单的监管空档。

在连续冲破多道券商本应严加监管的关卡后，司度最终得以顺利潜入市场。而且司度还借用资管计划在场内外大放杠杆，再利用类“T+0”的日内回转疯狂获益。

2017年5月24日，中信证券、海通证券及国信证券分别收到证监会行政处罚事先告知书。其中提及，三家公司融资融券业务开展过程中，与司度的相关业务或涉嫌违反相关规定。

2018年11月5日，就前述调查，三家证券收到证监会结案通知书。其中提及，经审理，中国证监会认为公司的涉案违法事实不成立，决定该案结案。

“中国高盛”元气大伤

2015年6月15日，上证指数从5170点高位突然掉头向下，股灾正式降临。此后，市场迅速陷入极大的恐慌和大面积踩踏中。在接下来不到三个月时间里，两市总市值合计蒸发24.28万亿元。

在随后调查股灾诱因时，市场普遍相信主要由于“某些中外投资机构勾结牟利，恶意攻击中国股市”。之后，中信证券被指利用旗下中信创投，联手国际对冲巨头Citadel旗下的司度公司度（上海）贸易有限公司（下称“司度”），涉嫌“做空A股”。

2015年8月，新华社报道称，中信证券徐某等8人涉嫌违法从事证券交易活动已被公安机关要求协助调查。而在一个多月前，中信证券还是救市主力军。后经证实，徐某即为徐刚，时任中信证券董事总经理徐刚。

9月15日晚间，中信证券公告称，公司总经理程博明等三人，因涉嫌内幕交易、泄露内幕信息被公安机关依法要求接受调查，相关工作正在进行中。从总经理、核心高管到业务骨干，不到一个月时间多人被带走，中信证券“元气大伤”。

2015年11月，中信证券灵魂人物王东明从董事长的位置上退休。中信证券筹建于1995年，后在王东明带领下成长为行业龙头。作为组建者之一，王东明成为业内公认的“老大哥”。

2016年9月，在空窗9个月后，中信证券总经理之位迎来继任者杨明辉。随着杨明辉的接棒，中信证券高层人物换血基本告一段落。

据财报显示，中信证券2017年实现营收432.92亿元，归母净利润114.61亿元，仍然稳坐国内券商头把交椅，但与国际同行相比排名已大不如前。2017年中信证券总资产为6256亿元，相当于高盛的10.44%，营业收入则仅为五分之一。

如今中信证券沉冤得雪，它能追上那个曾经被寄予厚望的自己吗？（时间财经 胡飞）