一家AMC的不良资产数据透视：制造业、房地产类债权占比最高

（图片来源：全景视觉）

经济观察网 记者 胡艳明 10月26日，一场近年来金融资产管理公司举办的最大规模的资产推介会在济南举行。

据举办方中国长城资产管理股份有限公司（以下简称“中国长城资产”）介绍，本次推介会共推出了2429项相关资产，涉及全国共30个省（区/市），债权（资产）总额2188亿元（人民币等值），涉及抵押土地面积7369万㎡、抵押建筑物合计面积2913万㎡，覆盖采矿、房地产、制造业、商贸等多个行业。据悉，这是中国长城资产年内举办的第二次全国性资产推介活动。

在此次推介会的资产也可一窥目前市场上不良资产的分布情况。从地域分布上，位于东部、西部、中部、东北地区的资产占比分别是43%、33.5%、12.9%和 10.6%；在行业分布上，制造业资产债权规模621亿元，占比28%;房地产类资产债权规模549亿元，占比25%;批发和零售业资产债权规模410亿元，占比19%;建筑业资产债权规模45亿元，占比2%。

不良资产：逆周期“宝藏”？

不良资产最初仅仅指银行的不良贷款，后来从银行不良贷款扩展到金融业不良资产；目前，不良资产已经从金融不良资产扩展到非金不良资产。

2015年，财政部、银监会发布文件允许金融资产管理公司开展非金不良资产业务。非金融机构不良资产，指非金融机构所有，但不能为其带来经济利益，或带来的经济利益低于账面价值，已经发生价值贬损的资产，以及各类金融机构作为中间人受托管理其他法人或自然人财产形成的不良资产等其他经监管部门认可的不良资产。

据中国长城资产总部资产经营一部总经理雷鸿章介绍，“新时代”不良资产的内涵和外延都有了延伸。一是不良资产标的由金融不良资产向非金融不良资产延伸；二是不良资产的类型由纯债权向股权、债权、物权结合延伸；三是不良资产重组合作对象由上市公司、优质客户向非上市公司、问题企业和问题机构延伸。

雷鸿章表示，近年来，不良资产和经济增长之间呈现较为明显的负相关关系，这是不良资产经营的“逆周期”特点。当前中国经济正处于产能出清、利润修复、 产业结构重塑的新旧动能转换期，金融机构和实体企业的不良压力都不小，资产价格明显下滑，此时也正是逆向投资，收购有价值不良资产的好时机。

经济越是不景气，金融机构处置不良贷款的紧迫性越强，不良风险会加速暴露，受去产能等因素影响，金融机构也越来越多面临不良资产处置需求，规模庞大的不良资产孕育出巨大的不良资产处置市场，而且近些年来银行的不良贷款通常抵押物充足，手续相对规范，资产较优质，孕育着较大的价值挖掘空间。

截至2018年二季度末，商业银行不良贷款余额较上季末增加1829亿元，达1.96万亿元，不良贷款率1.86%，创下2009年3月份以来的最高水平。

“供给充分、价格下降。”雷鸿章如此形容2018年的不良资产市场。他表示，在不良资产的公开市场、一级市场上，供给是非常充分的。今年前三季度，长城资产收购金融不良债权总额超千亿。不良资产包价格持续走低，降至3-5折，拍卖流标不断，市场整体趋冷的同时，亦不断压降银行心理预期。不良资产市场已由卖方转为买方市场，银行标价也逐渐随行就市。今年前三个季度，长城拿了200多个资产包，平均价格比上一年度有所降低。

东部资产最多 制造业、房地产占比高

此次推介会的资产涉及全国共30个省，除西藏地区以外，基本上实现了区域全覆盖，位于东部、西部、中部、东北地区的资产占比分别是43%、33.5%、12.9%和 10.6%；涉及房地产、制造业、批发和零售业、建筑业、采矿业、农林牧副渔业、白酒等多个行业。

本次推介资产涉及区域广泛，共涉及全国30个省(区/市)，债权规模前十的省份是山东、四川、江苏、浙江、广东、河北、 云南、广西、内蒙和江西。

资产债权规模最大的省份为山东省，债权规模达183.06亿元，其他债权规模超过100亿的省份有8个。

东北地区推介资产债权总额合计226.4亿元，债权本金合计125亿元。农业类不良资产占比相对高、国有企业类不良资产占比高。

东部地区推介资产债权总额合计936.69亿元，债权本金合计728.15亿元。首先，制造业类不良资产占比相对高。东部覆盖中国三大经济带:环渤海、长三角和泛珠三角经济带，具备相对发达的经济基础和产业结构，随着产业周期调整，传统制造业类不良占比相对较高。

第二，民营企业类不良资产占比高。东部地区民营经济比较发达，民营企业占有比较大的比重，相应民营类不良占比高。

第三，资产质量相对比较高。东部地区司法环境相对较好，抵押物价值潜力大，长三角是东部地区信贷质量相对较好的区域，经济下行，投资机会凸显。

中部地区推介资产债权总额合计282.45亿元，债权本金合计208.54亿元。

中部地区不良资产行业分布广泛，因中部地区行业体系较全面，此次不良资产中，山西采矿业不良占比高，河南、湖北地产不良占比高，安徽、湖南、江西制造业不良占比高。另外，中部地区能源类不良资产投资机会多。

西部地区推介资产债权总额合计733.12亿元，债权本金合计544.3亿元。四川有专场的推介会。

西部地区不良资产行业分布广泛，本次推介会中，内蒙、新疆、陕西采矿业不良占比高，四川、重庆制造业不良占比高，广西、宁夏、 贵州地产业不良占比高，云南、甘肃批发和零售业不良占比高。

在行业分布上，制造业资产债权规模621亿元，占比28%;房地产类资产债权规模549亿元，占比25%;批发和零售业资产债权规模410亿元，占比19%;建筑业资产债权规模45亿元，占比2%。

拉长时间来看，从2012年至今，批发与零售业不良贷款余额和不良贷款率均处于持续上升状态，批发与零售业不良资产数量呈现上升趋势。批发与零售业的不良贷款率高于平均水平，说明批发与零售业面临着较大的盘活存量资产和提高资产经营效率的压力。

雷鸿章解释称，批发与零售业不良资产规模剧增的主要原因与中国经济持续下行有关，批发零售业主要对接终端消费者，内外需求不振，必然降低销售收入，恶化经营状况。

从2013年至2016年，房地产业不良贷款余额和不良贷款率处于持续上升状态，房地产不良资产数量呈现上升趋势。房地产业的不良贷款率低于平均水平，长城资产表示，因为这段时间，中国房价持续上涨，涉房类实物资产(含土地使用权、在建工程等)存在投资再增值的盈利空间。

据了解，中国长城资产的前身是成立于1999年的中国长城资产管理公司，于2016年完成股份制改造。19年来，公司先后收购、管理和处置了中国农业银行、中国工商银行和其他商业银行等金融机构及非金融机构不良资产本金1万多亿元，债权总额近2万亿元。近年来，中国长城资产专注于不良资产主业，聚焦问题债权、问题企业和问题机构，大力拓展实质性重组业务，近期成功处置了中国铁物债务违约事件，牵头对中国中铁实施债转股，并对多家上市公司实施救助。

胡艳明经济观察报记者

金融市场部记者
主要关注上市公司、证券、银行领域。