零售行业：社消增速持续回升至9-2％，维持全渠道配置建议

原标题：零售行业：社消增速持续回升至9-2％，维持全渠道配置建议机构：银河证券

1．事件摘要

国家统计局发布最新社会消费品零售数据。2018年9月份，社会消费品零售总额3.20万亿元，同比名义增长9.2%（扣除价格因素实际增长6.4%）。其中，限额以上单位消费品零售额1.28万亿元，增长5.7%。1-9月份，社会消费品零售总额达到27.43万亿元，同比增长9.3%。

2．我们的分析与判断

9月份社消总额环比上浮0.2个百分点，自三月份以来连续半年增速低于10%，行业整体处于弱复苏阶段，稳中逐步回升。

（一）超市渠道相关必选品增速单月大幅提升

9月CPI环比上升0.7%，同比增幅扩张至2.5%，符合预期；夏秋换茬的台风、强降水等季节性因素导致果蔬供给减少，鲜菜和水果价格分别环比上涨9.8%/6.4%，影响CPI上浮0.25/0.10个百分点；同时中秋国庆双节来临蛋肉需求增加，猪肉和鸡蛋价格分别环比增长3.7%/2.2%，合计贡献CPI上浮0.10个百分点。粮油食品和饮料类零售额增幅分别扩张3.5个百分点至13.6%和2.3个百分点至10.4%。日用品零售额增速涨幅相对较低，较上月上浮1.6个百分点至17.4%，持续保持在高位增速。

（二）百货渠道相关可选品增速单月略有回升

服装鞋帽9月零售额增速9.0%，较上月上涨1.2个百分点；伴随秋装上市，CPI中的衣着品类本月环比增速由负转正至0.7%。化妆品9月零售额增速7.7%，较上月轻微下跌0.1个百分点，1-9月累计来看，依旧保持12.0%的较高增速。

（三）专业连锁相关耐用品增速单月表现各异

金银珠宝9月零售额增速11.6%，较上月下滑2.5个百分点。1-9月全国商品房销售额同比上升13.3%，其中住宅销售额增长15.6%，总体增速回落1.2个百分点主要受办公楼销售额下跌5.0%拖累。国房景气指数较上月回升0.01，与房地产周期相关的家用电器和家具等，9月零售总额增速分别为5.7%和9.9%。尽管家电增速自8月来逐步回升，但仍弱于上半年，1-9月综合同比增速仅为8.2%仍弱于同期社消累计总额同比增速。

3．投资建议

考虑年末传统消费旺季的回归，渠道配置方面建议全渠道配置。公司方面维持周报的推荐组合：家家悦，天虹股份，南极电商，周大生，苏宁易购。

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