经济学家联播丨如何看待居民家庭存款少了？

王红英：各位投资者大家好，我是王红英，来自中国香港金融衍生品投资研究院。

今天周一开盘的情况，我们看到A股市场呈现出继续下跌的走势。昨日，证监会相关领导做了一定的座谈会，和投资者进行了沟通，市场情绪相对比较平稳。但是由于昨日公布的汽车消费数据下滑得非常厉害，说明整个市场的消费受到流动性的一些影响，市场并不乐观。所以今天我们看到消费板块下跌的幅度是相对比较大的，这也反映了现在整个经济的消费层面，市场并不是非常乐观的一个表现形式。所以市场就产生了一定节奏的下调。

但是我们也看到，像新能源、5G等这些信息技术板块也呈现出结构性、抵抗性的上升，市场也处在一个相对平稳的状态。尽管今天指数有所下跌，但是市场仍然处在一个相对平稳的格局。不太乐观的是，我们看到新三板指数不断地创出新低，说明一些中小型民营企业的经营状况令人堪忧。

这是我们对A股市场的一个基本看法。总的来说，大家不必恐慌，因为我们也看到了，像深圳市政府也拿出了几百亿去支撑市场的稳定，也算是另类的国家的救市，所以市场不会出现暴跌的情况。

在大宗商品市场，由于今天央行降准真正地开始实施，所以就导致大家对于未来通胀预期的一个基本的看法。所以我们看到无论有色金属板块，还是受到供给侧改革的煤炭、钢铁板块，以及农产品板块，都呈现出一种结构性上升的格局。所以，整体经济状况有一定的轻微的滞胀的特点，但是整体市场、整体经济仍然处于一个相对比较稳定的状态。

人民币汇率在前几日冲高到6.95这个水平之后，市场又出现了进一步的升值，贬值趋势不再继续，市场基本稳定在大家预期的6.9这个水平。所以在目前市场相对比较平稳的状况当中，投资者要尽量减少仓位，对市场（进行）相对比较冷静的观察。如果大家有比较迫切的投资欲望，黄金应该说是近期非常不错的一个投资选择。

我是王红英，来自中国香港金融衍生品投资研究院。以上是我们对中国资本市场的一点分析，供各位做投资参考，谢谢各位。

谭浩俊：大家好，今天谈的话题是如何看待居民家庭存款少了。

近一段时间以来，有关55%家庭没有存款的消息引起了舆论和公众的广泛关注。其实这是一则五六年以前某高校发布的居民家庭金融资产的报告中所披露的消息。为什么这则旧的新闻又被现在拿出来炒呢？原因很简单，今年以来，银行存款的增速放慢了，特别是居民储蓄存款增速下滑得比较快。也正因为如此，有些媒体就把这则旧新闻拿出来进行重新炒作。

那么，应该如何看待这样一种焦虑和炒作呢？我们认为必须客观地、理性地进行分析和评判。我们承认，随着房价的不断上涨，居民的家庭资产结构确实发生了很大的变化，房产在整个居民家庭资产中的比例有了很大的提高，继而压缩了居民家庭资产中其他方面资产的比重，特别是居民的储蓄存款。

然而，居民储蓄存款的减少并不意味着居民家庭资产的抗风险能力下降。因为过去几十年，居民的资产主要表现为储蓄。但是近年来，居民家庭的存款看起来是减少了，但是整个居民家庭的金融资产并没有明显地减少。因为除了储蓄存款之外，还有宝宝类产品、理财产品、保险、股票等等。正是因为居民的金融资产的内容和范围扩大了，才造成了居民储蓄存款的较大减少。如果把其他金融资产也放到一起，那么，居民金融资产的下滑比重并没有媒体所报道得那么明显。

也正因为如此，有些机构或者媒体认为居民家庭储蓄存款减少就意味着居民资产的抗风险能力下降这样一种结论不太实事求是，也不客观。因为从居民的家庭资产来看，增长幅度还是比较大的，这是因为房产比重过大，造成了其他方面资产的比重下降。但是，居民家庭的金融资产的比重也是在提升的，所以并不是抗风险能力下降。

当然，房价的持续上涨确实给居民家庭资产的结构带来了一些不合理的发展，因此，必须对房价予以控制。也正是因为这样，中央提出了坚持遏制房价上涨这样一种要求就是为了让居民的家庭资产能够保持一个合理的比例，尤其是家庭的金融资产必须有一定的比重。也只有这样，居民才能够有更高的消费能力，居民的实际购买能力才不会因为房价的过快上涨而出现下滑。同时，教育、医疗、社会保障等方面的支出也要按照居民家庭收入增长的情况合理地调节和安排，避免这些方面的支出挤压了居民的消费能力。

消费对经济的拉动作用越来越大，如何才能更好地发挥消费对经济的拉动作用呢？那就要让居民的金融资产不断增长，金融资产在整个家庭资产的比重提升，也只有这样，居民的实际购买能力才能提高。

所以，我们对居民家庭储蓄存款减少就意味着居民家庭资产风险增长这样一种结论持反对态度。对于这样一个问题，必须要客观地分析、理性地看待，也只有这样，才不会被一些表面的数据所误导，产生一些错误的结论，甚至产生一些不太实事求是的想法和观点。

好了，今天就讲到这里，谢谢大家。

杨德龙：本周前两个交易日，A股市场继续下跌，权重股出现了比较大的下挫。虽然周末出台了一些利好的政策，但是由于整个市场的信心不足，A股投资者仍然不敢轻易加仓。在市场下跌的过程中，一些布局中长线的资金开始逐步地布局，但是由于市场的信心不足，很难扭转当前市场调整的态势。

现在上证指数不仅跌破了2016年出现的2638点低点，而且跌破了2600点整数关口，到达了2500点之上。这个点位刚好是2014年上一轮牛市的起点，也就是说，昔日已经重现，大盘再次回到历史大底的位置。在这种情况之下，一些中长线投资者可以积极地去挖掘一些投资机会。

周末，证监会召开了投资者座谈会，刘主席表示冬天已经来了，春天已经不远了，有利地提振了市场的信心，预计后市还会出台一些利好的政策来提振投资者的信心。在市场的底部，信心比黄金更重要。现在市场缺乏的并不仅仅是资金，更重要的是缺乏信心。很多投资者已经对市场的走势非常绝望了，仓位即使很低，可能也不愿意加仓。

所以这个时候，市场的机制应该说已经失效了，需要出台一些重大的利好的政策来扭转当前市场悲观的预期。而在这个时候救市也是符合国际惯例的，无论是发达市场，还是新兴市场，出现市场失效的时候都要有一些救市的行动来改变当前市场疲弱的走势。

在这一轮下跌中，可以说是泥沙俱下的下跌。不仅一些绩差股、题材股出现了大幅下跌，一些绩优的蓝筹股也出现了大幅下挫，甚至像业绩增长稳定的消费白马股在本轮下跌中跌幅也不小，建议投资者从中积极地挖掘一些被错杀的白马股的机会。

消费是未来经济增长的主要推动力，上半年消费对GDP的贡献已经超过了投资和出口，高达78%，这个占比已经达到美国等成熟经济的水平。这说明在外贸受到影响、投资增速下降的情况下，消费已经成为经济增长的最重要的推动力。而中国最大的优势就是拥有世界上最大的人口以及世界上最大的消费市场，无论是受益于消费升级的品牌消费品，还是一般消费品，都将有比较大的机会。所以建议投资者继续布局优质的消费白马股，抓住消费增长的机会，来迎接下一轮行情的启动。