130亿公司债资金续航，富力地产后劲如何？

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不知何时起，望“房”兴叹已经成为一个人们习以为常的普遍现象，当“买不起房”从一个社会“痛点”逐渐异化成大多数人都可以拿来坦然自嘲的时代“槽点”之际，人们似乎更愿意将房地产业形容为一个“暴利”的行业。然而，且不说这种有感而发的标签是否足够精准贴切，从另一个角度来看，这其实还是一个“钱砸钱”的行业。

投入、周转、杠杆和风险，是我们看房地产市场时会不自觉跳出的一些字眼，这很符合这个行业的部分特质，而这些因素又无不和资本挂钩。说来也是，历来游离于行业之外的旁观者或许直觉放大了房地产业“赚钱”的一面，然后相应地会习惯性看淡这个行业的“烧钱”之处，但对于行业直接参与者的开发商来说这种体会就相当真切了，“来钱”补给资金池一贯是对房企们来说不容有失的大事儿。

“花钱如流水”富力地产获批发行130亿公司债

10月9日早间，内地房地产开发商富力地产(02777-HK)发布了一则公告，宣布公司获中国证监会核准公开发行面值总额不超过130亿元（人民币，下同）的公司债券，将采用分期发行的方式，于自核准发行之日起24个月内完成。

值得注意的是，2018年以来富力地产已经采取了不少融资手段为集团发展筹措资金。据其2018年中期业绩报告所载的资料，集团于今年上半年发行合共12.5亿美元的境外美元债券，并积极再融资于2018年下半年到期的4亿美元债券。在缩紧的境内融资环境下，富力地产通过超短期融资券、公司债券及其他融资渠道筹集资金约达110亿元。

截至今年6月底，富力地产拥有境外发行配额2亿美元及境内发行配额370亿元以发行中国境内公司债券、资产证券化产品、中期票据、超短期融资券及其他类型的债务，以令集团拥有充足的流动资金；同时于今年年中集团还持有未提取信贷额度1369亿元，作为财务流动资金的额外来源。

就今年以来的融资情况，据富力地产9月26日的公告，至今年9月公司2018年度超短期融资券已发到了第七期：公司于9月21日发行了2018年度第七期超短期融资券，实际发行总额10亿元，票面利率6.5%。就看富力地产这融资频率，称得上是“花钱如流水”了，当然这对富力地产这样的大中型房企来说都算是常规操作罢了。如今再获批发行最高130亿元公司债的富力地产，资金续航之下想必马力更足了？

收购万达酒店资产，富力打磨新酒店“名片”

这几年，富力地产在自身发展的道路上表现出了强大的冲劲。2005年7月登陆港股主板上市的富力地产，于广州起家，后成功打开北京市场，到如今富力地产业务遍布华南、华北、西北、华东、中南、海南及海外市场，涵盖物业发展及销售、投资物业、酒店营运及其他物业发展相关的服务。

就富力地产往期的业绩表现而言，物业销售一直是集团最重要的收益贡献来源，但酒店业务的发展同样值得称道，并已经逐渐成长为富力地产的“名片”之一。

2016年底，富力地产拥有由希尔顿逸林、君悦、假日、智选假日、凯悦、洲际、万豪、柏悦、铂尔曼、万丽及丽思卡尔顿等国际酒店品牌经营的十四间酒店。2017年，集团又新增四间运营酒店广州康莱德酒店、惠州龙门富力希尔顿度假酒店、成都逸兰（富力）服务式公寓和海南香水湾亚朵酒店；当然，2017年对富力地产而言最浓墨重彩的一笔莫过于其花费190亿元收购万达73间酒店资产及大连万达中心写字楼了。

到2017年底，富力完成收购万达69间酒店，今年1月初再完成一间酒店的收购，总建筑面积合共约为294万平方米，共有20849间客房。吞下万达巨型酒店资产包后，富力晋身全球最大的豪华酒店资产拥有人。

业绩发力，后劲十足

不仅如此，收购万达酒店资产在不同战略层面对富力均具有高度的吸引力，先是收购对价与帐面净值相比属大幅折价，同时万达原先成熟的酒店组合也将为富力带来稳定的收益。从财务角度来看，收购万达酒店及写字楼资产已经为富力带来了一次性收益131亿元，并将大幅增加未来数年富力来自酒店的收益，从富力今年3月交出的2017年度业绩报告来看，这效果可是相当显著：

如上表所示，2014年受国内整体经济增速放缓导致富力地产业绩继2008年及2009年（受经济危机影响连续滑坡）之后再度呈现下滑态势，好在隔年公司很快就走出阴影开始恢复业绩的全面增长。2016年以来，富力地产保持了营业额、净利润及合同销售金额的稳健增长，尤其2017年，由于收购万达资产带来的逾130亿元收益令集团盈利大增逾2倍，很是“发”了一笔。

2018年6月底止半年报显示，今年上半年富力地产的表现更为亮丽，不仅半年营业额及净利润双双录得超6成的大幅增长，期内合同销售金额也以47%的强劲增速直逼570亿元，整体业绩表现超过预期，可以说是相当长脸了。

值得一提的是，年初富力地产为其定下了全年1300亿元的销售目标，10月8日公司公布的首9个月营运数据显示，其于今年9月的月内权益合约销售总金额约为102.8亿元，销售面积达约78.84万平方米。与8月相比，销售收入和销售面积分别上升11%和7%；与去年同期相比，销售收入和销售面积则分别上升39%和54%。

累计至2018年9月底，富力总权益合约销售金额约869.6亿元，销售面积达约660.74万平方米，与去年同期相比，销售收入和销售面积分别上升46%和45%。今年首9个月，富力完成全年销售目标的66.9%，虽然眼看2018年仅剩不足3个月，而当前富力拿下的合约销售额与全年目标还有一段距离，不过所谓“金九银十”，富力自身在近年又表现出较强的冲劲，后程还是可以期待一下的。

截至10月9日收盘富力股价报13.62港元，全日升2.87%，这相较于公司股价自9月下旬以来的连续跌势而言，倒是个不错的信号了。

作者：彭小留

编辑：黎璐璐