金诚集团带你解读央行中期借贷便利(MLF)操作

央行周一（9月17日）再次进行中期借贷便利(MLF)操作。这是9月7日，央行开展1765亿元1年期MLF操作，利率持平3.30%后，9月的第二次操作，金额提高到2650亿元。

金诚集团金融咨询局认为央行意外投放MLF，即在于应对地方债的大量发行，防止资金面过度收紧，也在于促进信用债融资的修复，以推动经济企稳。而为对冲经济下行压力，年内剩余几个月仍存在降准的可能。

接着很快，就在下个星期美联储将议息。杠杆游戏维持此前看法，如无意外，9月美国大概率将加息，金诚集团金融咨询局认为央行此次投放MLF值得外界关注。

两次操作的货币信号意义值得重视

还记得6月时，央行2次操作。6月6日超额续作2035亿元MLF，6月19日新作2000亿元1年期MLF操作。

时隔2个月，央行再次单月2次出手。 这次还值得注意的是，无逆回购到期，为等额净投放。显然，近期的密集投放和债券发行、信贷需要资金密切有关。6月时年中流动性趋紧，各有目的。

最值得注意的是，6月2次操作后，7月定向、适度宽松出炉。国常会、央行的表述都有明显变化。那么，9月2次操作后，是不是也意味着即将迎来更多的货币支撑？至少从7、8两月的固投数据看，不够理想。通过资金投放端支持，是有其合理性和需求的。

美国加息，我们降准？

实际上，杠杆游戏认为不能忽视的是，下周美联储议息会议就要召开，加息大概率。那么我们最近平缓市场利率的进程，必定容易受挫。 甚至很大程度上说，还会小幅推升我们的市场利率。即便不推高，维持目前实体较贵借钱的利率水平是大概率，虽然上海银行间同业拆借利率(Shibor)是在走低，但终端利率还是不低。

这个时候，起码资金流动性得有保证。银行考虑风险现在是放第一位，如果资金供给不足，银行和金融机构必定更加谨慎，市场实际就会更缺钱，而且高价也不容易拿到钱。 马上我们的传统中秋，提前操作，净投放一些资金，稳定预期很重要，还可以引导长期利率。同时，如果有必要，继续降准安抚市场，也是可能的。

推动银行放贷节奏可能是剩下几个月的重点

不久前，8月货币和信贷数据出来时，杠杆游戏就分析过，银行的所谓贷款中，票据和居民贷款占比较高，企业中长期贷款并没有出现明显增长。

有趣的是，据路透的统计，公告称近期招标的地方债3700亿元左右。据说是今年以来类似操作单周最高额度。

所以，无论从促进银行贷款发放，还是地方稳增长角度，都需要投放资金给市场。 2018年4季度即将来临，全年经济任务如何完成，进入最关键时候。近期楼市基本被控制住，没有放松的迹象，那么就得在其他方面发力。

通过释放资金，促进信贷，金诚集团金融咨询局认为是未来几个月重点会考虑的。M2不能一直维持低位。

央行各种操作的资金是否会流入楼市？

金诚集团金融咨询局认为，很大程度上说，房企和地方已经逐渐在习惯当下的节奏，从全国的开工、销售数据看，也还没到要全面搭救一把的地步。

资金流向如何引导，可能得考虑两大国谈得怎么样。

金诚集团金融咨询局认为，从过去的经验看，大水漫灌，一定是楼市最受益。这次迄今为止没有这么做，对楼市，无论开发贷，还是购房者按揭贷，都维持了一个较严的口径。 同时，上海银行间同业拆借利率(Shibor)逐渐确实在走低，市场利率其实有所下跌（相对）。而国内地产债8月创下高峰。

如果市场利率相对走低，回到上面那个问题，资金如何传导？不可避免，还是会流入部分进楼市。所以下阶段，央行和监管部门如何引流资金是个问题。