第一太平股价回暖，是否镜花水月一场？

摘要：营收、净利上升，股价回暖是否是镜花水月一场？

8月29日，第一太平（00142.HK）公布未经审核的中期财务报告，营业额由去年同期的35.73亿美元增涨8%至38.45亿美元，母公司拥有人应占溢利同比增长1%至1.34亿美元。2018年上半年第一太平业绩的提升增强了市场信心，股价一改此前跌跌不休的态势，转而上升。

资料来源：同花顺网站

l “福祸相依”：集团股价走势受东南亚股市及汇率影响较大

第一太平是一家建基于香港的投资管理及控股公司，主要投资消费食品、基础设施、天然资源和电信四大领域。集团的大部分收益来源于其持股的四家上市公司——Indofood(集团持股50.1%)、PLDT(持股25.6%)、MPIC(持股42%)、Philex(持股31.2%)，其中，Indofood是全球最大即食面生产商之一也是印尼具有领导地位的食品加工企业，2018年上半年第一太平集团消费性食品收入达27.29亿美元，占总营收比例达70.97%；MPIC为菲律宾最大的基础设施投资管理和控股公司，2018年中期集团基建营收达11.16亿美元，占总营收比为29.02%。由此可见，消费性食品与基建收入为集团的主营业务收入，现阶段，集团主要是通过旗下印尼Indofood和菲律宾的MPIC公司获利。

自2018年1月底以来，印尼雅加达指数与菲律宾综合股价指数（PSI）开始大幅下跌，盘中跌幅最高分别达到18.81%、29.4%，直至7月才有小幅回升。因为第一太平集团的两大控股公司分别位于印尼和菲律宾，受东南亚股市低迷的拖累，第一太平股价自2月初开始便疲软下跌。

资料来源：英为才情

资料来源：英为才情

第一太平股价除受东南亚股市的影响外，其营收数据的公布对市场也会产生一定影响，反映到股价波动上。由前分析，第一太平营收主要来源于印尼的Indofood和菲律宾的MPIC公司，通过这两个控股公司产生的营收需从当地货币换算成财报上的记账货币美元。自2018年初始，印尼盾对美元、菲律宾比索对美元的汇率不断下跌，这对集团的整体营收必然会造成一定的影响，导致第一太平的股价遭遇滑铁卢。

资料来源：新浪财经

l “否极泰来”：净资产收益率新高+市净率达新低，股价将触底反弹

第一太平2018年中期净资产收益率为3.92%，达到近三年的新高，而股价市净率仅为0.68，达到近三年的新低。集团实际收益率=净资产收益率/市净率，净资产收益率为集团一年内的回报率，而市净率为购买成本，当净资产收益率达新高，市净率达新低时，第一太平的投资性价比较高。除此之外，第一太平的市盈率也较低，股价下行风险有限，可伺机入手。

资料来源：中国银河国际证券研究部

此外，印尼雅加达综合指数与菲律宾综合股价指数开始回升，东南亚股价市场对第一太平股价不会产生明显的拖累，虽印尼盾和比索对美元的汇率仍在下跌，但就2018年中期集团营收、净利同比上升的态势来看，现阶段，汇率变动对集团盈利产生影响不大，无需过于担忧。

就第一太平机构投资变动情况来看，2018年以来，集团股价的市盈率、市净率都较低，所创造的股价安全边际较高，有机构分别于4月、8月增持，最近一次增持了351万股。机构投资者一般较为理性，其增持行为可靠性较一般投资者大，可作为一般投资者的参考。不过股市有风险，投资须谨慎！

资料来源：东方财富网

本文作者 大鲸鱼

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