融创净利大增近400% 孙宏斌强调安全第一

上市房企密集披露年中报的8月，融创也赶在8月末交出靓丽半年报。

2018上半年，融创实现营业收入465.8亿元，同比增长215.3%；归母净利63.6亿元，同比增长389.3%；核心净利66.1亿元，同比增长391.8%。2018年上半年毛利率24.7%，较去年同期增长约2.5个百分点。接近400%的净利润增长超过了不少龙头房企。

今年上半年，多数龙头上市房企业绩飘红，增收又增利成为主流。不过，业绩发布会现场的孙宏斌对此有话说，“今年大家的业绩都不错是因为今年反映的是之前的情况。我相信过两年以后，业绩分化会比较严重，两年后才会反映出今年和明年的业绩。”

业绩利好的同时，众多房企均提出降速口号，“去杠杆、降负债”成为各大房企的主旋律。目前调控政策尚无松动迹象，未来两年，在地产行业面临分化的竞争中，房企抗风险的能力就显得尤为重要。

交出靓丽年中报的同时，融创也显露出其抵御风险的实力。

投资趋于审慎

严控拿地是融创抵御风险的战略之一。融创公司秘书兼副总裁高曦在介绍融创整体业绩时表示，下半年融创中国要严控投资，多看少动，严格控制投资节奏和规模。

高曦表示，融创中国无论土地数量和质量都发展得不错，现有土地储备可以支撑未来几年发展，因此，融创中国可以非常轻松地等待判断市场。下半年，地产坚持坚持高拿地标准，整合利用合作伙伴的资源，以更少投入获取优质地块。

融创半年报显示，目前土地储备规模达到 2.31亿平米，总货值3.29 万亿。

近两年来融创买地速度趋缓，拿地标准也进一步提高。融创行政总裁汪孟德在业绩会上称，2017年下半年，融创投资标准是内部收益率（IRR）大于50%，净利润率大于15%。背后的原因在于，当时多元化投资很热，所以订了一个高标准去控制风险。

而在拿地策略上，融创已停止在公开市场拿地，并购成为融创主要获取土地的方式。半年报显示，融创上半年新获取项目及旧改等协议状态的土地中，约半成为收并购获得。

通过走一二线项目的收并购道路，融创拿地成本有效降低，土储货值整体布局也较为合理。融创上半年新增土储的综合成本仅为3620元/平米，目前超过 92%的土地储备均位于一二线及环一线城市。孙宏斌更是直言，“拿地不拿地都是对的，但高成本拿地是致命的”。

土地成本以及布局优势，也让融创能够更从容地面对未来的市场以及政策变化。即使有限价压力，融创仍然有利润空间。汪孟德表示，未来即使房价下降10%，也不会对融创造成影响。

2018年上半年融创整体合同销售额同比增长76%至1915.3亿元，权益合同销售金额同比增加83.7%至1378亿元。数据显示，2018年1到7月融创实现合同销售2254亿元，已经接近全年4500亿销售目标的一半，而融创2018年下半年还有369个项目、4912亿可售资源，这也让融创对于实现全年销售目标显得更有底气。低成本优质土储不仅能够为融创下半年销售业绩提供保障，甚至为融创未来两年的业绩释放留下空间。

持续去杠杆降负债

在控制投资节奏的同时，融创也在通过持续降低负债规模，优化财务结构防范风险。

业绩发布会上的孙宏斌再次重申了他的观点。“现在调控进行将近两年，如我当年的判断，调控还在加码，而且用户对房价的预期正在发生改变。因此，在这种形势下，我们需要坚持去杠杆，稳健发展。”

保证企业安全，实现稳健增长也成为融创经营中的重点。“融创要保持销售规模的难度不大，但是如何增长也很难，所以还是希望能够脚踏实地、能够比较安全，我们这一两年是把安全放在第一位的。”孙宏斌说。

2018年上半年，融创资产增厚至6699.42亿元。报告期内融创有息债务整体下降95亿，净有息负债率较去年年底下降约9.5个百分点。

值得注意的是，孙宏斌强调，该数字背后是去年下半年到今年上半年，融创降幅负债率下降的过程中，还收购了万达文旅资产，投了四五百亿现金，还背负了四五百亿贷款，把这些加进来后，资产负债率依然下降了。

汪孟德也表示，“公司发展到了这样一个阶段，盈利水平会持续提升这一点是毋庸置疑的，同时，负债率水平坚持持续下降是未来2-3年确定的方向。”

目前融创账面现金仍有874.2亿，手上已握有大笔现金，融创依然强调现金流安全。融创一方面严控投资减少支出，另一方面也在强调去库存，加快去化，并且加强销售回款，提高现金流回速度。高曦表示，公司今年上半年去化率达71%，权益销售同比增长84%至1378亿元，回款率超过90%。

多轮扩张之后，排位靠前的龙头房企均已开始强调高质量增长。在营收持续增厚的同时，融创的毛利率也在持续上升，2018年上半年融创毛利率为24.7%，较上年同期增长了2.5个百分点。

孙宏斌表示，未来，仍将遵循“强运营、控投资、降杠杆”的整体策略，今后发展会严控投资：一是强调投资标准，二是控制自有资金支出，三是净负债率下降、净资产明显提升。未来2-3年是融创业绩释放的一个阶段，在该阶段融创的净负债率会持续下降，净资产也将持续提升。