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【年报有料(四十八)丨仁恒置地】精耕细作善待每一寸土地,赋予建筑生命(2018H1)

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本<年报有料>系列由<亿翰研究社>独家出品

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正文共4121字;预计阅读时间:11分钟

仁恒置地作为在新加坡上市主体业务在中国内地的房地产开发企业。一直以精准拿地、精耕细作而闻名。高利润是仁恒的代名词,2018年上半年仁恒依然交出一份满意的成绩单。



一、业绩表现:

营收利润增幅巨大,

利润率继续维持高位

2018年上半年,高销售均价的南京绿洲新岛花园三期、上海仁恒世纪公寓、天津景新花园等项目的结转,使得仁恒营业收入、毛利润和净利润均实现较大幅度的增长,录得营业收入168.51亿元,同比增长59%;毛利润78.35亿元,同比增长58.5%;净利润38.15亿元,同比增长80.3%;归母净利润22.75亿元,同比增长62.8%。近几年仁恒的业绩也总体保持稳定增长态势。

图表:2015-2018年1H仁恒业绩表现(单位:亿元)

2018年上半年,从仁恒结转的项目来看,销售均价均偏高,比如三亚海塘湾项目销售均价高达11.8万元/平米,上海仁恒世纪公寓亦高达10万元/平米。结转项目销售均价的提升更给公司带来毛利润率和净利润率的高企,进一步增强公司的盈利能力。2018年上半年,仁恒的毛利润率和净利润率分别为46.5%和22.6%,较2017年末基本持平,但大幅领先同行业其他房企,处于高位。

图表:2018年上半年仁恒结转项目情况

图表:2015-2018年1H仁恒毛利润率和净利润率变化情况



土地储备

锁定高增长城市,精耕细作

从仁恒近几年的利润率都维持在行业领先水平就可以看出,仁恒的土地储备量虽然较低,但均是优质项目,产品溢价能力强。这与仁恒的超前拿地策略、慢开发的精耕细作模式以及产品定位于一二线核心城市有关。截止2018年6月30日,仁恒总土地储备约692.6万平米,其中竣工面积80.5万平米,在建面积257.4万平米,待开发面积354.7万平米。从项目分布来看,均位于成都、苏州、南京、上海等一二线核心城市。值得一提的是,仁恒在新加坡的55.74万平米的土地储备也位于新加坡中心区域。

图表:仁恒土地储备按城市分布


三、财务情况:

负债水平维持行业低位,

财务状况依旧稳健

近年仁恒的杠杆率水平虽然由于规模的扩张,有所上升,但仍然维持在行业较低水平。2018年上半年,仁恒的净负债率为78.3%,依旧处于行业低位。

图表:2015-2018年1H仁恒净负债率水平

三季度,仁恒将推出6个项目,分别为南京的大吉地块第一期和仁恒桃源花园、上海的仁恒东方花园、苏州的Riverbar花园、唐山的南湖生态城-地块A8和天津的花园大厦第一期。预计将会为仁恒的业绩增长提供强劲保证。

往期回顾

2018年半年报:

◢中交地产:收入大幅增长,平稳有序扩张(2018H1)

◢弘阳地产:“1+3+X”战略厚积薄发,开启增长新篇章(2018H1)

◢力高集团:扩张城市版图,助力企业持续发展(2018H1)

◢融创中国:手握1.6亿优质土储,大象仍可起舞(2018H1)

◢首开股份:千亿目标仅完成三成,京城一哥能否力挽狂澜(2018H1)

◢金地集团:全国市场均衡布局,坚持深耕一二线主流城市(2018H1)

◢中粮地产:盈利有所改善,重组能否1+1>2?(2018H1)

◢深圳控股:调整经营策略,静待200亿新目标如何实现(2018H1)

◢合景泰富:利润率保持高位,规模稳步扩张(2018H1)

◢雅居乐:销售业绩度过低谷期,毛利润率大幅提升至49.6%(2018H1)

◢绿地控股:多元产业快速发展,产业能级持续提升(2018H1)

◢华夏幸福:PPP模式的先行者,异地复制成效显著(2018H1)

◢佳兆业:旧改助力成长,业绩高增可期(2018H1)

◢中国金茂:销售金额同比增长198%,利润与规模双升(2018H1)

◢世茂房地产:销售规模继续追赶,要实现有质量的增长(2018H1)

◢中国恒大:恒久弥坚,大象无形(2018H1)

◢正荣地产:改善大师,匠心正荣 (2018H1)

◢绿城中国:上半年营业收入同比增长220.9%,全年业绩高增长可期(2018H1)

◢金科股份:规模评级齐上升,西南雄狮吼九州(2018H1)

◢阳光城:归母净利润大涨214%,高质量成长一路阳光(2018H1)

◢首创置业:聚焦核心城市,销售大幅增长(2018H1)

◢新城控股:“住宅地产+商业地产”双轮驱动,销售额同比增长94%(2018H1)

◢禹洲地产:合约销售表现平稳,营收利润实现同步增长(2018H1)

◢富力地产:利润再续强劲增长,充足货值保障1300亿销售目标(2018H1)

◢朗诗绿色集团:净利润同比增长1.8倍,战略转型卓有成效(2018H1)

◢建业地产:合约销售大增八成,投资持续加码助力公司扩张(2018H1)

◢中海地产:背靠央企好乘凉,还是那个利润王(2018H1)

◢迪马股份:销售金额同比增长106.43%, 盈利能力提升显著(2018H1)

◢融信中国:规模扩业绩增,杠杆降品质升,潜力现雏形(2018H1)

◢华侨城:文旅地产领军者——旅游的壳,地产的心(2018H1)

◢远洋集团:销售金额和面积双双超40%,加速迈向千亿目标(2018H1)

◢滨江集团:销售与规模同升,企业间合作优势凸显(2018H1)

◢华润置地:稳中求进,千亿央企在发力(2018H1)

◢龙湖集团:营业收入高速增长,聚焦发展长租公寓(2018H1)

◢碧桂园:新晋一哥vs老牌龙头,是一时瑜亮还是一骑绝尘(2018H1)

◢招商蛇口:千亿规模,百亿利润,投资同比增长230.98%(2018H1)

◢蓝光发展:净利润增速达117%,双擎战略助力多元化发展(2018H1)

◢万科地产:投资向中西部倾斜,1-7月累计销售3498亿元(2018H1)

◢中国奥园:营收净利大幅跃升,业绩、潜力再获国际资本市场认可(2018H1)

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◢当代置业:匠心打造绿色房地产,规模稳中提升(2018H1)

◢旭辉集团:稳中求进,蓄势待发(2018H1)

◢龙光地产:手握大湾区超5000亿土储,盈利能力继续领跑行业(2018H1)

◢保利地产:规模利润双升,资金优势凸显

◢2018H1业绩预告点评:业绩预增主流趋势已定,调控加码仍需谨慎

◢越秀地产:实现核心净利润11.2亿元,全年销售目标完成过半

◢时代中国:深耕粤港澳大湾区,归属于母公司净利润增幅137.9%

2017年年报:

年报有料 | 时代中国(01233.HK):深耕粤港澳大湾区的千亿后备军

【年报有料 | 首创置业】业绩微升,13年回A路就此尘埃落定?

【年报有料 | 旭辉集团】提前跨入千亿,“质”与“量”同步增长

【年报有料 | 中国奥园】深耕大湾区,净利润同比增长94%

【年报有料 | 新城控股】净利上涨98.4%,保质步入千亿

【年报有料 | 滨江集团】销售金额同比增长67.7%,多元布局助力发展

【年报有料 | 富力地产】业绩回暖,销售金额同比增长34.4%

【年报有料 | 华润置地】2018年1830亿,央企复兴之路

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亿翰股份,专注于为房企提供发展战略、运营策略顾问服务,已成为70%以上百强房企的顾问伙伴。

在行业多变时代,企业咨询模式转型之秋,亿翰股份始终坚持以企业研究为抓手,专注于行业发展周期、企业运营模型和城市投资风险的研究探索,以求为房企在快速扩展、价值提升的道路上尽一份绵薄之力。

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