独家专访 富国基金沈博文：全球美元债决策模型“大变局”

曾在中投公司有丰富投资经历的沈博文，如今掌管着富国基金海外美元债的投资，在她看来，过去两年，全球美元债的决策模型发生巨大转变，各国货币政策的影响不再是投资人最主要关注的部分，重大国际事件的影响分析及应对，成为基金经理最需要关注的环节。

受美国对土耳其进口产品加征关税影响，土耳其金融市场陷入股债汇三杀，金融动荡随后蔓延至整个欧洲市场，各资产类别的波动加剧成为所有投资者需要习惯的常态。

富国全球债券（QDII）基金经理沈博文认为，除了关注各国央行政策，如今全球地缘局势、国际贸易环境、国际关系等领域的重大事件及应对，对于全球投资者的业绩影响更为重要。

而她过去多年的从业经验是，这种局势仅靠研究预判很难，更关键的是在事件趋势明朗的初期准确应对，同时日常的组合留有余地。

中投历练

沈博文是今年3月份加入富国基金的，并从7月11日起开始管理富国全球债券（QDII）基金。加入富国基金前，她在中投公司从事海外债券投资有5年之久。

“我是2013年加入中投国际（香港）后，先是兼顾股债投资，后主要做债券投资。中投的海外债券投资包含委外和自营两部分，自营部分主要是亚洲美元债和美国投资级债券，这也是我研究较深的领域。”，沈博文对华尔街见闻表示。

2013年，沈博文进入中投国际（香港）时恰逢债券熊市，2016-2017年债券进入牛市，经历过一轮牛熊周期的沈博文，一方面见证了中资机构在海外债券市场的发展壮大，另一方面也让她对海外债券投资有着自己独到的认识与体会。

在中投的投资经历让沈博文在很高的投资层面上认识市场，同时也与行业内一线的投资机构广泛接触，这大大开阔了她的视野和投资能力。

“诸多国际主权基金进入一个新的资产类别初期，会通过委外投资和许多国际机构建立合作，并保持日常沟通，这相当于为自己请了个教练，所以后续，我们自营的策略能力也能迅速提升，很快能够在市场上独当一面。”

而在美元债方面，中国机构并不一定总是徒弟，有时也可以“担任”海外大行们的“教练”。

沈博文举了个例子，比如五年前，外资对于中国大型央企发行的债券定价是抱有“偏见”的。一方面是不熟悉，另一方面，中资债券在外资机构的投资基准中比例通常只有不足1%这导致了外资机构在市场危机时通常首选清仓中资企业的美元债，以回避所谓的风险。

但其实，中国顶级央企的债券安全性是很好的。当年，包括沈博文在内的中资机构就有在非常低的位置，大手笔吸纳外资抛售的中资美元债，进而创造出色收益的机会。

“而这种机会，现在已经不会有了，现在外资机构对中国顶级央企的债，比我们中资还要迷信。我们在这种时候反而要稍微谨慎一点，考虑下市场预期是否过度。”沈博文说。

重视个券

对于自己新接手的富国全球债券基金，沈博文有自己的策略安排。

“短期内，主要是配合持续申购入场的资金，在如今的市场环境下，寻找当下相对具备价值的投资品种。而中长期来说，我们的投资会更专注挖掘有价值的投资对象，这也是我们未来超额收益的主要来源。”

沈博文说，过去几年由于受QDII额度限制，富国全球债之前频频限额申购，但今年富国基金获批新的QDII额度后，这个限制已经该基金近期规模也有所放大。

根据如今的基金合同，富国全球债运作方式为FOF，即在合适时机通过选择合适的海外债券基金来管理资产。

沈博文认为，这个投资模式需要基金经理和基金持有人都尽量降低换手率，不要把宝贵的收益花在海外基金的申购赎回手续费上。

她表示，做为该基金的基金经理，也会尽可能作一些中长期的布局安排。“未来中长期看，这个基金换手率会大概率进一步降低。”

沈博文也透露，未来她有将该基金转型为主动管理风格基金的考虑。这一方面可以更充分的发挥她对海外债券的投资经验，使得基金经理有可能为投资者创造更好的投资业绩。另一方面，未来也不会放弃在一些海外机构熟稔的领域采用FOF的投资模式。

多“面”人生

在和华尔街见闻对话时，沈博文处处表现出她对生活的热情，独立的个性，以及她在不同人生角色中熟稔转换的能力。这样的人生状态和老一代基金经理大不相同。

沈博文的高中是在澳大利亚度过的。出于对F1赛车运动的强烈兴趣，她大学选择了英国的帝国理工大学材料工业，并把事业目标定在了成为一名F1车队的材料工程师。

但在大学期间，沈博文又发现了一个在自己新的长处，就是投资。工科思维塑造的严谨工作习惯，以及在数学和计算机编程上的优势，让她对投资充满了热情。

“我大学和工作期间，一直在考虑一个问题，就是如何把量化技术和基本面分析进行融合，”沈博文说，这个想法一直推动着她后来又去进修了量化投资专业，并进一步加入中投公司。

回头看自己的学习生涯，沈博文认为，工科的思维方式帮助她塑造了严谨的性格，偏向谨慎的性格和分析习惯，这最终推动她选择成为一名债券基金经理。

除了事业以外，沈博文还有很多"面”。

比如，业余时候，沈博文是个期货和黄金投资者，对国际形势和政策的分析是她的兴趣之一。此外，她还是一个书法老师，业余时间挥毫泼墨是她寻找心中宁静的一个途径。

当然，她最爱的还是投资和研究。

在谈及对全球债市的看法时，沈博文回应华尔街见闻表示，无论从周期还是宏观基本面看，未来国际市场的债券投资收益率会有一个调整。她认为，今明两年的债券投资，注重好防御和平衡是很关键的。

沈博文认为，未来在通胀预期下，十年期美债收益率还有再次涨破3%大关的可能，但由于市场对美债的配置性需求仍在，收益率上升并不会那么快。而她自己投资组合也在久期上面做了平衡，未来也会持续优化组合。

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