【年报有料(二十四)| 富力地产】利润再续强劲增长,充足货值保障1300亿销售目标(2018H1)

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  本<年报有料>系列由<亿翰研究社>独家出品

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   正文共3654字;预计阅读时间:10分钟

   富力地产于2005年7月14日在香港联交所主板上市,为首家被纳入恒生中国企业指数的内地房地产企业。2018年上半年富力地产营业收入340.9亿元,同比增长67%。核心净利润增长迅猛,同比增长156%,达到41.2亿元。

  

  

  

  一、销售金额再创新高,

  充足货值保障1300亿销售目标

  2018年上半年,集团协议销售金额为570亿元,较2017年同期增长47%,创下集团历史新高;录得协议销售建筑面积440万平方米,较2017年同期增长50%。公司上半年销售均价为12904元/平方米,基本与2017年度持平。富力集团业务中心所在的一二线城市仍然有严格的限价政策,但是除一二线外其他城市贡献的销售额不断上升。西北以及中南地区可售项目增加,同时当地市场客户需求上涨销售热情持续,两地分别录得销售金额增长120%及99%。

  截止报告期末,公司拥有的可售货值超过800亿,下半年预期就2018年及2019年的预售进一步取得可售资源1350亿元,公司有充足的货值储备完成当年的销售目标。

  图:2013-2018H1销售金额及增长情况

  

  

  利润再续强劲增长,

  财务费用拖累净利润率

  2018年上半年,富力地产营业收入达340.9亿,同比增长67%;核心净利润(扣除物业重新估值、外汇影响及非经营项目)的净利润继续保持迅强劲增长,公司录得核心净利润41.2元,同比增长167%。公司营业收入的大幅增长得益于结算物业面积和毛利率的同步增长,交付面积同比增长44%,而销售均价同比上升12%。期内由酒店分部运营带来的经常性收入大增360%至33.3亿,未来酒店收入会持续产生贡献。

  公司当期整体毛利率大幅上升至38.5%,较去年同期增加2.3个百分点;物业销售的毛利率上升至43.2%,主要是由于公司成本控制得当以及各地区交付物业的均价上升。从三项费用率来看,管理费用率和财务费用率均有所上行,财务费用的大幅增加主要是由于两方面因素的影响:第一,由于平均未偿还借款增加,利息总开支增加45%;第二,净汇兑亏损5.58亿。2017年净利润的大幅上行主要是由于非经常性损益影响,报告期内的净利润率受财务费用率拖累下行。

  图:2013-2018H1营业收入及利润率情况

  

  图:2013-2018H1三费费用率情况

  

  

  土地储备力度放缓

  关注净负债率潜在风险

  优质的土地储备是富力稳步向前的基础,富力地产积极把握市场的机会,采取较为积极的拿地策略。进入2018年,富力在获取土地上更为审慎,力度也较2017年放缓。富力进军89个城市,共计投入210亿元用于新增土地储备,新增可售面积为840万平方米,平均地价为2500元/平方米,较去年的3200元/平方米下降明显,主要是富力调整了进入策略,在地价相对较低的三四线城市加大布局力度。在调整新增用地及扣减已交房的可售面积后,富力于报告期门票的土地储备的可售面积合共为5700万平方米,预计可满足未来至少四年的土地储备需求。

  持续扩张的背后往往也带来着负债的加速扩张和净负债率的攀升,富力报告期末的净负债率达到187%,较17年底高出17个百分点,显示出公司财务杠杆持续加大。从债务结构来看,富力的现金短债比也较17年底有所下降,公司短期偿债风险可控,但还需持续关注财务风险。

  图:2012-2018H年公司投资力度变化情况

  

  图:2013-2018H1净负债率、现金短债比情况

  

  

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  在行业多变时代,企业咨询模式转型之秋,亿翰股份始终坚持以企业研究为抓手,专注于行业发展周期、企业运营模型和城市投资风险的研究探索,以求为房企在快速扩展、价值提升的道路上尽一份绵薄之力。

  

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