【年报有料（四）| 龙光地产】手握大湾区超5000亿土储，盈利能力继续领跑行业（2018H1）

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龙光地产控股有限公司成立于1996年，2013年12月于香港联交所主板上市。公司聚焦粤港澳大湾区，深耕珠三角和两广，2018年上半年，公司已完成在全国20多个重点城市的业务布局。截至2018年7月底，龙光地产合约销售额约为人民币438.1亿元，合约销售面积约为224.4万平方米。

龙光地产

一、毛利润率高达37%，

突出的盈利能力领跑行业

龙光地产作为一家深耕于粤港澳大湾区的房地产开发商，一直受益于粤港澳大湾区市场利好，2018年公司业绩也得到大幅提升。

报告期内，龙光盈利能力稳步攀升，实现营业收入151.54亿元，同比增长22.4%，毛利润56.11亿元，同比增长14.8%，净利润37.95亿元，核心利润29.38亿元，利润规模持续领跑同等规模房企。在房企盈利能力的关键性指标方面，公司继续领先行业，毛利润率为37%，核心利润率高达19.4%，净利润率25.04%，继续稳居上市房企百强前列。

龙光地产利润率提升的主要原因在于，公司深耕粤港澳大湾区，在市场利好下，通过不断并购和城市更新等措施，获取成本较低的土地资源，不仅能满足销售业绩快速增长的需求，在溢价项目进入结转期时，也能最大程度提升利润空间。

图：2013-2018H1龙光地产营业收入和同比情况

图：2013-2018H1龙光地产净利润率和毛利润率情况

二、战略布局粤港澳大湾区，

销售目标完成63%

截至2018年1-7月，龙光地产合约销售额约为人民币438.1亿元，同比增长91.9%，合约销售面积约为224.4万平方米，同比增长61.9%，销售业绩呈现持续高速增长态势。以全年销售目标700亿元计算，龙光地产已完成目标的62.59%，销售业绩完成率居于行业前列。

在精准布局大湾区的战略指导下，2018年上半年龙光地产在诸多区域核心城市的销售表现亮眼，尤其是深圳作为大湾区的主战场，成交套数、成交面积及成交额均位居全市第一，合约销售金额遥遥领先，占总金额的53.2%，除深圳外，南宁和汕头的销售业绩也表现良好，分别占总金额的19.8%和8.2%，其中上半年公司在汕头市场销售额全市第一。

图：2013-2018H1签约销售金额和销售面积及同比

三、新增土地储备同比增长253%，

大湾区占比近七成

报告期内，公司继续高度聚焦粤港澳大湾区核心区域，以多元化方式扩充优质土地储备，进一步提高了主要城市的市场占有率。

2018年上半年，龙光地产通过公开招拍挂方式在珠海、佛山、惠州、汕头、南宁等城市新增项目24个，新增土地总建筑面积约645万平方米，同比增长高达253%。以货值计算，截止到2018年6月底，土储权益总货值增加至6412亿元，其中粤港澳大湾区货值占比81%，较于2017年年底，总货值增长23%，积极的投资布局策略为公司的可持续发展奠定了坚实的基础。

在新增项目中，城市更新类项目占用资金少，利润率高，盈利空间较大，上半年公司通过收并购方式在深圳、珠海、佛山等城市获得多个项目，进一步优化了龙光的土地结构，扩充了土地储备资源。

图：2014-2018H1公司新增土地储备和同比

四、净负债率小幅下降，

短期内暂无偿债压力

在行业融资渠道收紧、融资成本上升的背景下，龙光地产始终坚持审慎的财务策略，通过多元化的融资方式，不断优化债务结构。

报告期内，公司净负债比率66.3%，较2017年底下降1.6个百分点，融资方面，龙光积极开拓海外融资渠道，共发行6.5亿美元优先票据，票面利率6.375% - 6.875%；首次发行2亿新加坡元优先票据，票面利率年息6.125%；公司加权平均借贷成本为6.0%，低于行业平均水平，财务杠杆进一步优化。

截至2018年6月30日，龙光地产货币资金为276亿元，现金短债比为2.4，公司短期内暂无偿债压力，相对稳定充足的现金流不仅可以有效防范债务风险，还将持续助力公司跨越式发展。

图：2014-2018H1公司净负债率变化情况

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