塔米课堂之案例解读丨产权+证券市场联动 助力新三板央企引资增值

▼项目背景

深圳市振华新材料股份有限公司（以下简称“振华新材”）系中国电子信息产业集团有限公司（以下简称“中国电子”）下属新三板挂牌企业，专业从事锂离子电池正极材料的研发、生产及销售，主要产品涵盖消费电子产品及电动汽车所用的锂离子电池正极材料领域，是国内锂电池行业的先行者。振华新材委托深圳联交所拟通过增资扩股方式引进3-35家投资人，增资比例为不超过25.48%，拟募资总额不低于40000万元。

▼项目运作

未来锂电池市场扩容主要来源于正极材料动力电池和储能市场，基于该行业的技术、资金密集型性，企业的行业壁垒非常高、不确定性很强，必须具备锂电池核心生产技术及成熟的生产工艺，才能不断研发并优化产品。因此，振华新材亟需通过本次增资引进优质合作机构，快速提升综合实力，尽快打造高能量密度、长寿命、高安全性的三元材料，满足高端客户需求，快速获取更市场份额、提升产能，进而形成规模效应。因此，本次增资既要通过引进社会资本建立市场化激励机制，又要尽可能提升企业市值强化企业未来上市实力，投资人条件设定、股权结构设置和谈判报价机制等成为方案设计的核心。

为此，深圳联交所以增资可行性和必要性为基础，经过充分研究和分析，对增资方案进行多轮修订和调整。在项目估值方面，以收益法为基础，建立估值模型，为企业提出较为合理的估值建议。在设定投资人条件方面，建议注重两方面：一是战略投资人股东结构清晰、资信及财务状况良好，要有利于振华新材业务发展及开展后续资本运作工作；二是有利于振华新材股权结构、完善公司法人治理，并符合国资及证券监管部门的相关要求。在投资人遴选方面，建议采用综合评价投资人并设计多轮报价机制。

考虑标的企业区域条件、投资机构实力等因素，深圳联交所联合新三板主办券商，对深圳、北京、上海、广州区域内的投资人重点推介，举行线下专场推介会，并通过线上路演逐步向贵州、四川等其他地区投资机构辐射。在推介过程中，深圳联交所作为投融资方沟通桥梁，梳理项目背景、挖掘项目亮点，突出企业的投资前景，向投资人展现振华新材核心竞争力。挂牌期间，深圳联交所积极联系了国投创业、中信建投、银河证券、红杉资本、高瓴资本、招商局资本、中国平安等国内外知名投资机构，并组织意向投资人签署保密协议开展尽职调查工作，及时解决各方疑问，促进相互了解。至挂牌公告期满，项目成功征集9家意向投资人，分别来自北京、广州、深圳、贵阳等地，既有资金雄厚的上市公司、背景强劲的国有企业、也有独具慧眼的专业投资机构，实现了振华新材对战略投资人“跨行业、跨地域、跨所有制”的期望。

最终，经过两天封闭式竞争性谈判以及多轮询价环节后，谈判小组逐一确认各意向投资人的最终认购股数和认购价格，北京国投（上海）科技成果转化创业投资基金企业（有限合伙）等5家投资机构及原股东中国振华电子集团有限公司被确定为最终投资人，增资价格由10元/股增至20元/股，溢价率为100%，融资金额为人民币57200万元，以超高增值率和融资金额实现振华新材预期目标。

▼项目成效

振华新材于2017年7月发布增资信息公告后，陆续接到多家投资机构的咨询，在新三板的股价从5元/股逐日上升，直到9月底突破20元/股，通过竞争性谈判最终价格确定为20元/股，远远超过增资底价10元/股，溢价率达到100%；在产权市场的顺利交易直接对新三板市场产生正面影响，振华新材市场价值日益提升，进一步吸引更多潜在投资人关注并投资，实现产权市场与证券市场的联动效应。此次增资，深圳联交所通过不断发展创新，兼顾两个市场的不同监管要求，发挥自身特长，与券商进行优势互补，帮助振华圆满完成融资任务；同时，展现了产权市场“发现投资人、发现价格”功能，在提高全社会资源配置效率方面发挥重要作用。振华新材增资项目的顺利成交，创造性的解决了兼具国有企业和新三板挂牌企业两种特质企业的融资难题，是产权交易机构拓展业务领域的又一重大探索。