说来你可能不信，美的和老板电器的员工们都浮亏20%多了

自2015年6月12日，沪指从5178点，一路向下跌至上周五（8月3日）的2740点，令投资者亏损惨重的同时，上市公司的员工持股亦大比例浮亏。

来源：富途牛牛

6月14日，*ST凯迪（SZ：000939）公告，员工持股计划被“爆仓”，市场一片哗然。

然而，更惊悚的是，近1个月内，竟连续3家上市公司的员工持股计划接二连三“爆仓”，员工们的数十亿资金“血本无归”。

4起员工持股计划已经“爆仓”

今年暴跌近70%的金龙机电（SZ：300032），7月31日公告，“成长1号”员工持股计划已被长城证券强制平仓。

公告显示，该员工持股计划已触及平仓线，长城证券于7月10日-24日，将持有的728万股股票进行了强制平仓处置。

2个月以来，已有4家公司员工持股被强平：

6月14日，*ST凯迪公告，员工持股计划已经自动丧失份额。

6月22日，智慧松德(SZ:300173)公告，员工持股计划的受托人兴业国际信托，将所持438万股全部减持。

6月29日，康盛股份(SZ:002418)公告，因股价持续下跌，员工持股计划不断触及止损线，6月28日管理人将员工持股计划全部股票卖出。

值得一提的是，上述公司的员工持股均损失惨重。如智慧松德员工持股成交均价为16.41元/股，而被强平时其股价仅6元左右。

“爆仓”元凶：加杠杆的员工持股

员工持股计划何以出现“爆仓”现象？

罪魁祸首是：杠杆。

员工持股计划，摇身一变为“信托计划”，而作为一种“信托计划”，通常会给员工持股计划采取了“加杠杆”的做法：

杠杆比例通常都是1：2，即员工持股计划出1元钱加杠杆2元钱，就可以当做3元钱去买股票。

且员工的钱，通常处在“劣后级”，一旦“信托计划”亏损，就先亏员工们出资部分。

正是这种“加杠杆”，将员工持股计划推向了“疯狂”的境地。

Wind数据显示，近一年以来70家宣布完成了员工持股计划的上市公司中，有51家在公告中明确表示，已经完成的员工持股计划为带杠杆操作，杠杆比例通常在1:2-1:3之间。

员工持股计划，本是一种将员工利益与公司利益捆绑的有效的激励手段。

但如今，上市公司仍在经营，而参与持股计划的员工们却惨遭“爆仓”，颗粒无收，不胜唏嘘。

深陷“泥潭”的员工们

Wind数据显示，截至2018年8月3日，今年以来已经有103家上市公司发布了员工持股计划，多达67%的员工持股计划均处于浮亏状态。

亏损最多的是掌趣科技(SZ:300315)，浮亏32%。

此外，长盈精密(SZ:300115)、老板电器(SZ:002508)、通鼎互联(SZ:002491)、日海智能(SZ:002313)、美的集团(SZ:000333)、深南股份(SZ:002417)6家上市公司亏损均在20%以上。

大环境不好时，不少上市公司则选择终止员工持股计划。

据悉，今年仅上半年就有17家终止了员工持股计划。而2017年全年才有21家公司选择终止该类计划。

下一个“爆仓“的，会是谁？

沪指正在逼近2700点的同时，创新低的个股数量亦不断增加，据wind数据显示，8月3日多达331只个股再度创出2018年新低。

截止8月3日，2018年A股3534只个股的下跌中位数已超24%，意味着A股有50%（1767只）的个股年度跌幅已经超过24%。

其中，被腰斩的个股数量达176只，被2次腰斩（跌幅超75%）数量竟有16只。

面对极低的赚钱效应、流动性紧张的A股，如果上市公司的员工持股计划是带杠杆的，且股价于2018年持续大跌，而大股东又无力补仓的话，员工持股计划被强平的可能性极大。

一旦被强制平仓，必然引发股价的再一次闪崩。

参考*ST凯迪、智慧松德、康盛股份、金龙机电发布“员工持股被强平”公告前一周，因持股计划被抛售，遭成股价再度雪崩式下跌。

其中，康盛股份公告员工持股“爆仓”的前一周跌幅最大，达34.8%，而金龙机电公告的前2个交易日，遭受2个放量跌停。

笔者通过Wind数据库统计出，于2015-2018年期间，推出的员工持股计划，且现在仍然正常存续。

野蛮时期，绝大部分员工持股计划诞生之初，便带着杠杆，其中不乏杠杆比例高于1:2.5倍的，从其中筛选出，目前浮亏比例前20只个股。

从表中可以看出，带杠杆、亏损幅度前20只的员工持股计划亏损比例均超过50%，其中，开尔新材(SZ:300234)甚至超过70%。

不禁纳闷，如此巨大的亏损幅度，为何还未“爆仓”？

笔者梳理公告时发现，当员工持股计划计划面临强平时，不乏有大股东会选择“补仓”。

2018年7月10日，富春股份(SZ:300299)公告，为提振投资者信心，控股股东以自有资金替换 2016 年员工持股计划中1亿元优先级资金；

2018年6月21日，九鼎新材(SZ:002201)公告，实控人顾清波拟全额收购浦东发展银行上海分行持有的集合资金信托优先份额。

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但，如果大股东“自身难保”，无力补仓的话，员工持股计划被强平的可能性极大。譬如，刚刚爆仓的金龙机电，大股东自身深陷债务危机，面临破产的窘境，员工持股计划最终无奈“爆仓”。

下一波员工持股，正卷土重来

据不完全统计，6月19日以来，有32家上市公司发布拟推出员工持股计划，资金规模超过60亿元。

其中，员工持股计划规模超过1亿元的有福安药业(SZ:300194)、东方雨虹(SZ:002271)、海南海药(SZ:000566)、恒力股份(SH:600346)等14家公司。

不过，经历了上一轮狂热而惨烈的员工持股计划后，上市公司及员工看待员工持股计划日趋理性，近期披露的员工持股计划，结构化、杠杆计划寥寥。

此外，6月19日以来，多家上市公司终止员工持股计划，在资管新规等监管政策和市场融资难度加大的环境下，高杠杆的员工持股计划获利模式或难以为继。