人民币贬值殃及香港博彩股

红刊财经 温钢城

笔者3月初在《红周刊》分享市场观点时，曾建议投资者趁港元大幅贬值至7.85元弱方兑换保证边缘时投资优质港股。如今一如预期，由于香港市场遵循联系汇率制度的关系，在7.85元兑1美元处已经跌无可跌，但每100港元能够换取的人民币已经不知不觉升至最高的87.34元人民币，相当于期间人民币贬值接近9%。如果当时投资者能够果断买入优质港股，可谓股、汇两边赚。

但是另一方面，人民币贬值也不可避免地加剧了香港市场的压力。原因是目前在香港市场的上市公司中，跟内地有显著业务往来的公司，再加上红筹、国企已占去了香港市场逾半壁江山。当人民币贬值时，持有大量人民币资产的上市企业在内地的业务理所当然要收取了大量人民币。香港资投资者看在眼里，当他们将人民币折算，盈利将无可避免有所影响，因此股价下跌也就在情理之中了。

笔者通过梳理发现，受人民币下跌影响的行业包括内地银行、内地保险、内地房地产、纸业、航空等， 这些股份不是持有大量的人民币资产，就是持有大量美元债务，又或是需要以美元从海外进口原材料等。但除了上述行业外，还有其他行业会被殃及吗？笔者认为，与内地游客息息相关，也极受港股投资者欢迎的澳门博彩股必将受到人民币贬值的影响。

回顾2014年2月澳门博彩业“丁财两旺”之际，也正好是人民币创出有史以来最高位之时，当时相当于每1美元只能兑6.0163元人民币，澳门一个月的博彩收益便高达380亿澳门元；翌年2015年同期，美元兑人民币贬值4.63%，澳门的博彩收入也大跌48.6%至只有195亿澳元；人民币于2017年1月再度下跌，由6.28贬值跌至最低6.845元人民币，汇价的跌幅幅度超过8.2%。而至6月底的澳门的博彩收入只有225亿澳门元，较1月时的263亿澳门元大跌16.76%。

上述不同的案例表明，澳门博彩业的表现与人民币的升跌息息相关。理由很简单，人民币转弱变相增加了内地游客的负担，导致赴澳兴趣大减；加上人民币贬值期间，人民银行大多严格控制资本外流，导致赴澳游客缺乏足够的资金玩乐。

人民币自今年3月时每1美元兑6.2377人民币，至目前每1美元兑6.8511人民币，短短半年光景人民币跌幅近10%。然而，如果从美汇指数走势角度来看，从今年2月时低位的88.25反弹至本月最高的95.66，升幅也相当于8.39%。与其说是人民币贬值，中肯的理解应视之为美元升值，导致人民币跟随其它币贬值下跌才算合理。那么，未来人民币是否会扭转弱势？笔者认为，这或许还是需要美联储听从特朗普要求，以放慢今年预期4次的加息步伐。

（作者系中投傲扬精选基金经理）