上述货币膨胀与紧缩，是由物价反映而生的现象。此处所谓货币贬值(Depreciation)与增值(Appreciation)是货币本身价值发生变动的说法。货币贬值在欧战以前多半出于被动的;各国政府并不愿意其货币发生此种现象，而因为财政金融机构不健全或运用不灵的缘故，被迫而出此下策。欧战以后，货币理论大变，各国政府不独不以此为国家的耻辱，且从而推波助澜，以此为得意之作，以致货币贬值成为一种政策。此种政策有两个方式:一是自由放任，听其随时升降，如1931年以后之英国。这叫做自由贬值政策(Depreciation policy)。一是将货币所含金属成分一次减低，造成一个新的货币价值，而货币名称仍旧不变，如1933年以来之美国。这叫做固定贬值政策(Devaluation policy)。详细情形请参阅第三章第一节货币贬值政策，兹不赘述。固定贬值政策的货币，在贬值之后，价值业已贬低(Depreciated)，而自由贬值政策的货币，在开始贬值以后，价值总在下降(Depreciating)，不知何时为止。货币增值的现象恰与此相反。增值政策在欧战结束后10年之间各国都采用过。如1925年的英国，1928年的法国，是最显著的例子。各国因欧战期间，币制破坏，故在战争停止以后，急欲恢复旧制(Restoration)或恢复到金本位(Back to gold)。结果，造成1929年世界经济大恐慌。至今谈货币政策者都相引以为戒，再不敢采用增值政策了。
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