股市将迎今年最好机会 房地产明年上半年或将周期筑底回暖

恒天财富品牌市场高级总监奚卓萍女士

梁长玉 聂琳琳报道 针对现阶段复杂多变的市场环境，下半年该采取什么样的资产配置策略？7月25日，恒天财富股份董事长周斌携多位高管在“匠心以恒 众行致远”2018恒天财富媒体沟通会上发表了观点。周斌表示，应当正视当下所看到的金融服务行业内存在的爆雷、踩雷问题，更应该站在相对高的角度，用相对长远的眼光去看待中国财富管理行业的未来，他认为中国财富管理行业的美好时代才刚开始。在谈到今年下半年的资产配置策略时，恒天财富认为，三季度将迎来今年股市的最好机会，明年上半年房地产将迎周期筑底回暖。

恒天财富股份董事长周斌

恒天财富股份董事长周斌：财富管理行业的美好时代才刚开始

由于中国的经济快速成长，已成为世界第二大经济体，拥有世界上最庞大的中等收入群体，拥有世界上最大的财富管理市场。但中国的财富管理行业也处在刚刚结束野蛮生长的十年、开启一个财富管理美好时代的阶段。今天，人们所看到的金融服务行业里存在的一些爆雷、踩雷的问题，周斌表示，更应该站在相对高的角度，用相对长远的眼光去看待中国财富管理行业的未来，“我认为中国的财富管理行业的美好时代才刚刚开始。”

在谈到资管新规时，周斌指出，资管新规虽只是主要针对银行理财业务来进行规范的一个文件，但同时其对全行业的影响也是巨大的。实际上资管新规当中很多要求在中国证监会监管下的行业中早已经开始实施了，比如说2016年的“新八条底线”、“私募基金新规”等，这次等于又重新做了梳理和融合。

周斌进一步表示，近期艰难的市场环境下，平台“跑路”事件频现，财富管理行业逐步遭遇信任危机，但并不是说因为市场环境变差导致平台出问题，关键是因为那些平台本身未持有正确合规的发展态度。

2008年-2018年，恒天财富经历了孵化期、初创期和发展期三个阶段，发展到如今的财富管理领军地位，得益于中国日益增长的居民财富和需求，也离不开恒天财富一直以来的合规守信和坚定发展。周斌强调，恒天财富新十年的发展之路，依然要坚持全面合规、坚持严格风控。

财富管理是与社会财富、个人家庭财富打交道的行业，这既是关系国家经济金融发展的大事，也是关系人民群众获得感和幸福感的实事。对于恒天财富如何把财富管理这件事办实办好，周斌最后指出，一是打造丰富有竞争力的产品线，二是打造有强大平台支持的专业规模化的理财师队伍。

左起：周荣华、江云兰、刘辉、蒲建冲、金炳琦、崔同跃

随后，一场小型圆桌论坛聚焦恒天财富严选严管产品全生命周期及下半年资产配置策略，再现了恒天财富以敬畏之心做好财富管理的详细过程和对未来一段时间投资方向的判断，恒天财富品牌市场高级总监奚卓萍女士亲自担纲主持。

恒天财富研究院执行院长周荣华：政策转向将使资本市场受益回升

在宏观经济方面，周荣华介绍，今年上半年宏观政策发生了一些细微的变化，这些变化将会引起下半年整体宏观经济和资本市场相对正面积极的变化。在这样的时点上，恒天财富基于对宏观经济的一个理解和判断，在下半年的大类资产配置方面有着自身独到的见解。

2018年二季度之后，我国将出现三大周期的新变化，即短期库存回落、中期资本投资和长期的房地产筑底。中国经济在2019年二季度将会见底迎来新周期，而美国经济经历了持续繁荣以后，在2019年将会进入高位，即繁荣的尾声阶段。从短期来看，2018年上半年，工业库存回落是今年上半年经济回落的最主要推手。从投资端来看，中周期的投资周期当下正处底部，且这个底部已经绵延很长时间。对于20年一个跨度的长周期房地产，当下处在新周期孕育巩固的阶段。2014年、2015年是地产见底回升的时间段，到了2017年以后，地产投资再度回落，这是地产新周期孕育和巩固的过程。最短期的库存当下是回落，这一点反映在宏观数据上，二季度经济回落压力是最为明显的。

在大类资产配置方面，恒天财富认为，股市下半年先扬后抑，三季度会迎来比较明显的反弹行情。三季度的反弹很有可能是2018年最好的阶段性投资机会，如果以季度来核算，三季度将是今年最好的机会，四季度有回落压力。

周荣华判断，美联储九月份加息的概率可能会低于十二月，今年或可能不会有四次加息。每到6月到12月都是一个钱比较紧张的阶段，流动性压力也会对风险资产产生压制，他认为2018年在经济筑底。

股权投资依然是权益类投资里的重点领域，从股权投资的短期情况来看，显然也受到了流动性的压力，今年上半年整体股权投资规模较去年是萎缩的，但是单体投资规模较去年扩张，这意味着资金向优质项目、大型项目集中，类似于二级市场的龙头效应，所以一二级市场有非常紧密的联动效应。股权关注的领域主要围绕新科技和民生消费领域展开。

谈到债券市场，周荣华分析，下半年信用债市场将会率先被流动性激活，从而使得信用债市场三季度会有反弹机会。利率债市场下半年相对此前，吸引力或空间有所压缩。

谈到海外市场，他表示，2018年下半年美国股市是一个重要的风向标，如果美国连续加息两次，美联储在通胀压力和资产价格中很难两全其美。所以对美国股市来说，经济周期揭示了衰退唯一的理由就是繁荣。

今年上半年的商品出现了非常明显的分化，原油持续走高，而工业金属整体走弱，说明商品市场主要受到供给影响，而非需求支撑。今年下半年，周荣华认为大概率将会延续这样的轨迹，但是原油供给约束日趋偏弱化;从中长期来看，尤其是欧洲央行已经明确了QE退出的路线图，明年欧洲央行也将加息，美联储和欧洲央行之间的货币政策差异在收窄，意味着利差也会收窄，黄金还是有比较大的配置价值。

再看房地产，地产周期今年是在筑底，但进入明年之后房地产将会迎来补库存，2018年房地产的成交量价格已持续在底部徘徊，没有再创新低，成交量回落从2016年初开始，整整回落两年时间。对于房地产的成交价格来看，进入2018年以后是一个缓慢回落的轨迹。房地产市场依旧在冬天，且已持续一年多。按照周期推断，明年上半年房地产市场将迎来周期的筑底回暖，地产行业的竞争格局，可以看出龙头集中度正在不断提升，意味着房地产投资在未来需要改变以前单一的以住宅不动产物业投资为主导的投资思路，更多去观察商业地产以租金回报为投资诉求的不动产投资，及房地产金融产品的投资，这些将是地产领域投资的有效补充。

恒天财富股份总裁崔同跃：穿越经济周期配置资产，看多中国经济

很多媒体分析中美贸易、分析中国和美国的差距，崔同跃认为大家没有必要妄自菲薄。美国强的是基础研究，中国强就是研究应用方面。无论是客户还是机构，目前最大的机会就是看多中国。大的环境下如果中国发展不好，无论是财富管理行业，还是金融企业等都不会有好的前景，看空中国、做空中国会错失机遇，有的甚至可能会付出代价。

一个大国的崛起必须有创新支持，创新必须有长期创新的资本。崔同跃指出，长期创新资本的形成，必须有一定的金融环境，要有大家的信心，有政策的引导。上半年股权融资比例大幅度下降，多个P2P平台的“爆雷”，均让投资者与财富管理保持一定距离。但是每家企业的风控体系和合规态度是不一样的，恒天财富愿意在未来这段时间，继续坚守自己的初心，为客户寻找穿越经济周期的资产配置方案。

恒天财富执行总裁、首席产品官江云兰：四层审核把关严选全品类优质资产

金融产品是财富管理服务方案中重要的实现手段。换言之，专业的财富管理是在为客户提供一套能帮助其解决财富问题的理财策划方案，提供的是一个有内在逻辑的产品体系。

恒天财富产品采集体系涵盖两大部分，一是研究体系方面，恒天财富研究院会站在宏观角度对市场环境变化、行业发展逻辑和政策的调整做研判;二是筛选体系，恒天财富产品中心有自己一套完整的机构筛选和产品筛选体系。

恒天财富关注的机构筛选的点，首先希望这家机构是有非常强的市场化能力，其次更加关注它未来长远发展的能力。恒天财富“301000”战略计划的推出，具体是会找到30家优秀资产管理人，和他们共同成长，伴随他们到达1000亿资产管理规模的过程。

恒天财富产品筛选逻辑角度来说，一是注重产品本身的投资逻辑，关注产品本身实质的风险;二是在这个基础上，恒天财富还要更多的关注市场，结合市场发展的逻辑和监管政策的调整，前瞻性的去精选市场上有竞争力的产品。

另外，在恒天财富产品采集体系里面还有严选流程，在四层审核把关之下，恒天财富希望筛选出来的机构、或者每个产品，都是精心挑选的，这也是体现了恒天财富在整个产品筛选体系上的态度。

恒天财富风控中心总监刘辉：严格风险管控贯穿于产品全生命周期

任何一支金融产品都是存在风险，把风险可能导致的不良影响减至最低的管理过程，是恒天财富认同的风控理念。通过风险管理的全生命周期和全品类覆盖，一纵一横，共同搭建出完整的全面风险管理体系。

一是产品全生命周期管理。从机构准入到产品筛选、从销售风险管理到与存管中心无缝衔接，实现产品全生命周期管理的闭环。

二是实现发行产品的风控全覆盖。从实质风险的角度看，凡是通过恒天财富的销售体系发行销售的产品，不管是公募或私募，无论是基金或信托，都会纳入风控的管理范围，不会有任何的例外和遗漏。

整个恒天财富风控体系的搭建，均有恒天财富出台的风控制度及风控流程作为支撑，通过专业的风控团队，共同保证把整个风控工作做好，保证给客户推荐的产品都是符合客户需求，同时也符合他们的风险偏好，真正实现了风险管理的制度化、体系化、规范化、流程化，保证从制度、体系、流程上根本性的防范风险。

恒天财富副总裁、首席营销官蒲建冲：全员合规做个性化风险揭示和强适配

好产品已经通过层层严格筛选展示在了客户面前，但是真正基于客户需求的产品配置方案，能为客户提供更加公允、正确的财富管理安排，这是客户所期望的。

恒天财富创立之初，一直到2016年更多还是简单的金融产品销售过程，没有太多的约束条件，大家主要拼的是速度和跑马圈地的能力。但是随着市场环境、监管政策的变化，合规越来越重要。

恒天财富会真正从客户需求出发，通过深入调查分析产品，规范划分产品风险等级，且全面了解投资者情况，严格落实“把适当的产品销售给适当的投资者”的原则，进行强适配。如果投资者风险承受能力与产品或服务等级不匹配，恒天财富将践行以客户为中心的使命，结合客户账户需求及风险承受能力，提供更适配的可配置产品。

在具体产品推介过程中，为更好的为广大投资者提供风险匹配的投资配置建议，根据相关法律、行政法规和中国证券监督委员会、中国证券投资基金协会相关规定，恒天财富高于行业标准，对不同类型产品的特定风险，进行个性化的详细描述及充分风险揭示，且风险揭示行为贯穿于售前告知书、产品推介书及基金合同等多个材料。

目前恒天财富达成了实质合规上下统一的一致想法，所有专业理财师团队持续提升的不仅仅是专业服务能力，还有合规意识。

在接下来发展过程中，市场在变，恒天财富的资产主动管理能力会不断加强，对于客户的需求也会不断的作出调整，最终以一个良好的体验和长期的服务去回报客户。

恒天财富存管中心高级总监金炳琦：投后管理和存续期管理体系为客户资产保驾护航

合适的产品已经配置给了合适的投资者，接下来，产品将进入到恒天财富的存续期投后管理与服务环节。

对于投后管理方面，恒天财富建立了完善的制度体系，会根据制度要求，对处于存续期的产品，定期开展舆情监控、投后检查等工作，跟踪和验证产品策略是否得到执行，评价和监督管理人投资及投后管理质量，并对识别出的风险事项进行处置。

2018年上半年，恒天财富加强了对融资方、交易对手方现场检查的强度和频次，旨在提前识别风险，作出风险预判，采取积极措施化解风险。舆情监控和风险预判结合，更具前瞻性、更好的风险监控体系，让投后管理更高效。

在风险处置方面，恒天财富设立资产保全部，专门负责风险项目处置，引进专业人才，在资产保全诉讼方面具有丰富经验,通过及时采取有效的资产保全措施，化解风险。

另外，恒天财富也建立了完善的产品存续期服务体系，面向理财师和客户提供产品存续期相关服务，基础服务如产品净值和管理报告披露，在此之上，恒天财富存管中心还会基于投后管理工作获取到的产品实际运作情况，经过审慎客观的分析之后，及时将产品的投资进度、运作说明、退出计划等内容，精准推送给理财师和客户。

恒天财富存续期服务一直在持续优化，目前已形成线上、线下结合的多方位服务体系，目前提供的线上服务有理财师问题答疑、专家坐席、私募联线等服务，线下服务有现场拜访及沟通。

体系化的机构准入和产品筛选，贯穿于产品全生命周期的风控管理能力，合规行为和意识统一的强大理财师队伍，为客户资产做好保驾护航的投后管理与存续服务，一支恒天财富严选好产品，经过了贯穿于全生命周期阶段的体系化管理和服务，通过资产的合理配置与规划化运用，使得投资人的财富得到了更好的安排，实现了人生的各个规划目标。

敬畏专业是财富管理新时代的必然趋势。恒天财富股份董事长周斌说，财富管理的主要目标，不是使客户财富在几个季度内，而是在几代人的时间内，都能够实现持续稳定的增值，不受损害，这说明财富管理，是一件需要长期努力的事，是一件可以传承的事，而绝不仅仅是简单地向客户推介几款理财产品。