中国最大大豆进口商山东晨曦破产 董事长曾炮轰银行“抽血”

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  聚焦美股和A股联动效用,第一财经频道7:30-8:00《从华尔街到陆家嘴》为您开启市场大门。

  美国股

  

道指上涨0.68%,报25414.10点
标普500指数上涨0.91%,报2846.07点
纳指上涨1.17%,报7932.24点

  国际油价

  

WTI 9月原油期货涨幅1.14%,报69.30美元/桶
布伦特9月原油期货涨幅0.67%,报73.93美元/桶

  国际金价

  

COMEX 8月黄金期货涨幅0.5%,报1231.80美元/盎司

  作为曾经中国最大的大豆进口企业之一,山东晨曦集团有限公司(下称“山东晨曦”)于今年7月宣告破产。

  7月20日,山东省莒县人民法院公布了山东晨曦破产的民事裁定书,该裁定书中指出,山东晨曦成立于1999年12月1日,现已资不抵债,不能偿还到期债务。

  相关材料显示,该公司贸易业务涵盖了大豆、燃料油、原油、石化产品的进口加工等。其中,大豆贸易是最为核心的主体。数据显示,2012年全年,山东晨曦共进口大豆551万吨,约占全国当年进口总量的9.44%。

  第一财经记者留意到,由于大豆进口贸易利润薄,进口贸易商们继而转向以大豆为载体的贸易融资。即利用信用证的时间差将获得的资金用于其他行业的投资或借贷赚取高额的回报和利息,而进口的大豆则低价卖给其他企业。

  多位业内人士向第一财经记者表示,山东晨曦是行业内这一操作行为的始作俑者。

  

  银行“抽血”

  官网资料显示,山东晨曦是山东省重点工业企业,现已形成石油化工、粮油加工、国际贸易、文化旅游四大主营业务,员工6000余人,连续7年入围中国民营企业500强。2016年石化企业总产值168.5亿元,粮油加工企业总产值15.9亿元;贸易业务方面实现销售收入261亿元,整个集团实现销售收入432亿元。

  该公司实际控制人、董事长邵仲毅还曾是《2016胡润全球富豪榜》上的亿万富豪,2016年以190亿元的财富位列该榜单的山东首富。不过,财富榜单风光无限的邵仲毅,为何会面临所掌控企业的破产呢?

  2015年,邵仲毅就曾在接受采访时公开表示,自2014年底,公司开始面临资金不足的情况。原因是,自2014年年中开始,银行陆续通过让其提前还款、贷款到期后减少放贷额度等方式,逐步减少了山东晨曦的贷款,与2013年相比,企业总贷款数量减少了三分之一。

  第一财经记者梳理发现,在2016年11月,民生金融租赁向法院申请财产保全,要求冻结被申请人海右石化(山东晨曦控股的下属企业)、山东晨曦、邵仲毅、吴海军银行存款人民币7700多万元或查封、扣押其相应等值财产。

  同一时间,交银金融租赁有限责任公司也将海右石化、山东晨曦等单位起诉到法院,请求法院判令海右石化返还租赁物、设备,并支付按全部未付租金数额计算的损失暂计为人民币2.97亿元及利息。

  2016年12月,农银金融租赁称其公司与海右石化于2013年3月签订了《融资租赁合同》等协议,由山东晨曦提供保证担保。截至2016年9月20日,海右石化应付租金超过1亿元,罚息1300万元,共计超过1.15亿元。

  那么,银行缘何要对山东晨曦进行“抽血”呢?

  2014年的时候,曾出现过一次大豆进口商违约潮,包括山东晨曦、山东昌华集团、得利斯等大豆进口企业均有波及。在这次的违约潮后,银行随即开始更加严查贸易公司信用证融资,并收紧了信贷,这也就使得企业资金获得的成本和难度增加。

  而这,直接触动了山东晨曦贸易模式的“命根子”。

  大豆的“投机玩法”

  一位国内油脂贸易业内人士对第一财经记者形容,“山东晨曦一度很火,可以称它是名贯业界的大豆贸易融资公司,他们的国内大豆贸易一直压着市场行情走,价格很有吸引力。”

  大豆贸易与大豆贸易融资,两字的不同却相差十万八千里。

  通常情况下,大豆进口企业在签订进口合同后,向海外银行申请信用证,缴纳20%到30%的保证金,这样企业就可以获得90天至180天不等的延期支付货款的远期信用证。一般来说,信用证是大宗商品国际贸易常用付款工具,如果银行不对进口商开具信用证,就意味着将无法完成付款交易。过去,在信用证项下的银行贷款利率最低只有2%,并允许延后几个月还款。

  企业拿到这一远期信用证后,可以向国内银行进行贷款,从而赚取汇率差和双边银行(国外银行和国内银行)利息差。随后,大豆进口商们迅速将拿到的钱投入小额贷款和房地产等更有利可图的地方。

  显然,相比利润薄弱的农产品贸易,对于大豆进口贸易商们而言,“空手套白狼”的贸易融资似乎更有吸引力。

  上述油脂贸易业人士进一步透露,在2013年至2014年人民币升值期间,国内以大豆为载体的贸易融资行为在行业很普遍,当时甚至有些企业彻底放弃主业,转而把大豆进口作为融资工具,通过资本运作大举低价抛售套现,而后再将这些现金投向高利借贷或房地产市场,利用信用证90天甚至180天免息期赚取高额利息收入和人民币升值汇兑收益。不过,从2015年开始,随着人民币持续贬值,上述投机企业也逐步被市场洗牌,只有个别企业继续存在上述金融把戏。

  九三粮油集团对外贸易相关负责人韩少杰此前就曾公开表示过,大豆贸易融资,赚的是汇率和利率。如果人民币贬值,汇率赚不到钱了,利率可能还能赚到,因为境外融资成本相对还是比较低的。

  第一财经记者了解到,2015年2月上海自贸区境外融资全面开放后,境内外币融资,3%~5%的利率水平比较常见,最便宜的有2%多,2.67%已经算是比较低的利率,但境外的外币利率可以低到1.3%的水平。

  邵仲毅此前也坦承,人民币升值的时候,做进口确实舒服,汇率变化使得大宗贸易赚钱很容易。通过银行融资平台,赚汇率和利润差,确实赚了不少钱。

  成败萧何

  投机玩法带来巨额利润的同时,背后的风险不言而喻,而山东晨曦的破产正是该盈利模式“成败萧何”的完整体现。

  第一财经记者在采访中获悉,一些大豆进口商利用信用证的杠杆作用套利投资失利,使得资金链断裂,因而无法开具新的信用证,导致货船不能按合同卸货,而另一些利用大豆作为载体套利的交易也被牵连崩塌。

  一头扎进融资贸易中的山东晨曦,其贷款数额之高、风险之大已引起业内的警觉。

  第一财经记者了解到,截至2014年3月末,山东晨曦对外担保余额为36.95亿元,占其同期净资产的41.79%。

  根据联合资信评估有限公司在2013年12月对山东晨曦的一份关于短期融资券信用评级报告,截至2013年6月底,公司对外担保46.83亿元,担保率为62.63%,公司对外担保比例大,且被担保公司与公司行业关联度很高,易受贸易行业波动冲击,存在一定或有负债风险。

  公开资料显示,截至2013年6月末,山东晨曦将其货币资金抵押给银行办理外汇贷款及信用证,其受限货币资金额中,银行承兑保证金10.77亿元,信用保证金12.94亿元,美元借款保证金27.70亿元,合计51.41亿元,占总资产的28.95%,占净资产的68.75%,占比高,受限资产余额大,该公司流动性风险不言而喻。

  而随着融资规模的不断扩大,财务费用不断上升,也在一定程度上侵蚀了利润,造成其盈利能力下降。2010年、2011年、2012年及2013年上半年,山东晨曦毛利率分别为12.99%、12.00%、9.69%和7.65%,一路下滑。

  如果说上述种种风险来自企业内部的“义无反顾”,那么关税的变化及人民币贬值则是外来的巨大挑战。

  行业数据显示,2013年大豆的融资性进口约占进口总量的17%,达到1100万吨。到了2014年,人民币汇率下跌,这进一步导致大豆贸易融资的套利空间被压缩,作为融资抵押品的大豆,挑战空前。

  东方艾格分析师马文峰在接受第一财经记者采访时表示,山东晨曦一直以来都是以人民币汇率投机为主,做贸易则为辅。2012年山东晨曦开始进口大豆,也是其人民币汇率行为投机的开始。2014年人民币贬值对其造成了第一波的冲击,而近期的中美贸易摩擦提升了从美国进口大豆的关税和人民币再次贬值成为其被压垮的“最后一根稻草”。

  “近两年人民币优势不显著,加之外管局更加严格的管理,之前滥用大豆进行贸易融资的行为已经很少了,2015年后,个别继续在这么操作的企业也是因为仍有融资的需求。”另一接近事件的人士对第一财经记者指出。

  他表示,无论中美贸易摩擦或是新一轮的人民币贬值是否到来,倒闭是此类投机企业必然的结果。因为此类公司的模式存在问题,且没有核心竞争力。大豆本身是需要专业团队进行操作,加上这几年大豆市场的行情,即便是专业的团队也未必能够实现盈利。

  嘉宾朱昂观点

  美股到底贵吗?

  美股到底贵不贵?这一轮牛市从2009年3月开始至今,是过去100年中,美国历史上第二长的一波牛市,许多人会问,美股牛市什么时候结束?

  事实上不同阶段,大家都会说,美股要跌了,市场要不行了。但是美股从来没有下跌过。

  这一轮美股上涨的核心驱动力还是来自基本面因素,许多公司反而出现了越长越便宜的特征。我们看到目前标普500的动态市盈率在16.1倍,和过去25年平均估值水平恰巧吻合。过去25年估值最高的时候是2000年网络股泡沫的顶部,估值最低的时候是2008年金融危机的底部。值得重视的是,今年以来标普500的动态市盈率出现了快速的下滑,导致今天的估值水平和2015年、2016年差不多。合理的估值是此轮牛市和网络股泡沫那次最大的不同。我们如果看2000年那轮泡沫的话,当初美股从1995年一个较低的估值水平直接上涨,摆脱了地心引力。直到2000年3月见顶,当时标普500的平均市盈率达到了24倍左右。

  目前美股已经进入二季度财报季,目前标普500中已经有21.4%的公司公布了二季报,其中盈利超预期的公司达到了80.6%,收入超预期的公司为74.1%。根据Factsets的数据,华尔街预期二季度盈利增速为20%。我们再看一下有完整数据的一季度财报,其中一个非常重要的变化是美国企业毛利率大幅提高。平均毛利率高达16.6%,而过去17年美股平均毛利率只有3.8%。毛利率的大幅扩张,成为了盈利增长最大源头。一季度美股的EPS增速高达26.8%。

  从经济基本面角度看,此轮经济扩张达到了惊人的108个月,这个扩张周期是1900年以来,第二长的经济扩张周期。历史平均的经济扩张周期为47个月。

  今日关注

  热股 特斯拉

  未来一年最佳做空标的!和市场对于Musk的崇拜不同,我们认为特斯拉是未来一年最佳做空标的。

  特斯拉的五年期债券CDS spread再次上涨21%达到658 basis points。这意味着对于每100美金的特斯拉债券,就需要6.58美金去买CDS, 如果算上up front cost, 差不多25美金了。 对比一下,雷曼兄弟破产前一个星期的CDS spread也就是 610 basis points, 而德银在今年6月份最惨的时候也就是170 basis points左右。

  目前特斯拉CDS的价格表示市场给特斯拉五年内破产的几率预测大约是40%。需要注明的是,目前市场上给特斯拉CDS提供报价的只有JP摩根和高盛两家券商。分析员坚信特斯拉是一家烧钱不止的公司,但是否一定破产还取决于资本结构以及是否有资金接盘。摩拜都还有美团接盘呢,对不对?

  这两天特斯拉CSD上升的主要原因是华尔街日报报道了特斯拉要求供应商”返还”可以追溯到2016年金额。应付货款等同于债务,“返还”实质上等于叫债主把债务打折,作为债主能不紧张?能跑掉的债主(债券持有人)当然用脚投票了。当然特斯拉会照例出来澄清一下,说是只向不到十家供应商提出了”返还”要求。

  第二是因为特斯拉很多生产出来的Model 3没有卖出去,占用了大量的流动资金。特斯拉公布二季度产量的时候就引起很多猜测,为什么生产了28,578辆Model 3但还有接近40%的11,166辆在“运送途中”。结果上周尽职的美国空头们发现了有几千辆Model 3安静地停放在特斯拉租的两个临时仓库,还出动了私人飞机和无人机去拍了个遍。

  市场消息

  国务院调查组赶赴吉林 开展犬狂病疫苗案调查工作

  7月23日,国务院调查组赶赴吉林,开展长春长生违法违规生产狂犬病疫苗案件调查工作。据悉,国家药监局正抓紧组织全国监管力量对全部疫苗生产企业进行全流程全链条检查,切实保障人民群众健康。

  国家药监局:组织全国监管力量 对全部疫苗生产企业进行全流程、全链条彻查

  国家药监局深夜发文称,初步检查发现,长春长生生物公司编造生产记录和产品检验记录,随意变更工艺参数和设备。国家药监局已责令企业停止生产,收回药品GMP证书,召回尚未使用的狂犬病疫苗,并会同吉林省局对企业立案调查,涉嫌犯罪的移送公安机关追究刑事责任。本次飞行检查所有涉事批次产品尚未出厂和上市销售,全部产品得到有效控制。7月22日,国家药监局部署了对全国疫苗生产企业进行全面检查,7月25日起,在2018年年初对全国45家疫苗生产企业全覆盖跟踪检查的基础上,组织全国监管力量,派出检查组对全部疫苗生产企业原辅料、生产、检验、批签发等进行全流程、全链条彻查。长春长生生物公司自去年以来一直未恢复百白破疫苗的生产。武汉生物公司整改后,中检院对其连续生产的30批百白破疫苗进行效价测定,结果全部符合规定,结合现场检查,恢复生产。

  深圳房贷利率全线上调

  7月25日,记者获悉,建设银行深圳分行住房贷款首套房利率由基准利率上浮10%调至上浮15%,二套房上浮至20%。

  发改委:完成就业任务需要GDP增速保持在6.5左右

  发改委就业司巡视员哈增友25日表示,我国大致有9亿1000万的劳动年龄人口,常年需要在城乡就业约7亿7000万人,同时每年新增就业要保证在1100万人以上

  人社部副部长:积极防范化解养老保险基金运行风险

  7月23日至24日,全国养老保险工作座谈会在辽宁大连召开。人社部副部长游钧强调,各地要贯彻落实党中央国务院决策部署,认真建立实施基金中央调剂制度,制定推进省级统筹的时间表路线图。

  商务部:建立健全外商投资企业投诉工作机制

  7月23日上午,全国外商投资企业投诉机构工作会在京召开。会议对建立健全各地外商投资企业投诉工作机制做出部署。商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文出席会议并讲话。

  可转债再遇冷 超1/4中签者弃购

  随着网上中签率继续刷新着信用申购规则以来的新高,因弃购而发行失败的概率正在显著增加。刚刚结束发行的万顺转债公布了发行结果,投资者弃购金额达到了2.63亿元,占发行规模比例高达27.68%。这离承销商30%的包销上限,仅一步之遥。

  17名证券从业人员炒股遭罚,罚没款接近7000万

  统计显示,截至目前,年内已有17名证券从业人员被罚,罚没款项近7000万,证监会还对2名从业人员分别采取5年证券市场禁入、3年证券市场禁入的措施。涉及券商包括:方正证券、中银国际证券、财达证券、五矿证券、华安证券、国元证券、恒泰证券、中金公司、民族证券、太平洋证券、安信证券、国联证券、山西证券等13家券商。

  拼多多将登陆美股

  消息称,拼多多将于本周四在美股正式上市,由于获得超额认购,决定上调IPO定价至22.8美元,相当于288亿美元市值(约合人民币1952亿元),创下四年来最大中概股IPO。

  丹东港被证监会立案调查!

  7月24日,丹东港集团在上交所披露,集团涉嫌违反证券法律法规,证监会已对其立案调查。2017年至今,丹东港资金持续紧张,早前因资金链断裂出现债务违约,另拖欠丹东银行贷款、与万联证券产生纠纷,旗下财产遭司法冻结。另据Wind数据显示,下个月该集团将有一笔20亿元债券到期。

  宁德时代上市以来首次跌停

  7月25日,宁德时代迎来上市以来的首次跌停,盘后数据显示,一机构席位卖出5448.6万元,中信证券上海分公司买入1077.5万元并卖出2.06亿元。

  股价暴跌23%!Facebook二季度业绩惨遭欧盟新规及“泄密门”冲击

  Facebook二季度营收三年来首次逊于预期。日活用户环比增速创新低,欧洲用户至少两年来首次负增长,北美用户增长停滞。电话会上扎克伯格预计下半年营收继续放缓,Facebook股价跌幅由10%以上扩大至逾23%。

  特朗普与容克达成协议 缓和欧美贸易紧张关系

  华尔街日报:据悉,美国总统特朗普获得欧盟让步,以避免贸易战。欧盟同意进口更多大豆,下调工业关税,并对液化天然气出口做更多工作。

  阻止特朗普力推25%汽车关税 美国两党联合推出议案

  媒体称,多位共和党领导人和商界高管都认为,征收汽车关税可能会破坏美国经济,特朗普仍计划今年对高达2000亿美元进口汽车征关税。此后两党参议员提出议案,试图推迟可能出台的汽车关税。

  中概股

  

联络智能

  涨12.94%

  

  收1.92美元

  

能发伟业

  涨10.39%

  

  收5.10美元

  

ATA

  涨9.72%

  

  收4.65美元

  

奥星制药

  跌36.18%

  

  收1.33美元

  

尚德机构

  跌8.96%

  

  收6.50美元

  

龙运国际

  跌7.24%

  

  收2.82美元

  

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