野村:降敏实(00425)评级至“中性” 目标价31元

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  智通财经APP获悉,野村证券发表报告,认为敏实(00425)前景一般,将其投资评级由“买入”降至“中性”,预计敏实2018、2019及2020年财年收入增长为16%/18%/20%,并预计毛利率将徘徊在34%的水平,运营支出率维持在15.4%水平,而目标价由48元降至31元。

  野村认为,敏实2018年上半年业绩温和,但下半年仍缺乏增长动力。敏实与去年上半年的盈利强劲相比,今年上半年将实现中高位盈利增长,认为中国/美国汽车市场收入增长将放缓至低位;其次,缺乏员工物业销售的一次性收益,故将2018/2019财年的盈利预测下调5%或10%,以反映上述情况。

  报告继续称,由于更好地利用新房厂,降低包装浪费和有利的外汇波动,预计敏实毛利率可能会在第二季连续改善,但高商品价格和产品折扣或抵消增长。而鉴于新产品在完全增加之前的利润贡献较小,该行认为盈利势头由第一季持续至第二季。

  该行将敏实2018、2019及2020年财年收入增长预测由之前的19%/25%/NA改为16%/18%/20%,以更好地反映从2018年末到2019年初的新订单发布速度。

  该行认为,在更好的产品组合推动任何可持续的利润率扩张之前,预计毛利率将徘徊在34%左右。

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