人民币贬值时，正是买入日

“从长期来看，人民币汇率仍在上涨。法国巴黎银行说，人民币贬值可能是“买入的机会”！”

自2015年人民币大幅贬值以来，中国的人民币汇率出现了最剧烈的下跌，但这并没有影响到国际债券基金，表明其多元化流动将成为国家政策制定者的一股有用的稳定力量。

位于新加坡的施罗德投资管理公司固定收益主管马努·乔治说“人民币下跌是一个问题,但只要不是严重的下降趋势, 那么当我们在中国投资本币债券时，这不是最大的考虑因素。”其他市场参与者表现显然也都认同这一观点。

今年6月，人民币兑美元汇率自1994年以来最大单月跌幅，但海外投资者对中国国内债券的投资是在近两年的时间里最多的。这一反差证明，中国作为世界第三大债券市场，外国投资者对中国12万亿美元债券市场的需求。中国稳步向国际投资者开放，在一定程度上也是为了平衡国内寻找资金的压力。持续的资金流入对中国的借贷成本也很重要，因为海外投资者已取代国内银行，成为今年政府债券市场的主要边际参与者。他们的购买有助于降低中国10年期国债收益率，成为亚洲市场甚至更广泛的新兴市场国家最大降幅。

稳定的承诺

尽管人民币从6月中旬开始下滑，引发了外界猜测，中国领导层正将人民币贬值作为反对美国总统特朗普贸易保护主义的武器，但中国的货币当局已承诺稳定汇率。上海上午9:50，人民币兑美元汇率为6.6071几乎没什么变化，而此前周一汇率降幅是自1月份以来幅度最大的。

市场人士这次没有像2015年那样惊慌失措，当时中国正与经济硬着陆的担忧作斗争，而这次市场参与者认为人民币疲软是支撑性货币政策的一部分，应该证明对债券有利。随着贸易战威胁遏制经济增长，中国的政策制定者也有理由放松金融去杠杆化，因为这已经重创了企业债券市场。

摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)驻伦敦资产管理部门负责新兴市场债券的首席投资官皮埃尔-伊夫·巴劳(Pierre-Yves Bareau)表示:“允许人民币贬值是一项有针对性的宽松政策的一部分。”“我们不认为这与2015年的下降完全不同，政策制定者完全控制和控制着局势。”中央银行

法国巴黎银行(BNP Paribas SA)的中国策略师Ji Tianhe甚至预计，“一些投资者会认为人民币贬值是一个买入机会，因为下跌会为未来的升值创造空间。”

渣打银行(Standard Chartered Plc)驻香港的中国宏观策略主管Becky Liu说，央行可能也是资金流入的关键因素。她指出，官方的需求要用更长远的眼光来看。人民币自2015年成为国际货币基金组织(IMF)的官方储备以来，人民币的配置一直在上升。

并非所有国家都对中国资产如此乐观。从上个月初开始，A股入摩，外国投资者开始买进 MSCI国际指数中最新的中国国内股票，但随着人民币汇率下滑，过去三周的资金流入已经减少。

彭博数据显示，截至7月6日的三周内，通过沪港通的净购买量为32亿元人民币(合4.84亿美元)，而此前三周为485亿元人民币。以人民币计算，沪深300指数自6月15日以来下跌了7.8%。

在2015年至2016年资本外逃恐慌之后，中国当局越来越多地鼓励外资流入，以帮助平衡对人民币的需求。纳入国际债券指数是中国继续努力的另一个目标，此举可能促使进一步的多元化流入。

中国人民银行数据显示，外国投资者持有中国债券的规模仍相对有限，为1.36万亿元。这仅相当于香港持有的美国国债。

新加坡NN Investment Partners Ltd.亚洲本币债券投资组合经理Johnny Chen表示“当资产管理公司决定是否在中国投资时，改善市场基础设施和解决技术问题将比人民币汇率发挥更大的作用。”他说，这包括大宗交易、交割与支付结算的能力，以及对税收清楚的说明。套期保值也很重要，而且越来越容易获得。港交所(hkex)的数据显示，7月3日香港交易所(hkex)与离岸人民币兑美元挂钩的期货交易量飙升至创纪录水平，名义价值升至22亿美元。当天，在岸人民币汇率下跌6.7，刺激了官方提供保证。

中国银监会主席、中央银行党委书记郭树清称，人民币不存在大幅贬值的可能。

这也是斯特拉顿街资本有限公司(Stratton Street Capital LLP)首席投资官安迪·希曼(Andy Seaman)的下的赌注。斯特拉顿最近增加了对人民币的敞口，预计生产率的提高将有助于长期保持中国的经常项目盈余。